המניות יורדות אבל לא בבמה המרכזית, ה'קולים' נחתכו

הדשדוש במעו"ף מתחת לשיא של שבוע שעבר מביא לסנטימנט שלילי. הסנטימנט מתבטא באי התאמה מול אירופה שם רואים מידי פעם זינוקים. אם עד הלום היינו עולים חזק יותר מהם, כעת אנו עולים פחות חזק מהם. מה שאומר שיש מי שמחכה לפרץ עליות זמני על מנת לממש קצת מניות.

לאחרונה זכינו לראות את מדד המעו"ף יורד יותר חזק מחו"ל, זה קרה ביום ה' שעבר. השבוע קבע מדד המעו"ף את רמת ה-1230 נק' כהתנגדות ואת רמת ה-1212 נק' כתמיכה. אלו גבולות הגזרה השבוע וסביר שיש מי שחושב שרמת ה-1200-1212 נק' שווה קניית מניות ויש מי שחושב שברמת ה1230-50 נק' שווה למכור מניות ולחכות להתפתחויות.

המשקיעים לטווח ארוך לא צריכים להיות מודאגים כל עוד המדד נמצא מעל רמת ה-1180 נק'. רמה זאת התנגדה בינואר רבות ומעבר שלה הניב מהלך נוסף. משקיעים לטווח קצר ודאי מרגישים בזיוף אחד גדול של המניות אותן הם מחזיקים.

המדד אולי נסחר בדשדוש אך במניות המצב הוא לרוב ירידות. המוכרים במניות שאינן במדד המעו"ף מחכים לקונים על מנת לשחרר סחורה ופריצות במניות מעלה הופכות לסרק. עוצמת הקונים ברמות המחיר הנוכחיות של מניות רבות היא נמוכה וגם המוכרים קטנים יותר ודומיננטים.

דוגמא קלה לכך היא מסקטור הנפט - השבוע התבשרנו על כך שמחקר בארה"ב מגלה שחושבים שבישראל יש מירבצי נפט גדולים ביותר. מה שקרה בסקטור הוא תגובה חזקה בת יממה של כל מניות הנפט מרציו וזרח ועד מודיעין ולמחרת ירידות.

עד לפני חודשיים, כל הודעה כזו הייתה מקפיצה ימים רבים את מניות הסקטור אך כעת הכסף לא בדיוק נכנס במהירות. אולי תפס פחד מהשיא של המדד הדומיננטי - ת"א 25.

מדד המעו"ף פתח עד לפני חודש פער של 70 נק' מול ה-SP בניו יורק. 1220 נק' מול 1150 נק'. מצב זה לא קרה מעולם עד שנת 2009. כעת מדד המעו"ף עומד על 1220 וה-SP התקדם ל-1190 נק'. מכך ניתן ללמוד שמדד המעו"ף הקדים את עליות הוול סטריט וכעת הם עולים ואנו מדשדשים.

לסיכום:

מדד המעו"ף מדשדש וגם זאת צורה של מימוש שמתקיים בעמידה. ירידה מוכחת מ-1200 נק' תספר על כך שהמימוש מתארך לתקופה ארוכה יותר ממה שהורגלנו בשנה האחרונה. עלייה מעל 1250 נק' תוביל למהלך עליות נוסף ותסיים את הדשדוש שאנו נמצאים בו כעת. שתי רמות אלה מייצגות את המחשבה המובילה בתקופה זו כאשר 1230 נק' היא רמת אמצע.

בשנת 2004 היו לנו 10 חודשי דשדוש. אמנם אין מקום להשוות אך לפעמים דשדוש מתארך אפילו כשסופרים לו את הדקות. דאז רמת ה-500 שימשה תמיכה משמעותית ו-540 נק' שימשה התנגדות משמעותית.

כמעט שנה של דשדוש עם יציאת סרק אחת ל-563 נק' דאז (פריצת צבי סטפק). הסוף של הדשדוש היה טריגר חיצוני, ערפאת מת, הבורסה צפתה הפשרת קיפאון אזורי ועלתה עד מדד 850 בחצי שנה עם מימושים קלים בדרך.

לדעתי בתקופה הנוכחית צריך להיזהר יותר ממימושים במניות ולכן יטיב עם מחזיקי המניות, סטופ ידוע לכל וקצת כסף נזיל למקרה שיש הזדמנויות. השוק לא בדיוק נותן כרגע מיוחדת למחזיקי המניות ב-75 או במדד היתר אפילו שבחדשות של ערוץ 2 מספרים על עליות שערים.

1210,1195 תמיכה
1228,1235-42 התנגדויות.

הדולר ירד מתחת ל-3.7 ש' ומשתהה שם, בודק את הקצה התחתון של טווח הדשדשת 3.65-3.81. היחידים שיכולים להעלות אותו הם סטנלי פישר, ירידות בבורסה או איראן.

SP ודאו ג'ונס בפני החלטה אם יהיה המשך לגל העליות או מימוש של עד 5%.
1210-1200 נק' ב-SP או 11,000-11,100 נק' דאו יתנו את ההחלטה. לדעתי המימוש קרוב יותר מעוד גל. השבוע מתחילים דוחות בארה"ב, חלק מגולם במחיר ויש לראות איך השוק מגלם אותם.



שבועיים וחצי של דישדוש עוברים על מדד המעו"ף. כתוצאה מכך כותבי האופציות מרוויחים משחיקה ועמידה יחסית במקום של המדד בסיכומו של שבוע. בהתחלת החודש הגדרתי את מדד המעו"ף בין 1200 ל-1250 כטווח מסחר שבו כל הפרמיות יתמוססו.

ניתן לראות שה"טבח" במחירי הפרמיות התקיים כולל מי שביצע עם הגנות. אוכפים השילו 40% ממחירם ואופציות מחוץ לכסף 70%. זיהוי דשדוש ואי חלומות על מגמתיות חדה מונע הפסדים מקוני הפרמיות מחוץ לכסף, ונותן תשואה לכותבי הפרמיות. נשארו שבועיים לפקיעה - אם יש מי שחושב שנצא מהטווח הזה ניתן לבצע מירווחים/פרפרים בנוסף מחוץ לתחום במחירים חינם.

סטיית התקן עלתה לפרקים השבוע במיוחד ביום ה' שעבר כאשר המדד ביצע מהלך יומי של 18 נק' מהבסיס לתחתית מ-1230 ל-1212 נק'. אלו המצבים הכי מפחידים את הכותבים כשלפתע המדד יוצא מהתנהגות שיגרתית ותופס כיוון חד סיטרי עם העליה של הסטיה. יממה זו סביר שגרמה נזק זמני לכותבי האופציות שנאלצו לשפץ.

איך נעשה השיפוץ? קניית הגנות בפוטים? או כתיבת קולים? לדעתי השיפוץ נעשה יותר ע"י כתיבת קולים היה ניתן לראות שביום ה' במדד 1222 נק' שהתעכבנו עליו שעות רבות יחס פוט קול לראשונה זה זמן רב ירד ל-0.75. נוכח השיפוץ הזה הקולים במדד 1217 הבוקר, נמוכים ממחירם ביום ה' במדד 1212 נק'.

לדוגמא קול 1250 מ400 ל220
קול 1240 מ730 ל440

עבר שבוע, הטטא שילמה את השחיקה, המדד בסביבת אותו מקום, הקולים ירדו 50% והפוטים נמצאים באותו מחיר של יום ה' ב-1222. את הטלטלות בדרך שעברו הסוחרים המחיר כרגע לא "מספר".

מסחר יומי:

התנודתיות עלתה, הסטיה מעט עלתה, המסחר התוך יומי לא היה רדום, כבר בטור שעבר רשמתי שלא נישאר על תנודה יומית של 5 נק' נוכח הסטיה הנמוכה וזה קרה. לפתע המדד פותח בגאפים, עושה היפוכים תוך יומיים. זה אומר שיש יותר עצבנות במסחר.

כתיבות:

כרגע ממשיכים לכתוב את אזור 1200-1250 נק' ותחום מצוצמם על 1210-1240 נק'. הפרמיות מצומקות לדעתי אבל יציאה מהתחום הזה תוביל לשיפוצים. בינתיים בונים על המשך דשדוש ומגנים מתחת ל-1200 נק' כי כלפי מעלה הסטיה תרד ותפצה את הכותבים.

בהצלחה
דוביד