שוק האופציות מגלם חשש הולך וגדל של הסוחרים

אני מתאמץ להיזכר מתי היה ראלי כזה בשוקי המניות ולא מצליח. לראות מדדי בורסה עולים באגרסיביות שכזאת מראה עד כמה המשקיעים מפחדים שהרכבת תיברח להם ואחרים ירוויחו לבד.

עד לפני מספר שנים מגמות ירידה או עליה היו אורכות זמן רב. למשל בשנת 2000 מגמת הירידה הייתה עד שנת 2003 כאשר נתניהו מונה לשר אוצר. בדרך היו תיקונים טכניים למגמה היורדת ולא מעט חודשי דישדוש ותנועות קלות במדדים.

בספטמבר 2008 ירד המדד מרמת ה-1020 עד 590 במהלך שלושה חודשים, חד מהיר ואגרסיבי. ממרץ 2009 החל תיקון משמעותי מרמת ה-630 עד הלום לפאתי ה-1000. הכל תוך מס' חודשים קטן, פחות מחצי שנה לכל כיוון.

מדוע התהליך היה כה מהיר הפעם?

התיקשורת והאינטרנט והמידע המהיר שעובר היום ישירות לכל אזרח ליבו את המגמה. כשהתיקשורת עם כותרות צועקות שהעולם הכלכלי עומד להחרב, אין אפשרות להימלט מהמידע הז. מידע כזה וכותרות כאלה דוחפים מהצוק כל משקיע שעדין לא החליט על מכירה. כאן הוא כבר פשוט מכר קרנות נאמנות, קופות גמל מכל הבא ליד. לכן התהליך היה כה מהיר וחד ככדור שלג ללמטה. אחרי שהממשל האמריקאי עשה רבות למען הצלת הכלכלה, הבינו מעטים שהכלכלה לא תחרב כמו שציפו כל הוגי הדעות,וכאן החל תהליך חזרה ללמעלה של הבורסות בניסיון למצוא נקודת שיווי משקל חדשה.

לא 1200 ולא 600, מייצגים את הכלכלה אז מחפשים שיווי משקל אחר. היום אנו מעל 900 ובעצם באמצע. ממתינים לנתונים כלכליים שיאוששו את העליות בבורסה. בינתיים הנתונים מגיעים לאט והם טובים מהציפיות. אם הכלכלה לא תתאושש כמו הבורסה יהיה לנו מדרון נוסף כמו בשנת 2008. התאושות הכלכלה לעומת זאת תתמוך להערכתי בעליות של עוד כ-20 אחוז במדדי העולם. ב2009 גדל התאבון לסיכון של המשקיעים כאשר הריבית עומדת על כמעט 0 ואין תמורה על האינפלציה מחפשים אגרות חוב, מחפשים מניות להשקעה. בעצם הריבית הנמוכה היא תמריץ למשקיעים להניע את גלגלי הכלכלה ובעקבות זאת גלגלי הבורסה כבר בהנעה משמעותית מהשפל. רבים מחפשים תיקון מטה על מנת להצטרף לבורסה ולהנות מהעליות. מפחיד להצטרף בשיא השנתי ושאולי הגלגל יתהפך. אם ניבחן את זה ניראה שמדדי השוק מבצעים מימושים כמו מ-800 ל-750 לפני חודשיים, או מ-904 ל-830 לפני חודש, אבל המשקיעים רוצים מימוש גדול יותר, ירידות גדולות יותר שהמחירים יוזלו על מנת לקנות בזול. אך מי מבטיח שירידות גדולות אכן יגרמו למשקיעים להשקיע בבורסה? מניסיון אני יודע שכאשר יורדים אף פעם זה לא מספיק. משקיע חייב לטבול רגליים במים ולהיכנס לאט.

אם אתה מאמין בעלייה של הבורסה בטווח של שנה כמו שמצפים רבים כיום, ניתן להיכנס במנות: מנה ראשונה ב970, מנה שניה אם יורד לאזור 900-850. ואם הבורסה ממשיכה לעלות אז לקנות מנה מעל מדד 1000 הפסיכולגי כאשר התגבשות מעליו תיתן קרוב לודאי המשך עליות,בדיוק כמו שרשמתי כאשר עברנו את רף ה-900 לפני כמה שבועיים וחצי. אם ננתח את מדד המעוף ניראה שהוא נישאר בגבולות שהצבתי לו שבוע שעבר ומוכרי מניות הגיעו ב-985. ההגעה שלהם מוסברת ברף הפסיכולוגי של ה1000 שאליו מתקרבים. כרגע מבחינת השוק ניתן לומר שכל עוד הוא מעל 950 הוא נחשב חיובי. משוכות ללמעלה קיימות ב-975-990, שבירה של 950 תעיד על פוטנציאל ירידה ל920-930.

לעניין אופציות המעו"ף

בינתיים כותבי הפרמיות עדין לא ניכנסו לפעולה רבתית לאור הקנס שקיבלו חודש שעבר כשלא תימחרו סיכון נכון, אך המעטים שישנם מתרכזים בכתיבת צדדים או אוכף 940.

סטיית התקן כרגע מגלמת פחד ותנודתיות גבוהה. זה לכשעצמו אמור להזמין כותבי אופ' לתוככי השוק. סביר שבהמשך החודש כאשר מרכיב הטטא יגדל יכנסו יותר כותבי פרמיות לסיכון של הכתיבה. ממה פוחדים כותבי הפרמיות?מתיקון אלים מטה לאחר מהלך עליות חד.אך מניסיוני אם יהיה תיקון שכזה, יכנסו כותבי הפרמיות פוט בהרגשה נוחה הרבה יותר לאור הוצאת האויר החם והרגיעה. ככל שהשוק יעלה יותר ככה הפחד וסטיית התקן עשוים לגדול במיוחד ללא תיקון בדרך. לסוחרי יום יש עדנה בימים האחרונים כאשר אנחנו רואים היפוכי מגמה תוך יומיים, מה שאומר שבניגוד לחודש שעבר בגל העליות, לא רק קניה של קולים במהלך היום נותנת תוצאות.

המשקיעים ברחבי העולם ימשיכו לשאת עינהם אל מדדי ניו יורק שנמצאים מעל רמות תמיכה פסיכולוגיות כ-1000 ב-sp ו2-000 בנסדק.

ירידה של אלה מהרף הרשום עשויה להכניס את הבורסות למימושים. הישארות מעל תעצים את המומטום מעלה והבורסות יעלו עוד מס' אחוזים לנגד עינהם המשתאות של מאחרי הרכבת.

מאת: יונתן קריספין (דוביד), מרצה לאופציות מעו"ף במכללת מגמות

* אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.