חוששים מהריבית? שוקי המניות בארה"ב ובארץ יגיבו הפוך

בארצות הברית ובישראל מתחבטים בשאלה מתי תעלנה הריביות. בישראל מדובר בהתחדשות העליות, לאחר הפוגה בחודשים האחרונים. להערכתנו, בשתי המדינות הרקע לעיסוק בנושא שונה וכך גם ההשלכות שתהיינה למהלך מסוג זה.

בארה"ב, שיעור הרבית הרשמית נע בין 0% ל-0.25% זה 16 חודשים. לשם השוואה, בעשור האחרון הייתה הריבית גבוהה מ-3% ב-42 חודשים ושיעורה הממוצע בחודשים הללו היה 4.5%. הצורך לנרמל את רמתה הנוכחית ברור, לכן.

ארה"ב נקלעה למשבר כלכלי חריף. כשתתחיל הריבית לעלות, הדבר יהווה אישור רשמי לכך שהמשבר חלף ולכן יתקבל בחיוב ע"י השווקים. במקביל אין חשש מהתחממות אינפלציונית: ב-12 החודשים האחרונים עלה ב-2.1% והמדד הבסיסי, שאינו כולל מוצרי מזון ואנרגיה, עלה 1.3% בלבד. לשם השוואה, ה-Fed חותר שמדד זה יעלה בין 1.5% ל-2%.

גם בישראל הריבית הנוכחית, 1.25%, יוצאת דופן. בהינתן שבעשור האחרון הייתה גבוהה מ-4% ב-70 חודשים (!) ושיעורה הממוצע בחודשים הללו היה 6%.

אולם, בניגוד לארה"ב, ישראל לא נקלעה למשבר רציני וכאן חוששים דווקא מהתחממות אינפלציונית: מדד המחירים לצרכן עלה ב-3.6% והמדד הבסיסי עלה כמעט 3% בשנה החולפת. לשם השוואה, תחום יציבות המחירים מוגדר בין 1% ל 3%.

איננו צופים גל העלאות קרוב בשתי המדינות, אך כשהן תתחלנה, הרקע יהיה שונה. להבדל זה עשויות להיות השלכות חשובות מבחינת התנהגות שוקי המניות. נזכור, שלוקח זמן עד שהעלאות ריבית מתחילות להשפיע, בייחוד בתחום הריאלי.

בארה"ב, אם הטריגר יהיה יציאה מהמשבר, המניות תצאנה נשכרות, שכן עלות האשראי תגדל, אך ההכנסות הממוצעות מהפעילות העסקית תפצינה על כך (ייקח זמן עד שהריבית תורגש.) כמו כן, הן לא תישחקנה ריאלית.
מנגד, בישראל, אם הטריגר יהיה ריסון האינפלציה, הכנסות החברות תישחקנה ריאלית (עד שהריבית תורגש) והחברות תסבולנה מהתייקרות האשראי. כשאין בהכרח צפי לשיפור בצמיחה, לא ברור אם הכנסותיהן תפצינה.

לא זו בלבד, בישראל העלאות הריבית כבר החלו ונראה שבהמשך הן תהיינה חזקות יותר מאשר בארה"ב. זה עלול להיות גורם נוסף לרעת השוק הישראלי.
לכן, בתוואי של העלאות ריבית מקבילות, עלולים תנאי הרקע לפעול לטובת שוק המניות האמריקאי, בהשוואה למתחרהו הישראלי.

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.