בשוק המעו"ף: מתחיל להיווצר סיכון מפני סטיה שיכולה לעלות

מדד המעוף מתקרב לשיא כל הזמנים בואכה 1248. הבורסות בעולם לא מפסיקות לעלות יום אחרי יום עם מימושים חד יומיים קלים בדרך. התיקווה לירידות שערים נמוגה לאט לאט והביטחון של המשקיעים עולה. קרנות נאמנות מדווחות על גיוסים כפולים בריבעון הנוכחי גם לאגח קונצרני וגם למניות. לאגח זה יותר בולט, כ-8 מיליארד שקל הוסטו לאפיק זה.

תקופת חובבי הסיכון החלה מתחילת 2010 ,ואנשים שישבו על הגדר לאורך זמן
עצביהם רופפים והם ניכנסים לבורסה בביטחון רב ללא למידת הסיכון הכרוך בכך. האמת, אין מה "להאשים" אותם, כל כך הרבה זמן על הגדר, מול אפסית בפקמים מעוררת חשק להסיט חלק מהכסף לסיכון, כדי שהכסף יהנה מתשואה עודפת כמו שהשכן אמר שאפשר לעשות.

"השכן" זאת האמת, כאשר על אוזנך דופקת עוד שמועה על מישהו שהרויח בבורסה בעוד אתה יושב על שקלים ומקבל זניחה. לפעמים תשואה 0 עדיפה מאשר להפסיד אם טעית בתיזמון, אבל כשהבורסה עולה שוכחים את זה. במיוחד שיש התקפה של אנליסטים על כך שנמשיך לעלות, ומצבנו מצויין כלכלית.

דבר אחד חובה שיזכור למי שמסיט כספו לבורסה, שזה לא יהיה רוב כספו, ושזה לא יהיה כסף שהוא צריך לעוד זמן מה. מדד המעוף מתדפק על השיא, אך שאר מדדי השוק לא מתקרבים לכך כמדד הנדלן או היתר שרחוקים מאוד משיאם. כאשר ב-2007 שהה מדד המעוף ב1150, מדד ת"א 75 טייל על 1130, היום הוא 900+ בעוד מדד המעוף על 1240 .מדד הנדלן שהה על 800 וכעת על 320.

אז אם כבר משקיעים צריך לקחת בחש' היכן יכולה להיות תשואה גבוהה יותר. אבל מי שמשקיע צריך סטופ, ולהן זה 300 במדד הנדלן ו-840 במדד ה-75.
למדד המעוף רמת התמיכה שתישמור על מגמת העליה לאורך זמן הוא 1180-1200.

יש סיכוי ויש סיכון, לדעתי הם שווים כרגע, בעוד ב-2009 הסיכוי היה גדול בהרבה מהסיכון.

לטווח הקצר:
ההתנגדות נמצאת באזור השיא ההיסטורי ומעליה 1260-70. כלפי מטה חווינו תמיכה מוצקה ב-1200 ומעליה ב-1218. כל עוד נשאר מעל 1220 השוק במגמה חיובית לאורך זמן. הסטטיסטיקה של אפריל היא כחודש חיובי, אבל זה לא אומר שבמהלך החודש לא יבקר בטריטוריה שלילית אם יווצר מימוש עולמי, אף על פי שכרגע זה ניראה קלוש בעין של המשקיעים.

Sp: גבר על משוכת ה-1180, ומעתה 1170-80 תמיכה. 1200 התנגדות פסיכולוגית.

אופציות מעוף:

בניתוח שעבר נתתי טווח מסחר בין 1200 ל-1250 שבו הפרמיות יתמוססו.
כלומר כותבי אופ' נהנו משחיקת פרמיות בתוך הטווח הזה. מצד אחד יש התנגדות היסטורית, ומצד שני יש 1200 שהוכיחה את עצמה כתמיכה.

למעשה, קצוות אלה הנחו את מי שלקח החלטה לכתוב פרמיות, אבל נוכח זה גם התקבול על כתיבה נמוך מאוד מתחילת החודש, והסטיה ירדה ל-12 מה שגם הניב נאה.

כותבי האופ' הרוויחו את ליטרת הבשר שלהם כבר בשבועיים הראשונים לחודש, כולל מי שביצע עם הגנות שזה הרצוי כמובן בסטיה נמוכה שכזאת.
בינתיים הסוחרים ממשיכים לא לפחד מכתיבה בפרמיות מכווצות שכאלה, אך ניתן לומר שמתחיל להיווצר סיכון גדל מפני סטיה שיכולה לעלות, ותנודתיות שיכולה לעלות.

לדעתי כל עוד השוק לא יעלה מעל 1250 ולא ירד מ-1200 אותם כותבי פרמיות לא יחששו במיוחד. מי שכתוב יכול לקרב הגנות, לדלל רווחים, ורצוי גם לחשוש מהסיכון, ולהשאיר ביטחונות פנויים.

הפרמיות כרגע לא מגלמות לדעתי תנודה של מעבר ל-1 אחוז במדד, וזה הסיכון. אבל הביטחון נמצא בשוק ואצל הכותבים שעד כה צדקו בכך שהחליטו גם בסטיה נמוכה להמשיך לכתוב.

קוני האופ' הם כרגע בבעיה, להם יש שתי אפשרויות רווח ואחת מהן היא הליכה הביתה עם אופ', או הימור יומי על כיוון. לדעתי מי שבונה על תנודה בהמשך החודש רצוי לקנות דוקא אופ' רחוקות מהמדד, שבתנודה הן יכולות לשלש עצמן, אבל ההפסד בהן סביר באם טעית עד גילוי הטעות.

מסחר יומי: בשבועיים הללו כפי שרשמתי שבוע שעבר אופיין בכתיבת פרמיות משני צידי המיתרס למסחר היומי וגזירת קופון בסיום היום,ללא הליכה הביתה.

מצב זה לא ישאר לנצח ובסופו של דבר השוק לא ינוע על 5 נק' במסחר יומי, המועד שזה ישתנה מתקרב ככל שהפרמיות הופכות לדקות יותר ללא בשר.

*מאת: יונתן קריספין (דוביד), מרצה לאופציות מעו"ף במכללת מגמות ומנהל פורום מעו"ף ב'תפוז'. natikris@gmail.com

* אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל