הקונצרני בניגוד למניות: "כסף רב זורם מהקרנות הכספיות והאפיק הממשלתי, אין לזה הצדקה"

שבוע המסחר בשוק המניות נפתח אתמול באותה מגמה בה סיים בשבוע שעבר. עליות שערים נרשמו בכל מדדי המניות המובילים כאשר בהתאם למגמה סחפה האופטימיות גם את שוק האג"ח שהמשיך לרשום עלייה במחירים וירידה בתשואות. מתחילת השנה רשם מדד המעו"ף עליות של 3%, כאשר מדד ת"א 75 זינק בשיעור של 7.7%. גם מדד היתר זינקו בחדות בהתאם למגמה הכללית.

כמו שוק המניות כך גם שוק האג"ח. איגרות החוב זכו לעדנה ומרביתן רשמו עליות חדות שהביאו לצמצום המרווחים בינם לבין תשואות האג"ח הממשלתיות. ברקע למסחר בשבועות האחרונים, זרמו עוד ועוד אינדיקציות להתאוששות המהירה של השווקים בעולם, אינדיקציות שדחפו קדימה את שוקי המניות, כמו גם את מדדי הא"גח הקונצרני שזינקו ב-1.5% מתחילת השנה.

היום, בניגוד למגמה, נראה כי שני השווקים מתנהלים בכיוונים מנוגדים. בעוד ששוק המניות רשם היום ירידות שערים, המשיך שוק האג"ח במגמה החיובית והוסיף להתחזק. מדדי התל בונד רשמו היום עליות של כ-0.3%, כאשר אלביט הדמיה אגח ד ריכזה מחזור חריג ביותר של 21.6 מיליון שקלים, זאת לעומת מחזור יומי ממוצע בנייר (ב-3 החודשים האחרונים) של 1.9 מיליון שקלים בלבד ונסחרה ביציבות. גם כלכלית ים אגח ה ריכזה מחזור חריג וירדה ב-0.2%.

מיכה צ'רניאק, מנכ"ל להבה ניהול תיקי השקעות, רואה את שוקי המניות עולים במקביל לעליות בשוקי האג"ח הקונצרני. "הירידות בשוק המניות היום נובעות ממימוש בריא שבא לאחר רצף של עליות. העליות בשוק האג"ח מתבטאות בעיקר באג"ח הקונצרני." לדבריו של צ'רניאק, "המגמה היא למעבר מאפיקי ההשקעה באג"ח מדינה להשקעה בקונצרני ומעבר מהשקעה באג"ח עם דירוג גבוה לאג"ח עם דירוג נמוך או ללא דירוג בכלל".

עוד מוסיף צ'רניאק וטוען כי אנו עתידים לראות את הפרשי התשואות בין האג"חיות ה'מדורגות' ל'לא מדורגות' הולכים ונסגרים - בדומה למה שקורה בשוק המניות. "בשוק מחפשים סיכון גבוה יותר, האג"חים משתוללים כאשר הרבה כסף זורם מהכספיות והאג"ח הממשלתי לאג"חים הקונצרנים. קרנות אג"חיות המשלבות חשיפה מנייתית שלא שמענו עליהם ב-2008 חזרו היום להיות הטרנד החם ".

צ'רניאק מעריך, כי "מסיבות של תנועת כספים העליות בשוק הקונצרני צפויות להימשך אך בראיה של חודשים קדימה, אין הצדקה לתשואות נמוכות כ"כ והשוק יילך ויהפוך למסוכן יותר ויותר".