בשוק המעו"ף: סטיית התקן ירדה ל-19-20, אז מה עושים?

שבוע מסחר אנמי נוסף עובר על הבורסה בת"א, יציבות שערים, דישדוש על טווח צר, התייצבות לאחר מסע עליות גדול. מדד המעו"ף נע בטווח צר השבוע בין 1040 ל-1057, ואתמול סיים על 1050. מחזורי המסחר בכלל השוק גם הם נמוכים, על 1.5 מיליארד ממוצע, ממש לא מחזורים של חדוות קניות.

בורסות העולם מתממשות מטה מיום ד' שעבר, אך הבורסה בישראל לא ניצמדה למגמה העולמית בשבוע האחרון. יתכן שאי ההיצמדות נעוצה בכך שכאשר העולם עלה עד לפני שבוע אנו הסתפקנו בדישדוש ולכן כשהעולם מתממש אנו לא מצטרפים באותה עוצמה. שווה תמיד לזכור אם המגמה העולמית אחידה לאורך כל הזמן, גם בעליות, ולא רק בירידות.

ישנה עוד סיבה שבישראל המדדים לא ממש יורדים. מחזורי המסחר מעידים על מחסור במוכרים משמעותיים נכון לעתה, גופים לא משחררים סחורה ומעדיפים לקנות הגנות זולות בסטיה נמוכה.

מר ישראלי שחווה בשנתיים האחרונות את תעוקת הלב כאשר הוא מוכר במדד 700 מניות ורואה אותן יורדות ל-600 ועולות למדד 1000, אולי למד לקח ולא ממהר להזרים פידיונות לשוק על אף מסע העליות. פיתרון סביר למי שמרגיש ככה הוא סטופ מתחת למדד 995.

בכל מקרה, מימושים עולמיים, בסופו של דבר, ימשכו את מדד השוק למימוש שיכול להגיע לאזור ה-1000 נק' עם תחנה ב-1020.

האם יש סיכוי שמדד המעוף ימשיך לעלות חד כיווני? רק פריצה של מדד ה-S&P מעל רמת ה-1100, וכעת הוא 1065, תעיד על המשך מגמת העליות בחו"ל. המשך הישארות מתחת לרמת ה-1100 יכולה להוביל את מדד ה-S&P למימושים עם תחנות ב-1040 נקודות ו-1020. אחרי הדוחות המשופרים של החברות, הבורסות מעכלות את הדיווחים ולא הגיבו לדוחות בעוצמה.

נתונים כלכליים מעורבים לא תומכים בבורסה. רבים בעת הזאת יוצאים ומזהירים על הבורסות שעלו גבוה מידי ורחוק מידי. האם זה נכון?

הבורסות הקדימו את הכלכלה, אין ספק, הן עלו בתקווה שהכלכלה תיצמד בהמשך. בעת הזאת הנתונים יוצאים עדיין מעורבים והבורסות נמצאות בעמדת המתנה. בעתיד, נתונים שיראו על אי שיפור ועל אבטלה נמשכת ואינפלציה כתוצאה מהדפסת הכסף, יובילו להתחזקות הדולר וירידות שערים חזון למועד.

אם נסכם את הדברים, מדד המעוף עלה מעל לרמת ה-1050 אך לא בנחישות מספקת. המשך הישארות שלו מעל רמת ה-1040 יכולה לתת סיכוי לעליות שערים. מתחת לכך סביר שיצא מימוש לדרך.

S&P: התנגדות ב-1100, תמיכה ב-1040, מבחינת מדד זה הוא עובר מימוש שיכול להוביל אותו לאזור ה-1000 עם תנודתיות הגונה בדרך. כרגע עומד על 1065.

דאו ג'ונס: 10,000 משמש התנגדות גם פסיכולוגית, סביר שיהיה תהליך של תנודתיות לאזור הזה לפני שתהיה החלטה על המשך מגמת העליות או ירידה שיכולה להוביל ל-9500. כרגע עומד על 9900.

אופציות מעוף:

הדישדוש נמשך ונתן פרי ברוב הימים לכותבי הפרמיות שנהנו מתנודתיות נמוכה ושחיקת הסטיה וערך האופציות בקירבה לפקיעה. העליה מעל 1050 הובילה לסגירת אוכף 1020 שרשמתי עליו בשבועות האחרונים, במחיר של 3400 שקל, אחרי שהוצע ב-5000, במקומו היה ניתן לכתוב אוכף 1040.

מחר פקיעת אופציות המעוף, על פניו היה כוח שמשך מעלה החודש.

בימים האחרונים ניכרת כתיבת אוכפים על אזורים נוכחיים שהרוויחו נאה השבוע. ציפיות הכותבים הן לתזוזות נמוכות יחסית על טווח צר. אכן ראינו תנודתיות שלא עלתה על 10 נק' ביום. לא ניראה שהפקיעה תהיה מעל 1060 ורואים שיש כוח שמתנגד לאורך זמן מעל 1050.

סטיה: ירדה ל 20-19, אבל תנודיות השוק נמוכה יותר, מה שנתן פוטנציאל לכתיבת פרמיות כי כאשר הסטיה גבוהה מתנודתיות השוק זה עדיין משתלם. רבים רגילים מהשנה האחרונה לסטיה של 25 ומעלה, אך אז גם התנודתיות של השוק היתה גבוהה יותר, על פני 20 ו-30 נק' יומיות, ולכן הפרמיות דאז שילמו עבור הסיכון שבתנודה.

לחודש נובמבר גולגלו אוכפים למדדי ה-1000 ו-1050, מה שנותן טווח כרגע למסחר בין 1080 ל-980 כפוטנציאלי. אם ייצא מהטווח ישפצו הפעילים את האוכפים.

הסטיה אחרי הפקיעה לאופציות נובמבר יכולה לעלות אם התנודתיות תחזור להיות מנת חלקנו, אז זהירות בכניסה מהירה לפוזיציה עם מלוא הביטחונות לכתיבה.

סוחרי יום סבלו החודש מתנודתיות נמוכה וסטיה גבוהה. זה לכשעצמו גרם לכך שגם כאשר צדקו בכיוון, התשלום היה מיזערי. רק בימים האחרונים החלה תנודתיות מעט חזקה יותר והיפוכי מגמה יומיים שנתנו פרנסה במסחר יומי כי הסטיה כבר ירדה מאז סוכות והפרמיות זולות יחסית.

הגנה באופציות נובמבר על תיק של 100 אלף שקל סל מעוף תתבצע כפי שהצעתי בשבוע שעבר דרך קניה של פוט 1020 וכתיבה של קול 1090, מגן מ1010 לערך. מי שלא יכול לכתוב מוזמן לקנות פוט 1070 לנובמבר בירידה מ-1040, כאשר מכירת ההגנה תתבצע בסגירה מעל 1057.

בהצלחה לכולם.

מאת: יונתן קריספין (דוביד), מרצה לאופציות מעו"ף במכללת מגמות ומנהל פורום מעו"ף ב'תפוז'

* אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.