על הממשלה להתערב: "הסדרי חוב לוקחים זמן וכסף, ובגללם לא עושים פה ביזנס"

לאילן גיפמן כנראה לא יהיה על מה להתחרט ביום הכיפורים הזה - לפחות לא במישור העסקי. חברת הנדל"ן שהוא עומד בראשה, אספן גרופ, הגיעה לשנה העברית החדשה עם נזילות גבוהה, חוב יחסית נמוך, תשואות נמוכות על אגרות החוב, ודירוג גבוה, שלא ירד במהלך תקופת המשבר האחרון, בניגוד לחברות נדל"ן רבות אחרות.

בענף אומרים על גיפמן, שמכהן משנת 2007 כמנכ"ל חברת הנדל"ן המניב אספן גרופ, שהוא היחיד בארץ שחזה את הקטסטרופה הכלכלית הרבה לפני קריסת בנק ליהמן ברדרס. במצגת לשוק ההון בחודש ינואר 2008, הראה גיפמן, שלב אחרי שלב, כיצד משכנתאות הסאב-פריים בארה"ב למעשה יובילו לקריסה של בנקים ולצניחה בערך הנדל"ן בעולם. "הבנקים הגדולים בארה"ב יישארו עם אגרות חוב חסרות ערך ויפסידו כסף", אמר אז גיפמן. "המשבר יתפשט מארה"ב לשאר העולם והבועה תתנפץ".

גם אז וגם עכשיו, גיפמן סבור שהמשבר רחוק מסיום. אך, כבר במצגת של ינואר 2008, חזה גיפמן את ההזדמנויות העסקיות התמונות בו. בשנה האחרונה רכשה אספן גרופ מספר נכסי נדל"ן מניב בארץ ובחו"ל, תוך ניצול של המחירים הנמוכים והמימון שהיא ממשיכה לקבל. נכסים אלה הגדילו את הכנסות החברה מדמי שכירות בכ-30 מיליון שקלים בשנה. דוגמה לעסקה היא רכישת 50% ממקבץ הדיור לעולים "לב הדר" בחיפה, שמושכר למשרד הבינוי והשיכון ל-13 שנים. העסקה מניבה לאספן של כ-9% בשנה. "אין עסקאות כאלה", אומר גיפמן בגאווה.

עם כ- 100 מיליון שקלים בקופה, 30% גידול בהכנסות ו-70% גידול ברווח הגולמי השנה, "אני חושב שמגיע לנו דירוג 'A' על איך שצלחנו את המשבר", אומר גיפמן בראיון ל-Bizportal. "לחברות הדירוג יש מחסום פסיכולוגי להעלות לנו את הדירוג כשלכולם מורידים". נציין כי הדירוג של אספן, A מינוס, נותר על כנו לאורך כל תקופת המשבר. "היחס בין שווי השוק שלנו להון העצמי משקף דיסקאונט ענק, ומעיד שיש לנו פוטנציאל אדיר".

כסף צריך לקחת כשנותנים

גיפמן, שכיהן כסמנכ"ל הכספים של חברת מבני תעשיה של כלכלית ירושלים, למד הרבה מבעל השליטה, אליעזר פישמן, ב-9 שנות עבודה משותפת. לדבריו, 3 עקרונות חשובים, אותם הוא מיישם כיום בחברת אספן, הוא רכש מפישמן: "כסף צריך לקחת כשנותנים, ולא כשאתה צריך. כסף שלוקחים צריך לדעת להחזיר. ותמיד צריך להסתכל שנה אחת קדימה".

עקרונות אלה, מסבירים אולי את המדיניות השמרנית של החברה ואת התשואות השמרניות על האג"ח שלה (כ-6%), אך גם את הסיבה לכך שאינה מתרחבת בצעדי ענק. "המסקנות שלי מהמשבר הן שאין לי את הלוקסוס לעשות שגיאות. אני לא יכול לעשות את מה שאני עושה ביותר גדול".

כסף שלוקחים צריך לדעת להחזיר

לגיפמן יש בטן מלאה על חברות שלא עומדות בהחזר החוב שלהן, אך באותה נשימה הוא גם מפרגן ללב לבייב, בעל השליטה באפריקה ישראל על כך ש"שם את האמת על השולחן". לדברי גיפמן, "יש עוד 10 חברות כמו אפריקה ישראל - לבייב הוא לא הטייקון היחידי שהשתולל בחו"ל. אבל לבייב החליט לפוצץ את הבלון בשעה שהאחרים ממשיכים לנפח את הבלון. לבייב הוא היחיד שאמר 'בואו נפסיק לשחק בנדמה לי'".

אין טעם לתת לנושי אפריקה ישראל לנהל אותה, אומר גיפמן. "צריך לשים את האגו בצד ולתת לגוסס צ'אנס לחזור לחיים כי שוק ההון לא יודע לנהל את אפריקה ישראל", אומר גיפמן. "צריך להאריך את ההלוואות ב-5-6 שנים ולקנוס את החברה בריבית. לבייב ייתן בטוחה כלשהי, אך לא את השליטה".

דין פרוטה כדין מאה

לדברי גיפמן, אסור לוותר לאפריקה ישראל (או לכל חברה אחרת) על חובות. "אתם הולכים לוותר על 1.5 מיליארד שקלים? על 100 מיליון שקלים אל תוותרו! דין פרוטה כדין מאה. אני מציע 'תספורת' של '0'", אומר גיפמן, שמסביר מדוע אסור לפרק את החברה: "אם לבייב נופל, ייפלו אחריו עוד 10 חברות תוך 3-4 חודשים".

"10 טייקונים מסתכלים מהצד ורואים מה אתם נותנים ללבייב", מזהיר גיפמן את שוק ההון. "קחו , קחו להמרה, קחו אקוויטי, אבל אל תיקחו את החברה".

דרושה התערבות מצד הממשלה

הממשלה טרם נקטה בצעד כלשהו על מנת להתערב במשבר אפריקה. לגיפמן יש מספר הצעות, ביניהן אף לחוקק חוק, לפיו אג"ח קונצרני שיענה על קריטריונים מסוימים, או יקבל דירוג מסויים, יוכלו להאריך אותו או להופכו לאג"ח להמרה.

גם אם הבעיה לא תיפתר במישור החקיקתי, לדעתו על הממשלה להתערב במשבר אפריקה. "ראש הממשלה או שר האוצר צריכים להתערב ולתת הגנה לבעלי החוב מלמעלה", אומר גיפמן. "המדינה יכולה לאפשר לחברה למחזר חובות בתנאים מסוימים ולתת בטחונות לבעלי החוב. חייבים התערבות של הממשלה, לא על מנת לקנות או להלאים, אלא כדי לתת רשת ביטחון למקרה שאחרי מספר שנים לא ייפרע החוב".

לדברי גיפמן, הסדר החוב בין אפריקה לבעלי האג"ח שלה מעכבים כיום עשייה בכל המשק, ומספר חברות גדולות צופות במתרחש ולמעשה נמצאות בעמדת "נחכה ונראה". התערבות מצד הממשלה "טובה מהסדרי חוב שלוקחים זמן וכסף ושבגללם לא עושים פה ביזנס".