למה המשקיעים דחו את הצעת גבעות? עשינו את החישוב

הדרמה שהתחוללה היום באסיפת מחזיקי ההשתתפות של גבעות יהש הייתה ההצגה הכי טובה בעיר. שותפות גבעות ניסתה להעביר החלטה על גיוס 20 מיליון דולר כדי להמשיך את מאמצי חיפוש הנפט. מחזיקי יחידות לא השתכנעו מהכוונות של הנהלת החברה ודרשו לקבל תוצאות בטרם יזרימו לשותפות הון נוסף.

ההחלטה שהתקבלה היא נכונה ומוצדקת. דפדוף בדפי ההיסטוריה של גבעות עשוי גם להסביר מדוע. מאז שהשותפות של גבעות יצאה לבורסה בשנת 1993 היא פרסמה 18 תשקיפים לגיוס הון. היקף הגיוסים הזה כמעט ואינו נתפס. חישוב פשוט מעלה שפעם בשנה השותפות מגיעה למשקיעים ומבקשת מהם כסף בשביל לחפש נפט.

הגיוס האחרון פורסם לפני פחות משנה במאי 2009. גבעות מפרטת שם את כל היסטוריית החיפושים. מנתוני התשקיף ה-18 במספר, שאני מעריך שלא הרבה משקיעים קראו אותו, עולה כי מאז הקמתה ועד לפרסום התשקיף, גייסה גבעות מהמשקיעים 240 מיליון שקל. מרבית הכסף גויס במניות (233 מיליון שקל) ועוד כ-7 מיליון גויסו בכסף שזרם לחברה כתוצאה מהמרת אופציות. בניכוי הוצאות הקשורות בהנפקה, ותשלומים לנאמן, הזרימו המשקיעים לחברה סכום של 220 מיליון שקל. סכום זה, אגב, אינו כולל את 20 מיליון השקלים אותם גייסה החברה באמצעות התשקיף ה-18.

מה עשתה גבעות עם 220 מיליון השקלים שגויסו? החברה מציינת בתשקיף ש-165 מיליון שקל הוקדשו לחיפושי גז ונפט, ו-33 מיליון שקל שולמו להוצאות הנהלה וכלליות. חישוב פשוט מעלה שבממוצע גבעות השקיעה כ-10 מיליון שקל בשנה על הוצאות החיפוש, חיפוש שלא הניב למשקיעים דבר, למעט חלומות וחור עמוק בכיס.

חלומות תמיד היו בבורסה, אולם לאחרונה עם הפיכתה של מדינת ישראל למעצמת גז, תאבון המשקיעים לסיכון גדל. גבעות ניסתה לנצל את הסיטואציה שנוצרה כדי לגייס את הגיוס הגדול בתולדות החברה של 20 מיליון הדולר. המשקיעים טענו שלחברה יש היום כסף להמשך פעילותה, ושאם ההנהלה תביא תוצאות, אז לא תהיה בעיה להזרים את הכסף הדרוש לפיתוח המאגר.

למרות שהמשקיעים היום אמרו את דברם, הזכרון של ריבים מהמשקיעים שעוקבים בקפידה אחר הדיווחים של גבעות הוא קצר. לשותפות גבעות יש רומן ארוך וכושל עם שוק ההון. מיום הקמתה של גבעות ועד היום, המשקיעים השקיעו בחברה כסף רב, אך עד כה אפס תוצאות.

מאז שדיווחה גבעות על סימני נפט בקידוח מגד 5 לפני כשלושה שבועות היא מציתה את דמיונם של המשקיעים החולמים על כך שמתחת לאדמת ראש העין נמצא מאגר אינסופי של נפט. הזינוק המטאורי של 220% באותו היום, היא זאת שהדליקה אצל המשקיעים את תאוות הבצע להתעשרות מהירה.

לאורך השבועות האחרונים, אתרי האינטרנט, הפורומים, הצ'אטים, הטוקבקים מוצפים בחלומות ופנטזיות. טוקבקיסטים מפנטזים על זה שתושבי ראשי העין ירוצו בעיר עם דליים של נפט ויחלקו אותו להמונים. שיא השיאים של רצף החלומות הוא הסרטון החובבני שהועלה ליו-טיוב של אחד המשקיעים שניסה להגיע לאתר הקידוח וצילם סרט וידאו עם מוסיקה דרמטית שנמשך על פני 7:32 דקות מתוך אתר הקידוח. השילוב של הסרט יחד עם המוסיקה יוצר לאדם הממוצע הרגשה שבאמת יש פה נפט.

ואולי בכל זאת קיים מאגר עצום של נפט מתחת לאדמת ראש העין? האמת היא שעוד לפני קידוח מגד 5 ידענו שיש נפט. הרי לפני קידוח מגד 5 בוצעו קידוחי מגד 4, מגד 3 ומגד 2, שבוצעו אף הם באותו האזור בדיוק. כבר אז ידענו כי גבעות רובצת על מאגר נפט. הפעם האחרונה הייתה בקידוח מגד 4, שאז הודיעה החברה בקול רועש וצלצולי פעמונים על כך שבשטח המאגר ישנו פוטנציאל של 350 מיליון חביות טרום הפקה שמתוכו ניתן יהיה להפיק כ-20%. את תגובת המניה להודעה אתם ודאי יכולים לנחש. האם בסופו של דבר הצליחה גבעות להפיק נפט? גם את התשובה לשאלה הזאת אתם יודעים.

הסיפור של גבעות חוזר על עצמו שוב ושוב בשני העשורים האחרונים. החברה קודחת שוב ושוב באותו אזור מעל אותו מאגר נפט. בכל פעם מתגלים סימני נפט מתחת לאדמת ארץ הקודש המצליחה למגנט אליה משקיעים תמימים החולמים על התעשרות מהירה. עד כה הם תמיד התאכזבו. האם הפעם אתם מאמינים שהם ימצאו נפט? לפחות נכון להיום, אלו המחזיקים ביחידות ההשתתפות רוצים הסברים ולא מספקים בחלומות ובהבטחות.