פסגות על אפריקה נכסים: נסחרת בדיסקאונט של 38%, "לא מתרגשים מההפסדים והמחיקות"

בית ההשקעות פסגות יצא היום גם המלצת 'קנייה' למניית אפריקה נכסים וטוענים כי למרות ההפסדים והמחיקות האחרונות של החברה ברומניה ובולגריה, תמחור המניה עודנו נמוך ונסחר בדיסקאונט של 38%.

חברת אפריקה נכסים דיווחה ברבעון השלישי על צניחה של 79% בהכנסות, כשהשורה התתונה הסתכמה בהפסד נקי של 96 מיליון שקלים. דו"חות אפריקה נכסים בהרחבה

"איננו מתרגשים מהשורה התחתונה של אפריקה נכסים שהצביעה על הפסד של 96.1 מיליון שקל ברבעון השלישי היות ובמודל שלנו אנו יוצאים מהנחה שמרנית כי שווי הנכסים המניבים והקרקעות נמוך במאות מיליוני שקל מהשווי בספרים ולכן איננו מופתעים כאשר החברה מציגה הפסדים משערוכים", מסבירים האנליסט נעם פינקו מפסגות את עמדתו.

"עם זאת ההפתעה הייתה בכך שדווקא נכס הדגל של החברה, קניון קוטרוצ'ן שנפתח החודש בבוקרשט הוא זה שגרם להפסד של 73 מיליון שקל לאחר שהשמאים הפחיתו את הערכתם לתזרים החזוי מהנכס", אמר פינקו פינקו. מהפחתה אחרת, של קרקע בבולגריה בהיקף של 35 מיליון שקל, אנו פחות מתרגשים", הוסיף.

בהסתכלות קדימה, לראשונה אפריקה נכסים מפרסמת חזוי לשנתיים הקרובות, שממנו עולה כי עד סוף 2010 תוכל לעמוד בהתחייבויותיה ולאחר מכן היא תלויה בהתקיימותן של לפחות חלק מהנחותיה לגבי מימוש נכסים, מכירת דירות ומימון מחדש. "להערכתנו ישנו סיכוי סביר כי חלק מההנחות יתקיימו, כשמרווח הטעות שמספקת החברה בתחזיותיה הוא יחסית גדול", כותב פינקו.

עם זאת, התנהלותה של חברת האם, אפריקה , צפויים להשפיע משמעותית גם על חברת הבת. מאז הודעתה של אפריקה על הצורך בהסדר ירדה ערכה של מניית אפריקה נכסים בכ-25%. פינקו מעריך כי במידה וההסדר ייחתם, בעלי החוב של אפריקה צפויים לקבל בין 15% ל-20% ממניות באפריקה נכסים במחיר שאמור לנוע בסביבות 90 שקל למניה.

לפי פינקו, מכפיל ההון בו נסחרת אפריקה נכסים הינו נמוך מדי, גם לפי הערכות שמרניות. "אנו בהחלט מניחים מחיקות נוספות ולכן להערכתנו החברה לא צריכה להיסחר בשווי שוק דומה להון העצמי, אך הרמה הנמוכה של המכפיל הנוכחי נראית לנו מוגזמת."

פינקו מעניק למניה של 83 שקלים, מחיר המשקף אפסייד של 38% למנייה. מחיר היעד גוזר של 0.65.