"ישראל יכולה ליהנות ממלחמת הסחר; לקחנו צעד אחורה מארה"ב"

בתקופה של חוסר ודאות גלובלי ומקומי, הבורסה הישראלית הצליחה לייצר תשואה מצטברת של כמעט 30% בשנה האחרונה, בעוד השוק האמריקאי דשדש סביב האפס. "התמחור של החברות הישראליות זול יחסית לדוחות הכספיים שלהן," מסביר גיל דותן, מנהל מחלקת הפרימיום ב-IBI ניהול תיקים. "הייתה תחזית מאוד שחורה בגלל המלחמה, אבל בפועל השוק ממשיך והחברות מרוויחות כסף."

דותן מסביר מדוע משקיע ישראלי צריך לשמור על חשיפה של כ-50% לשוק המקומי, איך הריבית הגבוהה מייצרת הזדמנויות באג"ח של חברות ביטוח, בנקים ונדל"ן מניב, ומדוע ישראל דווקא נהנית מחוסר הוודאות שיוצר טראמפ. "ישראל היא אחת מ-10 היצואניות הגדולות בעולם בתחום הביטחוני, וכשאירופה מגדילה הוצאות ביטחוניות בגלל חששות - צבר ההזמנות של החברות הישראליות מגיע לשיא כל הזמנים," הוא מציין.

בהשוואה בין השוק הישראלי לאמריקאי, ראינו תקופה יותר טובה בשוק המקומי, מה התחזית שלך קדימה להמשך השנה?

"אם בוחנים שנה אחורה, השוק הישראלי הצליח לייצר תשואה של כמעט 30%, בזמן שהשוק האמריקאי יצר תשואה אפסית. זה קרה כי התמחור של החברות הישראליות זול יחסית לדוחות הכספיים שלהן. הייתה תחזית שחורה בגלל המלחמה שצפתה האטה, אבל בפועל השוק ממשיך והחברות ממשיכות להרוויח כסף מכל מיני סקטורים.

• אגרות החוב בעלייה - הציבור בורח ממניות וקונה אג"ח; האם זה בטוח?
• איך ישראל תושפע מהמכסים של טראמפ? לא בטוח שזה יהיה רע

זה לא חברה בודדת או סקטור בודד, אלא לכל הרוחב - החברות מציגות תוצאות טובות. הנקודה המרכזית היא התמחור. נכון, יש צד פחות ורוד - הגירעון במדינה גדל, זה ברור. אבל מצד שני, התחזיות הקודרות בינתיים לא התממשו, ואנחנו מקווים שכך ימשיך גם קדימה".

משקיע שגר בישראל, איך היית ממליץ לו לבנות את תיק ההשקעות? מה האלוקציה הנכונה לעשות?

"משקיע שגר בישראל וההוצאות שלו בשקלים - גם ההכנסות שלו צריכות להיות ברובן בשקלים, כולל בשוק המניות ואגרות החוב הישראלי. אבל חשוב ליצור פיזור באמצעות השקעות מעבר לים - בארצות הברית ובמידה מסוימת באירופה. כך מקבלים חשיפה לחברות הטכנולוגיה הגדולות כמו גוגל, מייקרוסופט, אפל. אין לנו את החברות הענקיות האלה בישראל, אין מה לעשות.

• השכר הממוצע בהייטק עלה ב-4.6% - 31.3 אלף שקל
• מיליארדים למילואימניקים לפני החג: מענקי 2024 יוקדמו לפסח
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

"בחלק המנייתי, החשיפה צריכה להיות סביב 50-50 בישראל ובחו"ל. בעבר היינו עם חשיפה הרבה יותר גבוהה לשוק האמריקאי. אחת הסיבות להקטנת החשיפה לשוק האמריקאי היא התמחור הגבוה של חברות הטכנולוגיה. העולם אמנם הופך להיות יותר טכנולוגי עם כל נושא ה-AI  אבל התמחור בארצות הברית לא זול. לכן צריך לקחת צעד אחורה.

"נקודה חשובה נוספת - השוק הישראלי מגלה יציבות גם בעת משברים. זאת כי הוא מושתת בעיקר על משקיעים מקומיים ולא זרים. אילו היו פה יותר משקיעים זרים, הם היו בורחים בזמן משבר והמצב היה מתדרדר. בזכות המבנה הזה, אנחנו רואים יציבות גבוהה יותר בשוק הישראלי".

אתה מציין צעד אחורה בטכנולוגיה. בוא נעבור רגע למשקיעים הסולידיים בישראל שפחות רוצים השקעה רחבה בשוק המניות. איך היית מציע להם להתנהג ולהתנהל עם הכסף?

"היום בגלל שהריבית בישראל וגם בארצות הברית היא באופן יחסי גבוהה, עומדת גם בישראל וגם בארצות הברית על 4.5%, מייצרת הזדמנויות השקעה בהשקעות סולידיות באמצעות אגרות חוב - מבלי להיכנס לכל מיני הרפתקאות.

"כלומר, השקעה בסקטורים של אגרות חוב של סקטורים בתחום הבנקאות, חברות ביטוח, חברות נדל"ן גדולות מניבות בתחום הנדל"ן המניב, בהחלט מייצרות תשואה שוטפת של מעל 5%. חלק מההשקעות זה אגרות חוב שהן צמודות מדד, כלומר מקבלים ריביות שוטפות פלוס ההצמדה, וזה בעצם מייצר תשואה שוטפת גבוהה.

"כלומר, האלטרנטיבה הזו היום ללקוח, להשקיע באגרות חוב ולאו דווקא ללכת ולהשקיע במניות או באפיקים חסרי סיכון לחלוטין כמו פיקדון, היא אלטרנטיבה מאוד טובה".

נעבור מעבר לים, ארצות הברית. טראמפ עושה המון גלים. איך המדיניות שלו בתחום המכסים משפיעה ועוד עשויה להשפיע במשך השנה הקרובה?

"מה שיוצר טראמפ זה חוסר וודאות בשווקים, והשווקים - הדבר שהם הכי שונאים זה חוסר וודאות. ולכן אנחנו רואים את השוק בארצות הברית יחסית מאוד תנודתי ועצבני מתחילת השנה.

"אם אני מקשר את זה לשוק הישראלי - ישראל יכולה דווקא ליהנות מכל הבלאגן הזה שקורה בעולם. קח לדוגמה את הנושא הביטחוני - ישראל אחת מ-10 היצואניות הגדולות בעולם לייצוא ביטחוני. כשאירופה מתחילה לחשוש ממדיניות טראמפ ומהשאלה האם ארה"ב תגן עליה בזמן אמת, היא מגדילה את ההוצאות הביטחוניות שלה. וישראל, כאחת מ-10 היצואניות הגדולות בעולם בתחום הביטחוני לצד מדינות ענק, נהנית מצבר הזמנות בשיא כל הזמנים שרק הולך וגדל. נהנית במרכאות כמובן, כי זה לא מצב אידיאלי שיש מלחמות בעולם.

"בנוסף, ההייטק הישראלי פשוט משנה את הפאזה - היום זה יותר חברות סייבר. לא מזמן דווחנו על חברת וויז שנמכרה לגוגל ב-32 מיליארד דולר, האקזיט הגדול ביותר שהיה בישראל. יש לנו התמחות אמיתית בתחום הסייבר שתמשיך לצבור ביקושים, ולכן ישראל נהנית מהסיטואציה הזו הלא פשוטה".

בתי ההשקעות הגדולים בעולם נוטים לתת תחזיות שלא תמיד מתממשות, כפי שראינו בשנה החולפת. איך אתה מסכם את התחזיות הללו ומה הצפי שלך קדימה?

"אם בוחנים את התחזיות של 2024 של בתי ההשקעות הגדולים - ג'יי.פי. מורגן, מורגן סטנלי - הם טענו שהשוק העולמי יעשה במקרה הטוב עליות חד ספרתיות. חלק אף אמרו שיהיו ירידות שערים חדות. ובפועל ראינו עליות חדות בכלכלה האמריקאית, וגם בכלכלה הישראלית שלגביה התחזיות היו גרועות במיוחד. השוק הישראלי הציג אחד הביצועים הטובים ביותר בעולם.

"למה זה קרה? כי התייחסו בעיקר לריבית הגבוהה, שאמורה להאט את הכלכלה ולרסן אינפלציה. אבל בפועל, כל הנושא הטכנולוגי המשיך להניע את הכלכלה קדימה, במיוחד ה-AI

"התחזית קדימה היא שאנחנו בעולם טכנולוגי שימשיך להיות טכנולוגי. אני לא יכול לנבא אם השוק יעלה 10% או ירד 10%, אבל אנחנו רואים שהטכנולוגיה דוחפת חברות להתייעל. ההוצאות של החברות הטובות קטנות, ומצד שני הרווחיות וההכנסות גדלות - וזה נובע בעיקר משיפורים טכנולוגיים שימשיכו גם בשנה הבאה."

בתקופה תנודתית כמו שאנחנו חווים, הושק לאחרונה מכשיר פיננסי חדש בישראל - "תיק קרנות גידור בנאמנות". איך זה יכול לעזור למשקיעים שחוששים מתנודתיות?

"לאחרונה השיקה הרשות לניירות ערך מוצר שנקרא "קרנות גידור בנאמנות", וזו בשורה אמיתית. זה מכשיר שפועל באסטרטגיה דומה לקרנות גידור רגילות, אבל - וזה החידוש - הוא מיועד גם ללקוחות שאינם כשירים.

"עולם קרנות הגידור, שעוזר למקסם תשואות בתקופה של תנודתיות בשווקים, נגיש עכשיו גם למשקיעים רגילים. המכשיר מאפשר אסטרטגיות שורט, אסטרטגיות מינוף והשקעות בסקטורים ספציפיים בחשיפה גבוהה.

התיק הזה, שאמור להיות לצד תיק השקעות רגיל, מייצר תשואה עודפת דווקא כשהשוק תנודתי, כי הוא לא נע אחד-לאחד עם השוק - וזה היתרון המשמעותי שלו. זה מתאים במיוחד ללקוחות שרוצים לייצר איזון ובלנס בתקופות לא יציבות, כשציוץ של טראמפ יכול לשנות את התמונה. בהחלט מכשיר טוב שיצא לאחרונה ויש מקום להשתמש בו."

לראיון המלא: