פקיעה דרמטית: "שחקנים רבים נתפסו ממש לא מוכנים, הפקיעה הייתה מטעה"

האופציות על מדד ת"א-25 פקעו הבוקר (ה') בירידה חדה ששלחה את סטיות התקן גבוה למעלה, זאת לאחר שבועיים של יציבות בהן שהה המדד המוביל סביב רמות ה-1,040 הנקודות.

האופציות פקעו בירידה של 2.23% לרמה של 1008.93 נקודות. מחזור הפקיעה הסתכם ב-789 מיליוני שקלים והיה ממוצע ביחס לפקיעות הקודמות. עם זאת, מדובר במחזור יוצא דופן לאור המחזורים הנמוכים שנרשמו בימים שקדמו לפקיעה.

סטיית התקן על האופציות באזור הכסף עלתה ל-26%, זאת כתוצאה מפחד מפני ירידות נוספות ובצל הקפיצה בסטיית התקן בשוקי חו"ל, כפי שבאה לידי ביטוי עלייה לרמת ה-26% במדד הפחד האמריקני (VIX).

"הכותבים באו בביטחון לפקיעה"

"ראינו פקיעה יחסית סוערת, בייחוד על רקע השבועיים האחרונים", אמר בשיחה עם Bizportal זיו פניני, מנהל חדר המסחר במגדל שוקי הון. "הפקיעה הייתה מטעה, ותפסה חלק מהשחקנים לא מוכנים, כפי שבא לידי ביטוי בסטיות תקן ובתנודה החדה מטה".

ב-16 ימי המסחר האחרונים שוק המניות המקומי נסחר די ביציבות, כאשר מדד המעו"ף נע בטווח ה-1030-1050 הנקודות, להוציא תנודות קטנות. לאור זאת, בשוק ההון הייתה תחושה שהשחקנים מחזיקים את רוב הפוזיציות ברמת ה-1040 נקודות.

"הכותבים באו בביטחון לפקיעה", אומר פניני ומסביר, כי חוסר התנודה במעו"ף גרר ירידה בסטיות תקן שהניבה רווח יפה לכותבים ובעצם נתן לחלקם ביטחון לא לרוץ ולסגור את כל הפוזיציות ובעצם להמשיך לתוך הפקיעה.

הפקיעה גם אופיינה בכמות פוזיציות נמוכה יחסית, זאת לאחר שהירידה בתנודתיות הוציאה את מרבית שחקני התנודה. כלומר, התנודה שנרשמה בפקיעה הייתה מאוד קיצונית ביחס לשקט שהמדד נסחר בו בתקופה האחרונה - בחודש האחרון התנודתיות במדד ירדה לשפל של 14% ובאופציות מתחת לרמת ה-20%.

נציין, כי יותר מ-50% מהפוזיציות הפתוחות בתוך הכסף היו חוזים מגולגלים ולאו דווקא אוכפים.

המשך יום מסחר עצבני?

בימים שקדמו לפקיעה, גלגולי החוזים היו בפרמיה - כלומר, החוזים לחודש נובמבר נמכרו במחיר קצת גבוה יותר מהחוזים לחודש אוקטובר - ולכן נמנעו תעודות הסל לגלגל קדימה את כל החזקתם בחוזים והמירו כ-400 מיליון שקלים למניות הבוקר בפקיעה.

הכותרות השליליות וירידות השערים החדות שנרשמו בימים האחרונים בבורסות ברחבי העולם גרמו לגופים גדולים לספק את כל הביקוש ואף לנסות ולמכור עוד ונצל את הנזילות של יום הפקיעה. עוד בצד המוכרים, אומר פניני, הופיעו שחקני ארביטראז' שמכרו חוזים יקרים כנגד נכס בסיס במהלך השבועים האחרונים ומכרו את הנכס ביום הפקיעה.

"בפתיחה ראינו פאניקה מסוימת נכנסת לחוזה", אומר פניני. החוזים על המעו"ף החלו להיסחר ברמת 1022 הנקודות. אך לקראת השלב הנעילה צנחו לבסוף מתחת לרמת 1,010. "בשלב הנעילה נכנסו כמה מאות מיליוני שקלים במכירות אגרסיביות מאוד, שעל רקע הפסימיות השוררת לא מצאו קונים והדבר הכניס לפאניקה גם את המסחר באופציות".

"כעת", מסכם פניני, "ניתן לצפות להמשך מסחר עצבני על רקע התנודה בפקיעה, עלייה בסטיית התקן ונסיון של השבועות האחרונים של גופים גדולים להגדיל פוזיציות באופציות PUT מחוץ לכסף. מנגד, עליות בשוקי המניות בחו"ל ונתוני מאקרו טובים מהצפוי עשויים לגרור תיקון בחזרה וירידה בסטיות".