האם נותר למוסדיים כח הרתעה? התשובה בשנת 2020
בכל החברות האנושיות, מהמסורתית ביותר, ויעידו על כך וועדי בתי הכנסת הרבים בשעריים, שכונת מגורי, העוסקים כיום בהצלת שקועים בחובות, ועד המודרנית ביותר, האחריות על לקיחת חוב מוטלת משפטית ומוסרית על נוטל ההלוואה.
אי החזר מלא של הלוואה מצדיק שימוש באמצעים לא נעימים. בחברות מערביות זוהי הוצאה לפעל ובחברות אחרות יש "איגודים מקצועיים" העוסקים בכך. השאלה הראשונה העולה למשמע הסדר החוב המתגבש בשעות אלו ממש ע"י צים והגופים המוסדיים היא האם הוא מוסרי? השאלה השניה, אחרי שבולעים את הכעס, היא האם הוא משרת את בעלי החוב האמתיים - אנחנו? התשובה לשאלה הראשונה פשוטה למדי, התשובה לשאלה השניה, פחות.
החזר חוב הוא תולדה של שני משתנים: היכולת להחזיר את החוב והרצון להחזיר אותו. גם אם לצים אין יכולת להחזיר את מלוא החוב ראוי שמנהליה ובעליה יבהירו שהציווי מוסרי והחברתי להחזיר את ההלוואה במלואה ובכל תנאי חל גם עליהם. אולי אחת הבעיות העיקריות של צים היא שמנהליה ושאר הדוברים בשמה סירבו להודות שבטחון מופרז ויהירות ולא רק גחמות השוק העולמי הביאו את צים לעברי פי פחת.
עד כמה ייפגע הכיס שלנו? המטרה של כל בעל קרן פנסיה אינה ולא צריכה להיות הענשת צים ובעליה, גם אם הם מרגיזים אותנו. מטרתנו צריכה להיות למזער את הנזק שנגרם במהלך מצעד העשור של איסוף האג"ח הקונצרני. הסדר צים המוצע מציב כמה בעיות אבל גם יוצר רף ברור ומוגדר להסדרי החוב הבאים. זהו הסדר החוב הגדול הראשון שהמוסדיים יחתמו עליו, אבל ברור שלא האחרון. הרבה עיניים באפריקה ישראל ובקבוצת המוסדיים שדנים מולה יבחנו את ההסדר המוצע. לצד החובה בהסדר החוב נמנה את העובדה שהבטחונות המוצעים הם חלקיים ומוזרמים ע"י החברה בלבד. טוב יעשו בעלי העניין אם יודיעו על העמדת בטחונות משלהם ולא דרך תרגילי דחיית חוב שערכם מוטל בספק.
בצד הזכות ניצבת העובדה שלמרות הדחיה המשמעותית, הערך בספרים של החוב לא מופחת. מאוד יכול להיות שמתווה ההסדר המוצע, עם תיקונים שונים, הוא לא רע למשקיעים, גם אם צים והאחים עופר עשו בדרך כל טעות תקשורתית אפשרית.
לשאלה הגדולה מכולן - האם נותר למוסדיים כח הרתעה, התשובה בינתיים מוטלת בספק. העובדה שלא הצליחו להכריח את בעלי החברה להזרים הון או להעמיד בטחונות אישיים מעמידה בספק את היכולת שלהם לעמוד על הדרישות מול הטייקון הבא, והוא יבוא, די מהר, לא עם חוב של מיליארד כי עם עם חוב של עשרה.
איפה שהוא בין 2010, שם מצפים לנו עוד אי אלו הסדרי חוב, לבין 2020, שם, אולי, מצפה לנו גם הכסף - גם נקבל תשובות.
*אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.
