לאומי מזהיר: "בהסתכלות היסטורית, רמת המחירים בשוק המניות אינה נמוכה"

בבנק לאומי מאמינים כי כיוונו של שוק המניות הוא מעלה, לנוכח בשיפור בתמונה המאקרו כלכלית כמו גם התשואות הנמוכות באפיקים אלטרנטיביים, אך עם זאת מוסיפים הסתייגות. להערכת כלכלני הבנק, רמת המחירים הנוכחית בשוק כבר אינה נמוכה בהשוואה לעבר.

שבוע המסחר בשוק המניות המקומי התאפיין בהמשך עליות שערים, תוך שמדד המעו"ף רשם שיא שנתי חדש וחצה את רף 1100 הנקודות.

בסיכום שבועי, מדד המעו"ף רשם עליות של כ-3.3%, מדד ת"א-75 עלה ב-3.3%. מדד הבנקים זינק 6.2%, מדד הנדל"ן 15 הוסיף כ-5.4% בהתאמה, ואילו מדדי התל-טק 15 והיתר 50 חתמו את השבוע בטיפוס של כ-2.1% וכ-0.1% בהתאמה.

"פרסום תוצאות טובות בסקטור הבנקים הביא את מניותיהם להוביל את עליות השערים, כאשר אליהן הצטרפו גם מניות הנדל"ן שסבלו לאחרונה מחולשה יחסית", כתבו בסקירתם השבועית. מנגד, ציינו כי "היחלשותו של הדולר באה לידי ביטוי בחולשה במניות הטכנולוגיה, וגם מניות היתר נותרו מאחור".

מסקירת הדוחות שפורסמו לרבעון השלישי, רואים בלאומי תמונה מעורבת. "מחד, בחברות מוטות צריכה פרטית השפעת המיתון הכלכלי עדיין ניכרת", כתבו, כמו גם בחברות האגרוכימיה והדשנים, כשירידה בביקוש גוררת שחיקה בשיעורי הרווח בחלק מהחברות. מנגד, "השיפור במצב הכלכלי בכלל ובשוק ההון בפרט, השפיע לחיוב על תוצאות הבנקים וחברות הביטוח, וכן בא לידי ביטוי בשורה התחתונה של חלק מחברות האחזקה הגדולות", כתבו.

בין השאר, בבנק מציינים כי התשואות הנמוכות עדיין באפיקים הסולידיים, הן בשל שיעורי ההיוון הנמוכים והן בשל העלייה בתיאבון לסיכון, יתמכו בשוק. עם זאת, מזהירים כי "רמת המחירים הנוכחית בשוק המניות, המשתקפת ממכפיל הרווח החזוי, אינה נמוכה בהסתכלות היסטורית". על כן, במידה ואכן ימשכו עליות השערים, נוכח רמת המחירים, בבנק מעריכים כי קצב העליות "צפוי להיות מדוד ורמת התנודתיות צפוייה להיוותר גבוהה".

על שוק האג"ח כותבים בלאומי כי על אף התחזקותן לאחרונה של הציפיות האינפלציוניות הנגזרות משוק ההון, נראה כי הריבית אינה צפויה לעלות בשיעור חד בחודשים הקרובים. "הערכה זו תומכת בהשקעה בחלקו הבינוני של עקום התשואות, הן השקלי והן הצמוד", מציינים, ומוסיפים כי אלו שאינם מבקשים להגדיל את הסיכון "יאלצו כיום להסתפק בהשקעות קצרות טווח ברמת תשואות נמוכה ביותר".