תגובות האנליסטים לדוחות פועלים: "הדו"ח מצביע על יציבות והיערכות לצמיחה"

בנק הפועלים פרסם הבוקר את תוצאותיו הכספיות לרבעון השלישי של 2009 ודיווח על של 425 מיליון שקלים ( להון של 8.8%), מעט מעל הערכות המוקדמות של האנליסטים.

יובל בן זאב, מנהל מחלקת המחקר בכלל פיננסים ברוקראז', הגיב לדוחות הבנק ובמיוחד לסעיף המעניין ביותר, סעיף ההפרשה לחובות מסופקים עם חשש ודגש רב על קבוצת אפריקה ישראל. הפרשות לחובות מסופקים הסתכמו ב-629 מיליון, כ1.2% מתיק האשראי מתחת להערכות המוקדמות. להערכתו, "בשנה הקרובה נראה הפרשות נמוכות יותר".

בבית ההשקעות פסגות גם כן העניקו תשומת לב מרבית לסעיף ההפרשה לחובות מסופקים. "אף על פי שההפרשה הייתה נמוכה מהערכותינו עדיין מדובר בשיעור הפרשה גבוה מאוד שלהערכתנו יהיה חריג בתמונה הכלל מערכתית אותה נראה ברבעון שלישי. כפי שציינו בעבר אנו מעריכים כי חלק מההפרשה מיוחס לחשיפתו הגבוהה של הבנק ללבייב", תגובת האנליסטית רונית חלימה ממחלקת מחקר בפסגות.

בשורת הכנסות המימון, נרשמה להערכת בן זאב יציבות: "ברמת הריבית הנוכחית אפשר להצביע על הכנסות מימון שוטפות בקצב של 1.7-1.8 מיליארד שקלים ברבעון. העלאת ל- 1% מביאה שיפור קל להכנסות המימון, אבל השיפור המשמעותי צפוי להגיע כאשר ריבית בנק ישראל תחזור לרמה שמעל 2.5% הצפויה להערכתנו במחצית השנייה של 2010".

ההכנסות התפעוליות היו גבוהות מהציפיות בעיקר בזכות הכנסות גבוהות מהצפוי בסעיף רווחים ממניות. מכירת מניות בזק תרמה רווח של כ- 100 מ' ₪ לפני מס (צפי ל 140 מ' נוספים ברבעון 4/09).

לדבריו, ההוצאות התפעוליות היו נמוכות כצפוי. הסכם השכר החדש עם הביא להקטנה חד פעמית של 247 מיליוני שקלים בהוצאות השכר. חשוב לשים לב לחלקו השני של ההסכם, אומר בן זאב, הכולל ויתור על תוספת של 2.5% ב 2010.

במקביל, מדוחות פועלים עולה כי הלימות ההון גבוהה ועומדת על 13.3%, הון ראשוני 8.2% והון ראשוני מקורי (לא כולל היברידי) 7.4%. כללי באזל 23 יביאו להפחתה של 0.2%-0.7%, על כך אומר האנליסט כי נראה "שגם בראיה זו הבנק ערוך לדרישות ההון".

לסיכום, אומר בן זאב, הדו"ח מצביע על יציבות והיערכות לצמיחה, "בנק הפועלים נסחר הבוקר במכפיל הון 0.93. להערכתנו, הדו"ח הנוכחי המצביע על התייצבות וצפי לתשואה להון של 10%-12% ב 2010/2011".

בכלל פיננסים מעלים את מחיר היעד מ-14.4 שקלים ל-17.5 שקלים עם של 1.15, מחיר הגבוה בכ-21% מעל מחיר המניה ושומרים על המלצת '' לנייר. בבית ההשקעות פסגות אוחזים בהמלצה דומה, אך במחיר יעד של 15 שקלים למניה.