לשנת 2010: אפיק השקעה שמשלב סיכון-סיכוי אופטימלי
בשבוע שעבר סיפרנו לכם על תחזיתנו לשנה האזרחית החדשה וכזכור התרענו על רמת הסיכון הגבוהה בשווקים. על רקע זה, המלצנו על שני אפיקי השקעה המשלבים יחס סיכוי/סיכון אופטימלי. השבוע נסקור אחד מאפיקים אלה - אג"חים קונצרניים בריבית שקלית משתנה.
ראשית, מדוע אנו ממליצים על אפיק זה? ובכן, התחזיות הנוכחיות של מרבית מנתחי המאקרו כמו גם ניתוח הדיונים המוניטריים של בנק ישראל אינם משאירים כמעט מקום לספק: אנו נמצאים בסביבת ריבית נומינלית עולה.
כפי שניתן לראות מהגרף, למרות שלוש עליות הריבית מרמת השפל של 0.50% לרמה הנוכחית של 1.25%, הרמה הנוכחית של הריבית היא עדיין נמוכה מאוד בהשוואה היסטורית וזאת על רקע רמת אינפלציה גבוהה. רכישות המט"ח המסיביות של הנגיד, שנועדו לתמוך ברווחיותם המדרדרת של היצואנים, מייצרות הזרמה מסיבית של שקלים למשק ועל כן מלבות אינפלציה זו. ההתאוששות המשקית כמו גם התאוששות משקי העולם תורמות כמובן אף הן לעליית האינפלציה.
מחייבים את הנגיד להמשיך ולהעלות את הריבית
אמנם, התיסוף בשער החליפין של השקל ממתן במידת מה את האינפלציה, אך לצערו של הנגיד, רמת התמסורת בין שער החליפין לבין האינפלציה נמוכה משמעותית מבעבר (ירידה בשער החליפין מורידה הן את מחירי מוצרי הצריכה והן את מחיר חומרי הגלם המיובאים וכפועל יוצא תורמת להורדת רמת המחירים במשק).
העלייה באינפלציה, העליות בשווקים הפיננסיים ויציאתו של המשק הישראלי מהמיתון מחייבים את הנגיד להמשיך ולהעלות את ריבית בנק ישראל לכיוון רמתה ההיסטורית.
בסביבת ריבית זו קיים יתרון משמעותי להשקעה באג"ח שקליות בריבית משתנה ואילו האג"ח בריבית קבועה נוטות להניב תשואת חסר עקב עלייה של כל עקום התשואות במקביל לעליית הריבית קצרת הטווח.
אלבר אג"ח ז
עתה נסקור דוגמא לאג"ח קונצרני שקלי בריבית משתנה - אלבר אגח ז: האג"ח משלם קופון המשתנה אחת לשלושה חודשים בהתבסס על ריבית הגילון (או בשמו החדש: אגח ממשלתית שקלית בריבית משתנה) מסדרה 0817 (שתי הספרות הראשונות מסמלות את חודש הפדיון ושתי הספרות האחרונות את שנת הפדיון) ובתוספת של 5% לשנה.
קרן האג"ח משולמת ב-18 תשלומים רבעוניים שווים, החל מ 1/9/2010 ועד ליום 1/12/2014. המח"מ הנוכחי של האג"ח עומד על כשנתיים וחצי בלבד.
אמנם איננו חסידים גדולים של ענף הליסינג וספקניים לגבי התשואה העתידית לבעלי המניות של חברות הליסינג הנסחרות בבורסה (שלמה ודן רכב) אך היתרון באג"ח זה הינו השעבוד הקבוע הראשון בדרגה על צי כלי הרכב בחברה אשר שוויו חייב לעמוד, לפי תנאי שטר הנאמנות, על 120% לפחות מהיתרה הבלתי מסולקת של האג"ח.
כיום האג"ח נסחרת בתשואה שנתית של כ- 4.6%, כאשר אג"ח מסוג גילון במח"מ דומה נסחרת בתשואה שנתית של כ- 1.6%, קרי פער של 3% מעל אג"ח ממשלתי! יש לציין שהאג"ח הינה בדירוג של A3, בסולם הדירוג של חברת מידרוג.
בשבוע הבא נסקור מספר אג"חים להמרה - האפיק השני עליו המלצנו בסקירתנו האחרונה
*הכותב הינו מנהל השקעות בבית ההשקעות טופ אלפא העוסק בניהול תיקי השקעות ובניהול השקעות בקרנות נאמנות טופ אלפא (2B) אג"ח וטופ אלפא מניות (4B), והוא עשוי להחזיק בני"ע המוזכרים בכתבה זו. *מנהל הקרן של הקרנות זו הינו מיטב - ניהול קרנות נאמנות (1982) בע"מ. *אין לראות במאמר זה משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או הצעה לרכישת יחידות הקרן ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.
