השאלה הגדולה עבור הסוחרים: מה יעלה בגורל התנודתיות?

פברואר עומד בפני סיום ומדדי הבורסה בישראל זינקו נכון ליום ד' בבוקר כמעט ב-%. פברואר ידוע כחודש שחון עם מעט ופילפל, בדרך כלל זה חודש של ירידות, והנה השוק עלה והגדיל לעשות אף לשיא השנתי בקירבת ה1180.

כיצד קורה כדבר הזה? יש סברה אחת קובעת שכמות המוכרים בשוק המניות היא לא גדולה, ולכן השוק יכל לעלות גם כנגד הסטטיסטיקה, ואפשר לומר גם כנגד העולם. בורסות העולם לא ישיגו תשואה של 4 אחוז בפברואר ולכן יתכן שבימי המסחר הנותרים השוק בישראל יישר קוו לעבר עמיתיו בחו"ל או להפך כמובן הם יישרו מעלה.

אם ניבדוק את ההקבלה מול בורסות חו"ל נראה שמדד המעוף נימצא כ1.4% משיאו השנתי לעומת שנימצא 5 אחוז משיאו, והמדד הגרמני נימצא 8 אחוז ,והsp כ-5 אחוז,והנאסד"ק כ-7 אחוז.

עוצמתו של מדד המעוף נעוצה בכך שרוב המשקיעים בו אינם פרטיים והנזילות בו קטנה. מחזורי המסחר במדד המעוף החודש סבבו על ה-650 מיליון שקל ממוצע, כ-150 מיליון דולר. זה מחזור של אחת בחו"ל, אבל אצלנו זה מייצג.

במחזור כזה קל מאוד לגופים מסויימים להעלות את השוק, למנוע את ירידתו כי אין מוכרים רציניים, משמעותיים שיגדילו את המחזורים ויהוו כוח מממש כאשר המדד עולה כנגד הפעילות הגלובלית.

כשאין גוף שמממש מניות, השוק דליל בקונים עלה גם בפברואר. מי שהפנים את המסר של השוק יכל לזרום איתו מהרגע שעלה מעל 1140 קצה תחום הדישדוש. מאמצע ינואר אני מביע פסימיות יחסית לגבי שוק המניות בעתידו לחודשים הקרובים.

התיזמון שלי למימוש חריף לא יצא לפועל בפברואר והוא נעצר ב-1115, אך אני לא שולל תרחיש כזה בעתיד הקרוב אם לא נעבור את ה-1180.

מדדי חול לא נתנו כאן דחיפה למימוש חזק יותר, והשוק בישראל הוא בין היחידים שנישאר במגמה עולה, לעומת אחרים שירדו ממוצעים חשובים, מרמות תמיכה חשובות.

ובכל זאת אם מגיע גל יורד נוסף לבורסות העולם, ישראל לא תישאר אדישה, אבל יש מקום לעד 70 נק' ירידה. עליה מעל 1180 תספר שישראל ממשיכה ל-1200 ומעלה ומימושים לא יראו בכלל הבורסות לתקופה הקרובה.

מחזורי מסחר: מחזורי המסחר הטעו לא מעט כאשר נותרו נמוכים ולא בראשונה בגלי העליות שחווינו מנוב'. לדוגמא: בגל העליות של נוב' מ-985 ל-1060 הם שהו על 1.3 מיליארד, מעט מאוד ללא מצטרפים לשוק ובכל זאת עלינו דאז 80 נק' עד שהחלו להתרחב ועלינו מעל 1060.

החודש עלינו מ-1115 ל-1177 על 1.5 מיליארד שקל ממוצע בכל השוק, כאשר היו שלושה ימים החודש של 1 מיליארד שקל בלבד בכל השוק. מחזורים כאלה מעידים על מיעוט משתתפים בזירת המסחר ועל כך שכוח אחד יכול להיות שליט על כיוון השוק,כי הוא בעצם יודע את כל הקלפים ואין לו הפתעות בדמות נחילי מוכרים או קונים שהחליטו לצאת או להיכנס מהשוק.

טווח קצר: למדד המעוף מס' רמות שצריך חשים לב אליהן בתקופה הקרובה 1180 ,1140. בתווך אפשר להגדיר את המדד כתחום בין אזור 1100 לאזור 1200, שיציאה מהטווח תיתן תובנה לאן פניו של השוק לטווח ארוך יותר.

מתוך העלייה של 4 אחוז במדד המעוף מ-1140 ל-1178, ניתן לזקוף לארביטראז הדואליות' מניורק כ-1.7 אחוז עליה. והארביטראז' האגרסיבי הזה בדרך כלל לא תורם תרומה משמעותית שכזאת לביצועי המדד, אבל הפעם כן. זה קרה בשני סופי שבוע האחרונים לטובת מדד המעוף.

sp: רמת ה-1110 התנגדות ורמת ה-1080 תמיכה. יציאה תוביל למהלך.

דולר: מעל 3.75 חיובי לטווח הקצר, ניתן לבדוק השקעה בתעודת סל//אופ' דולר.

זהב:מדשדש

:

סטיית התקן ירדה ל-12.5 ונמצאת בשפל. רק להזכירכם שבינואר שנה שעבר ובסביבת מפולת 2008 הסטיה עמדה בין 50 ל-60. אם ניבדוק נראה שברמת מדד ה-750 במהלך אוק' 2008 קיבלנו עבור כתיבת אוכף דאז 8200 שקל מה שנתן ביטוי לתנודתיות השוק וגם לסיכון שהכותבים לקחו.

במרוצת 2009 כל חודש ירדה הסטיה והגיע עד הלום כאשר למרץ מקבלים כעת 4000 שקל על אוכף בכסף 1170, וזה מבטא תנודה נמוכה של 3.5 אחוז לכל כיוון. פרמיות כאלה מבטאות, אין תנודות, אין גילום סיכונים והן לא מזמינות לכתוב אותן אלא דוקא לקנות אותן למי שמאמין שהתנודתיות תעלה והשוק יזוז בעצבנות יותר, כי אז יש כאן כסף על הריצפה.

לדעתי משתלם להמתין ולראות מה יעלה בגורל התנודתיות, תימחור כזה של אופ' קורץ לקניה זמנית ולא לכתיבה. אם נביט על בניו-יורק נראה שהוא נימצא מעל 20 בעוד אנו הרחק מאחור.

פברואר הוגדר על ידי באופ' כמדשדש ,ושהה כ-10 ימי מסחר בין 1115 ל1140.
פרמיות השילו ממחירן, אוכפים ירדו מ-5000 ל-2900 בקצב הסלאמי, ואז יצאה תנועה מעלה ל-1178.

סוחרים שכתבו פרמיות נאלצו לשפץ, וזה נעשה בכתיבה מסיבית של פוטים 1160 ומטה בעשרות אלפים. כתיבה זאת הכניסה לקופה כסף רב. באם הפקיעה תהיה עד 1176 רוב כותבי האופ ' לא יזוקו החודש, מעל זה זה סיפור יותר מורכב, שבגללו יצאו הכותבים מאוזנים ופחות ריווחיים לפחות אלה ששיפצו ע"י כתיבת פוטים מסיבית על 1160 ומטה.

בהצלחה דוביד

natikris@gmail.com

*מאת: יונתן קריספין (דוביד), מרצה לאופציות מעו"ף במכללת מגמות ומנהל פורום מעו"ף ב'תפוז'.

* אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.