ראש בראש: בפועלים צופים עליות עד סוף 2009, בלאומי טוענים כי השוק אינו זול בהשוואה היסטורית

שבוע המסחר האחרון התאפיין בישראל, כמו בשאר העולם, בירידות שערים. ירידות אלו באות לאחר גל עליות ארוך וחד. נזכיר כי גם לאחר ירידות אלו, מדד תל אביב 100 רשם של כ-71% מתחילת 2009.

חרף ירידות השערים, סטיות התקן באופציות המעו"ף, "מדד הפחד" המקומי, נותרו ברמות נמוכות יחסית של כ-20%-25% כך שלפי שעה להערכת כלכלני בנק הפועלים נראה כי המשקיעים אינם חוששים מפני ירידות חריפות בשוק בטווח הקרוב, "אנו ממליצים לנצל את סטיות התקן הנמוכות על מנת לרכוש הגנות".

עונת הדוחות המקומית החלה

עונת הדוחות לרבעון השלישי החלה השבוע בישראל, עם פרסום תוצאותיה של חברת שופרסל. זרם הדוחות יימשך ביתר שאת ככל שיחלוף הזמן, עד לסיומו בתום נובמבר.

כלכלני בנק הפועלים מציינים בסקירתם השבועית כי "התמונה הכללית שתעלה מעונת הדוחות הנוכחית תהיה חיובית בהשוואה לרבעונים האחרונים, עם שיפור בתוצאותיהן של חברות רבות. בחלוקה ענפית, אנו צופים שיפור בעיקר במגזרי הפרמצבטיקה, התקשורת, הביטוח והמזון. מנגד, הרעה צפויה להערכתנו בתוצאותיהן של חברות הכימיה."

מבט לעתיד: כלכלני אגוד, לאומי ופועלים ראש בראש

"ירידות השערים של השבוע האחרון לא הביאו לעליה במפלס החשש של המשקיעים מפני ההמשך. אנו סבורים, כי בטווח הקצר ישנה סבירות גבוהה לעליות שערים נוספות עד סוף 2009, אם כי יתכנו מימושי רווחים בתחילת 2010", כך טוענים כלכלני בנק הפועלים.

להערכתם, עונת הדוחות לרבעון השלישי, שכבר החלה בישראל, צפויה לתת את אותותיה, כשחברות רבות צפויות להציג שיפור בתוצאותיהן ביחס לרבעונים האחרונים. "הצפי לשיפור בתוצאות כבר השפיע להערכתנו על מחירי המניות החברות, אולם דוחות חיוביים עשויים לתרום לעליות נוספות במניות. בד בבד, גם נתוני המאקרו ממשיכים להציג שיפור בישראל ובעולם".

לאור האמור, בבנק הפועלים ממליצים להמשיך ולהחזיק בפוזיציה מנייתית ארוכת טווח. בנוסף, על מנת לפזר את הסיכון בתיק הנכסים, כלכלני הבנק ממליצים לבצע פיזור גיאוגרפי של הרכיב המנייתי, "מבין השווקים הגלובליים, אנו מעניקים משקל יתר למניות בארה"ב ובשווקים המתפתחים כגון סין וברזיל, אם כי בהם הסיכון מטבע הדברים גבוה יותר."

להערכת כלכלני בנק לאומי: "הסימנים המעידים על התייצבות המצב הכלכלי והתשואות הנמוכות הצפויות באפיקים הסולידיים מגדילים את התיאבון של המשקיעים לסיכון ותומכים בשוק המניות המקומי".

בשל כך, כלכלני לאומי מעריכים כי "לא צפוי תיקון משמעותי כלפי מטה. עם זאת, נזכיר כי רמת המחירים הנוכחית בשוק המניות (המשתקפת ממכפיל הרווח החזוי) אינה נמוכה בהסתכלות היסטורית, ועל כן נראה כי גם אם יימשכו בו עליות השערים, קצבן צפוי להיות מדוד. כך או כך, רמת התנודתיות צפויה להיוותר גבוהה, בציפייה לסימנים נוספים להתאוששות בתוצאות החברות בארץ ובחו"ל".

בתוך כך, כלכלני בנק אגוד מעריכים בסקירתם השבועית למשקיעים כי "לטווח הבינוני ארוך אנו צופים המשך עליות בשווקים על רקע הריבית נמוכה אשר להערכתנו לא צפויה לעלות משמעותית בתקופה הקרובה זה בשוק המקומי קשה למצוא הרבה מניות הנסחרות מתחת לשווי הכלכלי שלהם אך רמת המחירים הכללית סבירה יחסית לריבית ולתשואות האג"ח הממשלתיות".

על בטווח הקצר אומרים במחלקת המחקר בבנק כי "ייתכנו המשך ירידות שערים כתיקון לעליות החדות בבורסות מתחילת חודש מרץ השנה. סביבת המאקרו ממשיכה להיות מאתגרת בארץ ובחו"ל למרות המשך פרסום אינדיקאטורים המעידים על שיפור בפעילות הכלכלית".

כלכלני הבנק שמים אצבע על מספר קטגוריות המומלצות להשקעה ונותנים העדפה לסקטורים מחזוריים מסוימים כדוגמת מוצרי צריכה מותרות סקטור תעשייה וטכנולוגיה. "סקטור הבריאות הדפנסיבי ממשיך להיות מומלץ", כך מעריכים באגוד ומדגישים כי "ברמה גיאוגרפית אנו ממליצים להמשיך בחשיפה לשווקים המתעוררים כדוגמת דרום קוריאה, טייוואן וברזיל".