כלל פיננסים על קרדן אן.וי: מנועי הערך לעתיד במקומם וההמשך ההתייצבות בפעילות הפיננסית תסייע לחברה

חברת ההחזקות קרדן אן.וי פרסמה ביום ב' את תוצאותיה הכספיות לרבעון השלישי של 2009 ולתשעת החודשים הראשונים. הכנסות הקבוצה ברבעון השלישי גדלו בכ- 45% לכ-195 מיליון אירו לעומת הכנסות של כ-134 מיליון אירו ברבעון המקביל אשתקד. בתשעת החודשים הראשונים צמחו הכנסות הקבוצה בכ-55% לכ-548 מיליון אירו לעומת הכנסות של כ- 355 מיליון אירו בתקופה המקבילה ב- 2008.

בשורה התחתונה דיווחה החברה ברבעון השלישי על הפסד נקי של כ- 12 מיליון אירו הנובע בעיקרו משערוכים שליליים של נדל"ן להשקעה בחברה הבת GTC פולין. לכתבה על דוחות קרדן אן.וי

בתגובה ראשונית לדוחות מציין היום אבירן רביבו, בכלל פיננסים, כי קרדן פרסמה דוחות טובים מעט מהצפוי לרבעון השלישי של השנה. הדוחות חושפים התייצבות חלקית של הפעילות הפיננסית תוך שמירה על המומנטום החזק בסין. העתיד עדיין רווי באתגרים (והזדמנויות) לחברה ולקצב ההתאוששות בשווקים המתעוררים השפעה מכריעה על תוצאותיה ב-2010.

הבנק ברוסיה מציג רווח של 4.1 מיליון אירו ברבעון לאחר הפסד של 18.1 מיליון אירו במחצית הראשונה של השנה. אך, "הבנק באוקראינה מעמיק ההפסדים. הבנק האוקראיני מציג הפסד של 9.9 מיליון אירו ברבעון הנוכחי. נרשמה עלייה חדה בשיעור ה-NPL ברבעון לרמה של 13.1% מתיק האשראי, מעל לשיעור ההפרשות לחו"מס של הבנק"

עם זאת, החשיפה אליו מוגבלת. "סך החשיפה של קרדן לבנק באוקראינה כיום עומד על כ-50 מיליון אירו לסוף הרבעון. לחברה עם תיק אחזקות בהיקף של כמיליארד אירו, לא מדובר בנזק משמעותי במיוחד. עם זאת, הזרמה מהותית של מזומנים לבנק שם בעתיד בהחלט תעלה את פרופיל הסיכון הגלום באחזקה זו".

תהל התאזנה, מצפה לקפיצה בצבר ולהצפת הערך. רביבו אומר כי תהל אמנם מציגה שחיקה נוספת בצבר ל-209 מיליון אירו אולם החברה מצפה לחוזים חדשים בהיקף של 175 מיליון אירו עד לסוף הרבעון הראשון של 2010. השלמת גיוס ההון לחברה יוכל להוביל להצפת ערך מעבר לשווי של 101 מיליון אירו כיום בספרים.

פעילות הנדל"ן בסין שומרת על חזק. החברה מדווחת על מכירת 553 יח"ד ברבעון האחרון וסך של 1,316 יח"ד מתחילת השנה. "בפעילות זו נבנים כיום מעל ל-8,000 יח"ד בסין ואנו ממשיכים לראות בה את אחד ממוקדי יצירת הערך המהותיים של קרדן בעתיד".

עוד מציין רביבו כי החברה לא תממש את כוונתה להצעת המכר של האחזקה בקרדן ישראל בשל קשיים רגולטורים. מהלך זה ידחה לתוך 2010 ולהשלמתו, כמו גם להשלמת תהליך הכנסת המשקיע לתהל, צפויה להיות השפעה על הערכת השווי לחברה. עד אז יש לעקוב אחר תוצאות ניסיון ההנפקה של קרדן נדל"ן בתקופה הקרובה.

לסיום מציין רביבו כי למרות האתגרים המורכבים מנועי הערך לעתיד במקומם וההמשך ההתייצבות בפעילות הפיננסית תסייע לחברה לתוך 2010. בכלל פיננסים נותרים בהמלצת "". מתעדכן מטה ל-30 שקל למניה בעקבות הדוחות והשינויים בשערי המטבעות.