תשואה שנתית של 80% עשתה את העבודה: הצעת רכש עצמית לגלובל פיננס 5

חברת גלובל פיננס 5 הגישה הבוקר עצמית לאיגרות החוב שהונפקו על ידה בפרמיה. הצעת הרכש משקפת של 42.8% בהשוואה למחיר הסגירה של איגרות החוב בסוף השבוע. במסגרת ההצעה מבקשת גלובל פיננס לרכוש את כל סדרת האג"ח בהיקף של 115.5 מיליון ערך נקוב במחיר של 49.4 אגורות לכל איגרת חוב. בסה"כ, במידה וההצעה תיענה במלואה תשלם החברה למחזיקי החוב סך של 57.1 מיליון שקל. מועד הקיבול האחרון להיענות להצעת הרכש נקבע על ה-4 לפברואר.

חברת גלובל פיננס 5 היא חברה ייעודית שבשליטת רמי ירדן (50%), ד"ר דוד כהן (16.7%) וחברת נחמקה ניהול וייעוץ (33.3%). במסגרתה פעילותה, רכשה החברה עם כספי ההנפקה פיקדון מובנה מבנק UBS הנשען על פורטפוליו של 100 חברות גלובליות ותשלום הקרן תלוי באיתנותן של החברות ואי פשיטת הרגל שלהן עד לפדיון. על פי התשקיף, אם עד למועד הפדיון (ספטמבר 2012) לא תיפגע שכבת ההגנה כתוצאה מקריסת המוסדות המגבים של הנכס, הרי שישולמו למחזיקי האג"ח תשלומי הקרן, בתוספת המוצמדות למדד המחירים לצרכן.

המשבר העולמי בשנה החולפת הוביל לקריסתן של מספר חברות אשר פגע בשכבת ההגנה של החברה וסיכן את תשלום הקרן. נכון לסוף 2009 רוחב שכבת ההגנה עמד על 3.8% לאחר שאירוע אשראי בחברת CIT פגע בשכבת ההגנה. על פי תנאי האג"ח, ברגע ששכבת ההגנה נמחקת, תחול פגיעה בתשלומי הקרן.

ככלל, כל אירוע אשראי עשוי לפגוע בשיעור של עד 1% בשכבת ההגנה, אולם בפועל ייתכן כי אירוע אשראי יפגע בשיעור נמוך יותר, בשל "שיעור שיקום" המקטין את הפגיעה. מתחילת 2010 חל אירוע אשראי בחברת Aiful Corporation אשר מהווה אף היא חברה לייחוס, אולם בגלובל פיננס 5 טרם קיבלו אישור רשמי על כך ועל שיעור השיקום.

כיום נסחרת איגרות החוב של החברה במחיר של 34.59 אגורות המשקף למשקיעים שנתית לפדיון של 80% הנובע מהסיכון שבפגיעה בקרן. כפי הנראה בגלובל פיננס מעדיפים לסיים את הרומן עם מחזיקי החוב ולכן הגישו את הצעת הרכש. החברה מציינת כי בנק UBS הסכים לפדיון מוקדם של הקרן (במחיר נמוך מהערך ההתחייבותי העומד על 115.82 אגורות). הצלחת הצעת הרכש מותנית בהודעות קיבול שיינתנו בהיקף של למעלה מ-10 מיליון ערך נקוב.