מה צפוי בהחלטת הריבית מחר?

מחר תתפרסם הודעת הריבית. בנק ישראל ימסור את ההחלטה השנייה לשנת 2025, לאחר שבהחלטה הראשונה שלו בחודש שעבר, השאיר את הריבית על כנה. ההפחתה בריבית בנק ישראל האחרונה בוצעה לפני יותר משנה בינואר 2024. אל תצפו לשינוי בריבית מחר - היא תמשיך לעמוד על 4.5%. השאלה היחידיה היא לכמה זמן זה יימשך והאמת שאי הוודאות בעניין גדולה.

בנק ישראל סיפק הערכה שהריבית תרד בהמשך, אך הוא הדגיש כי כדי שהיא תרד צריכים לראות מספר דברים במשק - הראשון הוא ירידה באינפלציה והשני הוא תקציב מרוסן. התחזית להפחתת הריבית באופן רשמי היא לאזור ספטמבר-אוקטובר. אבל, נראה שמאז שהתחזית הזו ניתנה היו סימנים חיוביים במשק לרבות שיפור בנתוני המאקרו וירידה באינפלציה. אומנם האינפלציה הריבמה ראש כצפוי בחודש ינואר והגיעה ל-0.6%, אבל זה היה ידוע שמדובר בנתון חריג על רקע העלאות המסים והמע"מ וההתייקרויות השוטפות ברכבים, מזון ועוד.

• כלל משקיעה ברובי קפיטל; תספק אשראי במאות מיליונים
• בנק ישראל טעה כשהחליט להמתין עם הפחתת הריבית

הכלכלנים צופים כי בנק ישראל יוריד את הריבית מוקדם מהערכתו הקודמת, אך זה תלוי בהתפתחויות עם התקציב והאינפלציה. הם מערייכם מדדים נמוכים בחודשים הבאים כשב-12 החודשים הבאים האינפלציה תהיה באזור 2.5%. כלומר בתווך יעד האינפלציה של בנק ישראל. לגבי התקציב זה כבר סיפור אחר עם אי וודאות גדולה. עקרונית אמור התקציב להיות מאושר במרץ, אבל לא ברור עדיין איך הקואליציה תצליח לאשר אותו ואיך הוא יראה באופן סופי.

התקציב חשוב מאוד לבנק ישראל כי הוא רוצה לראות שאכן אל צפויות הפתעות לרעה בתקציב שאין לחצים לגיסוי אג"ח שאין הוצאות לא נשלטות. החשש הוא שלהוריד ריבית כאשר יש גירעון גדול וצריך לגייס זה בזבוז של הפחתת ריבית, כי הגיוסים הם אלו שיקבעו את הריבית. עם זאת, החשש הזה נמוך מאוד מאחר שאנחנו במצב הפוך - המדינה גייסה יותר מדי, יש לה עודף של 30 מיליארד שקלים והגיוסים בחודשים הראשונים של השנה מביאים לכך שרמת הגיוס החודשי תרד דרמטית לעומת שנה שעברה. למעשה, יש תמיכה גדולה בשוק האג"ח המקומי (כשבמקביל יש גם פדיונות של אגרות חוב מיועדות ומולם אין גיוסים). 

עוד תכניות

כשחושבים על זה, הריבית בהינתן מכלול נתוני המאקרו הצפויים היא בהחלט גבוהה, אבל בנק ישראל חושש מסיכונים. הוא גם חושש מ"יבוא אינפלציה". האינפלציה בעולם לא נרגעה לחלוטין כאשר בארה"ב היה מדד גבוה. מדד שעשוי ללמד על הבאות. גם שם הפחתת הרייבת תהיה באופן מדורג מאוד ואיטי והנגיד שלנו, פרופ' אמיר ירון מעדיף להיות זה שמוריד אחרי ארה"ב ולא לפניה. זה עשוי לעכב את הפחתת הריבית אצלנו.

• תיקון היסטורי: שיפור התנאים ליתומי ואלמנות צה"ל וכוחות הביטחון
• "מורידים את התחזית הצמיחה ל-4% מ-4.6%"
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

מכאן שמחר ממש לא צפויה הפחתת ריבית ומעניין יהיה לשמוע את דברי הנגיד. סיכוי טוב שהוא יחזור על מה שאמר בחודש שעבר, יפגין זהירות גדולה לגבי ההמשך ולא יספק תאריכים ברוריםם. הכלכלנים צופים שזה יקרה ברבעון השני, אבל זה מאוד תלוי במה יקרה בארה"ב ובתקציב. 

שוק העבודה

"למרות ששוק העבודה עדיין הדוק, מעודד לראות גידול במספר מחפשי העבודה, וירידה במגויסים ומפונים שלא עבדו" - אומר יונתן כץ, כלכלן לידר שוקי הון ולגבי ענף הבנייה הוא מוסיף: "בענף הבינוי חלה הקלה במחסור עם גידול בעובדים הזרים, אך עדיין חסרים עובדים, עיקר המחסור בעובדים נמצא בבינוי ותעשייה,התמתנות באינפלציה קדימה תאפשר שלוש הורדות ריבית השנה".

צמיחה נמוכה יחסית ברבעון 4

"צמיחה של 2.5% ברבעון הרביעי הייתה נמוכה יחסית להערכות המוקדמות.הצמיחה נתמכה על ידי גידול בצריכת בני קיימא, בעיקר מדובר בהקדמת רכישת מכוניות לפני העלאת המס", אומר כץ. אנחנו רואים שבהשוואה בין השנים 2023 ו-2024 התקיימה התכווצות חדה בהשקעות בבנייה ובייצוא מול גידול מהיר בצריכה הביטחונית. בנוסף, התוצר לנפש ירד ב2.1%.

ומתי תתקיים הורדת הריבית הבאה?

"בנק ישראל יעדיף להמתין ולבחון את נתוני הרבעון הראשון, ובעיקר את סביבת האינפלציה. אנו צופים הורדת ריבית בסוף חודש מאי השנה".