תגובת האנליסטים לרכישת רציופארם ע"י טבע: "לא זול ובכל זאת מהלך נכון"

חברת טבע הודיעה היום על רכישת חברת התרופות הגרמנית רציופארם. מחיר העסקה עומד על 3.625 מיליארד אירו שהם כ-5 מיליארד דולר. הרכישה צפויה להיות מושלמת עד סוף 2010 והיא כפופה להיתרים רגולטוריים מסוימים. לכתבה המלאה על הרכישה + התיחסות של שלמה ינאי

האנליסטים בבתי ההשקעות בישראל מיהרו להוציא התייחסויות למהלך של החברה הישראלית מספר 1, להלן חלק מהתגובת.

אבירן רביבו: "המחיר מעט גבוה אבל מדובר ברכישה נכונה"

אבירן רביבו, כלל פיננסים ברוקראז', התייחסת ראשית לעניין התימחור ואמר כי "מחיר סגירת העסקה, במידה והחוב נכלל בתמחור, מגלם מכפיל Ev/Ebitda של 11.4 על 2009 לרציופארם ומכפיל הכנסות של 2.2. מדובר במכפיל נמוך מזה שנקבע בעסקת באר (13.2 ו-3.2 בהתאמה) ואיווקס ( 26 ו-4.1), אך מדובר בהשוואה בעייתית בשל פוטנציאל הצמיחה השונה של החברות. השוואה יותר רלוונטית ונכונה היא דווקא לסטאדה הציבורית, ש-30% מהכנסותיה מגיעות מהשוק הגנרי הגרמני. ובכן סטאדה נסחרת כיום במכפיל Ev/Ebitda של 9.1 על 2009, נמוך מהמכפיל שנקבע בעסקת רציופארם".

עוד אמר רביבו, כי "הזכייה במכרז לא רק מחזקת את מעמדה של טבע באירופה אלא מציבה חסם מהותי נוסף בפניה של פייזר ואקטביס. טבע מבססת את מיצובה במקומות 1-2 בשוק הגנרי הגרמני, ומשיגה לעצמה דריסת רגל משמעותית ביותר בשוק המרכזי באירופה."

גלעד שריג: "הרכישה היא איתות ברור לכוונותיה של טבע בשוק האירופאי"

שריג, אנליסט במחלקת המחקר של בנק הפועלים אומר היום כי "אנו רואים ברכישת רציופארם איתות ברור לכוונות של טבע בשוק האירופאי, וכן סבורים שהיא מתאימה לאסטרטגיה שהתוותה החברה בינואר האחרון. הרכישה הנ"ל 'מקצרת טווחים' עבור טבע בכניסה לשוק הגרמני, שם רציו למעשה היא אחד הנכסים (הגדולים) האחרונים בשוק. הרכישה תשדרג את מעמדה של טבע ממקום חמישי למספר 2 בשוק הגרמני, שוק בעל היקף מכירות של 8.5 מיליארד דולר בשנה (השוק הגדול בעולם מחוץ לארה"ב)."

עוד אומר שריג, כי "הרכישה תסייע לטבע לשפר את מעמדה ומיצובה בשווקים אירופאיים נוספים כגון הולנד, בריטניה, צרפת ואיטליה לאור מעמדה המתחזק ביבשת."

בשורה התחתונה, שריג מסקר את מניית טבע בתשואת יתר במחיר יעד של 64 דולר.

נתלי גוטליב: "לטבע לא הייתה אחרת כדי להיאחז בשוק הגרמני "

האנליסטית נתלי גוטליב מבית ההשקעות אי.בי.אי הגיבה לפרסום: "המחיר של הרכישה נראה מעט יקר, אך לטבע לא הייתה אופציה אחרת כדי להיאחז בשוק הגרמני שהוא השוק הגנרי השני בגודלו בעולם".

גוטליב הוסיפה: "השוק הגרמני גדול מדי כדי לתת אותו למתחרים ולכן זה טוב שטבע זכתה. בטווח הקצר מדובר ביציאה של מזומנים מהקופה, אבל בטווח הארוך טבע תדע ליצור סינרגיות כפי שעשתה ברכישות קודמות כגון באר".

גוטליב התייחסה גם לפוטנציאל של טבע בשוק הגרמני ואמרה: "רכישת רציופארם ע"י טבע תגרום לה להיות ראש בראש מול סאנדוז, מיקום שיעזור לה לזכות ביותר מכרזים של חברות גרמניות".