פקיעת ינואר: שוב הוכח כי עודף מינוף בשבוע פקיעה גורם להחלטות פזיזות

שבוע הפקיעה הסתיים בביקושים של כ-1.2 מיליארד ש"ח שהגיעו הן מתעודות הסל, והן ממספר גורמים שידעו על כך וניסו להעצים את המגמה. מולם התייצבו גופים גדולים, שסיפקו ביקוש ער זה ללא תנודה מוגזמת. ביקושים אלו הגיעו (כמו במספר פקיעות אחרונות) מתעודות הסל שלא הצליחו לגלגל את כל החוזים שברשותם והמשיכו להמיר חוזים במניות.

לאורך כל השבוע נסחרו הגלגולים באינטרוול צר ובכמות נמוכה, למרות המחזורים הגבוהים בשוק הנגזרים וביחס המינוף הגבוה. (ראה גרף).
השבוע אופיין בתמחור פסימי שחשב על פקיעה שלילית, קיבל פעמיים הזדמנות לרדת, הן ביום ראשון והן ביום שלישי.

הכותבים הממונפים אכן נלחצו מעט, סגרו באגרסיביות את ה- PUT 1120, 1110, והורידו מינוף בהפסד. מולם עמדו הכותבים שלא היו ממונפים מידי ודווקא עליהם עבר שבוע טוב ,לאחר שהמדד פקע בדיוק בנקודה הנוחה להם (גם למי שסגר כבר ביום רביעי את הפוזיציות).

בתחילת השבוע כשהגיע הלחץ מהירידות, סטיית התקן עלתה ל- 23.5% (26% ב-put מחוץ לכסף), וירדה לאט לאט עד ל- 16% כשהמדד עמד באיזור הנוח לפקיעה.

שוב הוכח כי עודף מינוף בשבוע פקיעה גורם להחלטות פזיזות. הפחד מפקיעה שלילית התבטא, במחירי חוזים באיזור ה BiD ומיחס P/C גבוה לאורך כל שבוע המסחר.

הפקיעות האחרונות החיוביות הללו, דווקא מדגישות את האופטימיות השוררת אצל הגופים הגדולים והמשך המעבר של תעודות הסל אל נכס הבסיס מעיד על כך. יש להבין כי בעבר המדד אף פעם לא ירד בחוזקה כששחקני הארביטראז'/ תעודות הסל ישבו על חוזים אלא כאשר הם ישבו על (הבורסה נוהגת לפרסם יתרות Short, אך אין פרסום ליתרות Long באשראי...)

לאחר הפקיעה נסחר השוק בתמחור רגיל לתקופה כשמחיר החוזה נסחר בין ה- BID ל-ASK

הסקיו נסחר בשיפוע של 0.5 ויחס ה P/C על 0.85. גם המחזור הנמוך אחרי הפקיעה והתנודתיות הנמוכה, מעידים על קונים ומוכרים אמיתיים בשלב הפתיחה/ פקיעה וכי אין לשוק פחד או אופטימיות יצואי דופן. יש לשים לב לתנודתיות הגלומה הנמוכה מול עליות המדדים בשנה האחרונה ( ראה גרף) וכן לרמת המדד מול רמת הסטיה.

מדד מעו"ף/סטיה גלומה/בפועל



הערה : הסקירה נכתבה ב 13:30 28.01.10.