ניוזלטר שבועי - אג"ח
דסק מסחר
אפיק ממשלתי שקלי:מדד נמוך מהצפי (דצמבר) והערכות לפיהן הריבית לא תועלה בחודש הקרוב, היוו סיבה מספקת לירידת תשואות באפיק השקלי. כתוצאה מכך, העקום השקלי המשיך במגמה מהשבוע שעבר והפך לתלול עוד יותר. בעקבות ירידות בשוק המניות האמריקאי, ירדה התשואה על אג"ח אמריקאי ל-10 שנים ל-3.61%. המדדים הנמוכים הצפויים בחודשים הקרובים והריבית שככל הנראה תישאר בעינה, צפויים להמשיך ולרכז עניין בחלק היותר ארוך של העקום השקלי, בניסיון של המשקיעים לקבל תשואה שוטפת גבוהה ככל האפשר.
אפיק ממשלתי צמוד מדד: בעקבות המדד שהפתיע בהיוותרו ללא שינוי, נרשמה ירידה בציפיות האינפלציה הנגזרות לאורך כל העקום, לרמה ממוצעת של 2.53%.
אפיק קונצרני: מדדי התל-בונד המשיכו לעלות בשבוע החולף. קרנות האג"ח הוסיפו ליהנות מזרימת כספים שהחלה בתחילת השנה, דבר שבא לידי ביטוי בעליות שערים במדדי התל-בונד.
האינדיקציות משוק העבודה מוסיפות להיות חיוביות
לאחר שהתמ"ת דיווח על שיפור במאזן התעסוקה ברבע הרביעי, הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה דיווחה השבוע, כי על פי נתוני המגמה, ירד אחוז הבלתי מועסקים בחודש נובמבר 2009 ל- 7.4% לעומת 7.5% באוקטובר ובספטמבר, 7.6% באוגוסט ושיא של 7.9% במאי.
שיעור האבטלה במשק הישראלי משנת 2006 ועד היום, באחוזים:
בשנים האחרונות מתחזק המתאם בין נתון זה (שהינו חודשי) לבין סקר כוח האדם הרבעוני, המהווה את הנתון הרשמי של שיעור האבטלה במשק. כאשר מבצעים ממוצע של שלושה נתונים חודשיים, מקבלים לרוב את הנתון הרבעוני של סקר כוח האדם, בסטייה של עד 0.2 נקודת אחוז.
נזכיר, כי סקר כוח האדם האחרון הצביע על שיעור אבטלה של 7.8% ברבע השלישי של השנה (לעומת ממוצע של 7.6% בנתונים החודשיים של הרבעון). הנתון שפורסם השבוע, המעיד, בהתבסס על נתוני המגמה, על המשך ירידה בשיעור האבטלה במשק בחודש נובמבר, מצביע על כך, שקיימת סבירות לא קטנה ששיעור האבטלה ברביע הרביעי של השנה יהיה נמוך מקודמו. נתוני התמ"ת מלפני שבוע שהצביעו על שיפור במאזן התעסוקה, נתוני הביטוח הלאומי המצביעים על ירידה במספר דורשי האבטלה החדשים כבר מספר חודשים, ומדד מנהלי הרכש וסקר התמ"ת המאותתים על שיפור צפוי במספר המועסקים במשק, כולם תומכים בצפי לשיפור בשיעור האבטלה במשק ברבע הרביעי של השנה, ובהמשך השנה.
אנו מוסיפים להעריך, כי לנתוני התעסוקה במשק חשיבות רבה בכל הקשור לקביעת הריבית המוניטרית. אבחנה זו נכונה לא רק למשק הישראלי, גם במשק האמריקאי יהווה שוק העבודה מפתח חשוב לקביעת המועד בו תחל הריבית המוניטרית לעלות.
מה קורה בשוק האג"ח הקונצרני
שנת 2010 ממשיכה את מגמת שנת 2009. מתחילת החודש המשיך המדד לטפס והשלים עלייה של 1.99%. אתמול הודיע הנגיד על השארת הריבית ללא שינוי וכעת ההערכות הן שהעלאת הריבית תהייה איטית יותר. הנפקות השבוע: - כנפיים אג"ח ד' - אגרות החוב יישאו ריבית שקלית, שיעור המרווח הסופי שנקבע במכרז הציבורי הינו 4.9% מעל ריבית הגילון. - בוני תיכון י"ז - אגרות החוב המוצעות יישאו ריבית שיקלית שלא תעלה על 8.9%. - דלק אנרגיה ד' - אגרות החוב יישאו ריבית שקלית של 7.19% - דלק אנרגיה ה' - אגרות החוב צמודות מדד יישאו ריבית שקלית של 5.15% - דלתא אג"ח כ' - אגרות החוב שקליות, האיגרת תישא ריבית של 7% לשנה. מטרת הגיוס הינה לגוון את מקורות החוב של החברה. לדלתא מגוון לקוחות בשלושה שווקים עיקריים. החברה עברה תהליך התייעלות והציגה בדוחותיה שיפור בשיעורי הרווחיות. - סאני אג"ח א', ב' ו-ג' - חברת סאני הנפיקה שלוש סדרות אג"ח. סדרה א' תישא ריבית של 5.7% צמוד מדד. סדרה ב' תישא ריבית שקלית של 8% וסדרה ג' - אג"ח בריבית משתנה אשר הונפק במרווח של 4.2%.
מידרוג מאשרת את דירוג Baa1 לבוני תיכון אג"ח סדרה א' ו- Baa2 לסדרות ג' ו-ד'. מידרוג שינתה אופק משלילי לחיובי והעניקה דירוג של Baa2 לסדרה החדשה שתונפק. בוני תיכון הינה חברה ותיקה בתחום הייזום למגורים בישראל עם פיזור פרויקטים באזורים בעלי ביקוש. התעוררות הביקושים לדירות מגורים בישראל בשנה החולפת סייעה לחברה להאיץ את תוכניות העבודה, תוך הצגת שיעורי מכירה גבוהים במרבית מהפרויקטים בביצוע ועלייה במחירי המכירה ושיפור שולי הרווח, לחברה תזרים מזומנים חיובי מפעילות, להערכת מידרוג, גם לאחר תשלום מלוא סדרות האג"ח המונפקות לא תפגע איתנותה הפיננסית של החברה.
מעלות אישרה דירוג A לדן רכב ושינתה אופק משלילי ליציב. חששות מפני עלייה בשיעורי החזרות רכבים, ולחצי מימון ונזילות התמתנו.שינויים רגולטורים בענף הליסינג התפעולי, והמשך קיטון בצי עדיין מהווים גורם סיכון לדירוג החברה.החברה צפויה לשמור על רמות המינוף ושיעורי רווחיות.
