הסיוע נגמר - הדולר לאן?

במהלך השנה החולפת אחת המטרות המרכזיות של הפדרל ריזרב סומנה כתמיכה מאסיבית בשוק הדיור. על מנת למנוע את המשך קריסת המחירים, הפד הזרים 2.5 טריליון דולר לטובת רכישת משכנתאות שעברו תהליך של איגוח כדי להסוות במעט את מהות המהלך. כל זאת עומד בפני סיום תוך כשבועיים. האם שוק הדיור אזר מספיק כוח על מנת לשרוד בכוחות עצמו?

בבסיס המהלך, המטרה של הפד חולקה לשני חלקים:

1. לשפר את תנאי המשכנתא ובכך לגרום לתחלופה של הכסף
2. להחזיק את שוק הדיור במחירים ריאליים ולמנוע בהלה.

הסיוע לשוק הדיור החל בנובמבר 2008 עת הודיע הפד על רכישה של אג"חים מגובי משכנתאות (MBS), ובמהלך 2009 הורחב המהלך תוך רכישת חברות כמו פאני מיי לצד מוצרים פיננסיים בעלי זיקה לשוק המשכנתאות. כאמור, מהלך זה עומד בפני סיום בסוף חודש מרץ.

מאז החל הפד ברכישות המוצרים הפיננסים מגובי משכנתאות במרץ שנה שעברה, הממוצע השנתי של המשכנתא עמד על 5.15%. ביחס לשנים קודמות נתון זה שיקף ירידה של אחוז ולמרות זאת לא היה שינוי אמיתי במכירות הבתים, אולם מחזור הכסף החזיק מעמד למרות המשבר ואפשר לבנקאים נזילות להמשך פעילות שוטפת.

בארה"ב מרבית המשכנתאות עוברות איגוח, ונמכרות בחבילות לחברות שיוצרות מהן מוצרים פיננסים והם בתורם יכולים לרכוש מהשוק הפרטי על ידי אשראי שמתקבל מהאיגוחים הקודמים. אחרי כל הקניות מתבצע שינוים קלים ויוצרים מוצרים פיננסים אחרים ומוכרים אותם שוב למשקיעים בשוק. בשנה שעברה כל התהליך של מכירה לשוק נעלם כמעט לגמרי משום שהמשקיעים סרבו לגעת במוצרים הללו למרות הביטוח הממשלתי.

המשך של פחד מהמוצרים הללו לצד הפסקת ההזרמה של הנזילות והתמיכה בשוק זה, תוביל להיווצרות מצב שבו נותני המשכנתאות לא יוכלו למחזר משכנתאות ושוק הדיור יעמוד בפני בצורת לתקופה לא קצרה.

בינואר המדד השנתי של קצב המכירות השנתי עמד על מכירה של 5 מיליון בתים. הנתון אינו נמוך בהרבה משנים קודמות. הצפי לנפילה דרסטית בחודשים הקרובים גדל ומאיים על השוק. התוצאה האפשרית הנה קושי באיתור ומימוש משכנתאות משתלמות.

התוצאה יכול להעיב על הדולר ולצמצם את מחזור הכסף. הנתונים על שוק הדיור לפני היוו משקל משמעותי בתזוזות השווקים ולאחרונה המשקל שלהם שוב ירד. להערכתי אם הסיוע יפסיק המשקל יעלה ונתוני המכירה/קניה ומשכנתאות יחזרו להיות מזיזי השווקים.

המגמה שאנו רואים זה עדין שורט דולר היפוך מגמה יגיע רק ב 1.3840.

יועד דרוז הוא מנהל מסחר בחברה למסחר במט"ח, Real Forex.

* אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.