הורדת המלצה לשיכון ובינוי: "קשה להתעלם מהאיתות השלילי של בעלת השליטה"

בכלל פיננסים בוחרים היום להוריד המלצה ל שיכון ובינוי. האנליסט אבירן רביבו מחטיבת הברוקראז' מציין בסקירתו כי בשנת 2009 החברה הציגה תוצאות מצוינות, אך לקראת שנת 2010 הוא צופה כי המניה תבטיח פחות למשקיעים.

"החברה צלחה את 2009 בצורה מצוינת כשהיא נהנית מהגאות בשוק הנדל"ן המקומי, האצה בפיתוח התשתיות בישראל ויציבות מפתיעה בפעילות התשתית בחו"ל", כותב רביבו על השנה שחלפה.

בין האתגרים שצפויים לחברה בשנת 2010 מונה רביבו את הצפת ערך בשיכון ובינוי נדל"ן. "נופתע באם השווי שיושג במהלך ניסיון הקצאת המניות הנוכחי יהיה גבוה משמעותית משווי של 1.8 מיליארד שקל במודל שלנו", כותב רביבו וטוען כי הוא מתכוון להשגת הולמת על ההון הכלכלי של החברה.

"להערכתנו גם בשנים מצוינות לענף הנדל"ן החברה מציגה תשואה של 3%-5% בלבד על ההון". נסיון זה מגיע לאחר שני נסיונות כושלים קודמים של החברה.

מבחינת המסחר במניה כותב רביבו כי "קשה להתעלם מהאיתות השלילי של בעלת השליטה", שרי אריסון. "בשבועות האחרונים התבשרנו כי בעלת השליטה נפרדה מאחזקות בשווי של 240 מיליון שקל במחירים הנמוכים ממחיר השוק וזאת דווקא לקראת הצפת הערך המתוכננת של שיכון ובינוי נדל"ן", כותב. רביבו טוען כי מהלך שכזה שם לחץ מהותי על הנייר וחייב לשמש כאיתות אזהרה לאור הפסקה הקודמת בנוגע לשקיפות החברה.

בתוך כך, למרות מספר מהלכים שביצעה החברה, רביבו מעריך כי שיכון ובינוי עדיין רחוקה מהצגת שקיפות מספקת למשקיעים. "אנו מאמינים כי הגברת השקיפות תשחק לטובתה של החברה בטווח הארוך", כתב האנליסט.

על כן, רביבו מעריך כי מחיר המניה כיום משקף משוואת סיכון/סיכוי המבטיחה פחות למשקיע, ועל כן בוחר להוריד את ההמלצה ל-'' מ-'קנייה', וקובע את מחיר היעד על 7.9 שקל.