בשוק המעו"ף: על הדקות הספקולטיביות של המסחר

מדד המעו"ף המשיך לנסות בשבוע שחלף לדלג מעבר לרמת השיא 1237 נק' אך לא צלחה דרכו. המדד המוביל ניבלם מעל אזור 1230 נק', אותו הגדרתי כאזור של מוכרים עד 1250 נק'. היה ניתן לצפות להמשכיות בסגירה מעל 1230 נק', אבל המוכרים השכימו קום והמדד חזר לתעלה מתחת ל-1230 נק' במהירות.

למדור אופציות מעו"ף

למעשה, בשבועיים האחרונים החלה לחלחל בשוק התובנה שיתכן והמימוש המיוחל שרבים מצפים לו מגיע עקב ההגעה לשיא כל הזמנים. שיא כל הזמנים זה לא עוד התנגדות ומשוכה בפני מדד המעו"ף.

ברמות שכאלה מתחילים לבחון איזו בורסה יותר זולה להשקעה, מה יקר ומה זול, וגם מחלחל פחד גבהים מתחת לפני השטח. יש גופים שמחליטים לממש החזקות בנוסף, התפרסמו כתבות על זרים שמוכרים מניות.

אז איך בכל זאת הבורסה קרובה פסע משיא כל הזמנים?

משקיעים ישראלים מאמינים בשוק, לא מסתפקים בריבית אפסית ומפנים כספים לשוק ההון והם אלה שקולטים את הסחורה הנמכרת, וזו החלפת ידיים בריאה. החכם או הטיפש יתבררו בעתיד ואל לנו לומר על הזרים כחכמים כי המימוש שלהם הוא טכני בשל מעבר של ישראל לסיווג אחר מבחינת שווקים.

ובכל זאת, כניסה של כסף ברמות שיא היא לא דבר כה חכם, ומי שמשקיע יראה את הסיכוי למימוש משמעותי מול המשך גל עליות מיידי כפי שחווינו ב-2009. לדעתי הסיכוי למימוש משמעותי לאורך התקופה הבאה גובר על הסיכוי לעליות שערים משמעותיות כמעבר מיידי של השיא ב-1240 נק' ולכן שווה לעשות בדק בית כמה אחוזים מחזיקים בשוק ובמניה ספציפית, ויש צורך לבדוק את רמת לקיחת הרווח באם קיים או קטיעת הפסד בהגעה לרמה מסויימת בירידות.

לטווח הקצר

מדד המעו"ף נתקל באויר דליל ברמת ה-1230-40 נק' ויצא למימוש. 1212, 1195 ו-1180 נק' הן האקטואליות כרגע מטה. 1224, 1219 ו-1235 כלפי מעלה.

S&P

ההגעה ל-1220 נק' וסביבתה הוציאה מימוש רווחים כפי שצפיתי בסקירה האחרונה עד ל-1190 נק'. הסיבה למימוש היא גולדמן זאקס, אך בכל מקרה לדעתי היינו יוצאים שם למימוש עקב רמה זו. הרמות שצריך לשים לב אליהן נמצאות ב:1175 נק' ו-1160 נק' ומנגד ב-1200, 1212 ו-1224 נק'.

דאו ג'ונס

הגיע גם לרמות שיכולות להוביל למימוש. אזור ה-11200-11000 נק' אמור לייצר מוכרים בטווח הקצר. 10700 נק' מול 11200 נק' כרגע.

לסיכום

מדדי העולם נמצאים כרגע בפני החלטה, אופי התקופה הוא עליה בתנודתיות ולא כיוון אחד בלבד. פירצי אופטימיות יכולים להטעות אך מסדר הקונים שהיה נחלת השווקים מתמעט והמוכרים לקחו את ההובלה לתקופה מסויימת כאשר מגיעים לאזורי התנגדות.

שינוי הגירסה הנוכחית יהיה באם מדד המעו"ף ידלג מעל השיא ב-1248-1240 נק', משנה תוקף למציאות החדשה יהיה מתחת ל-1180-1190 נק'. אין מה להבהל וכל החרדים מ-2008 צריכים לזכור שמימוש פוטנציאלי זה לא מפולת ואין לו צבע אחד אדום לפחות בהתחלה שלו.

אופציות מעו"ף

תחום הדשדוש הצר שאיפיין את מדד המעוף בין 1212 ל-1230 נק' במהלך החודש נפרץ נכון ליום א' לרגל גולדמן זאקס והענן מאיסלנד. השבוע נראה אם זאת היתה שבירת סרק. לאחר השבירה עברנו לבדוק את 1195-1200 נק' שמהווה תמיכה דו חודשית מנגד השיא הדו חודשי נימצא ב-1230-1242 נק' ובתווך 1220 נק'. עליה מעל 1220-1215 נק' תחזיר את המדד לתוך התחום הידוע.

סוחרי המעו"ף שבנו על טווח הדשדוש הצר רגועים כי יש הגנות מתחת ל-1200 נק', אך בכל זאת בוצעו שיפורים מסויימים על אזור 1200-1210 נק'.

תופעה שהיתה ביום א' היא סגירת קולים מחוץ לכסף ושחרור ביטחונות, ירידת מדרגה לקולים קרובים יותר למדד על מנת להגן על פוטים 1230 נק' ומטה שנכתבו במהלך החודש. האוכפים בכסף עדיין הרוויחו גם ביום א' אם כי במידה קלה ביותר. המשך ירידה ממדד 1200 נק' היא בלבדה יכולה לגרום נזק לכותבים החודש שלא ביצעו הגנה.

סטיית התקן

"הורגלנו" לסטיה נמוכה של 11-12 ואני מצפה שהיא תעלה בד בבד עם עלייה בתנודתיות השוק. כלומר, כרגע למאי עדין לא משתלם לדעתי לכתוב פרמיות באופן מידי ויש לבחון את התנהגות השוק אם היא תואמת לסטיה נמוכה. החודש הסטיה הנמוכה מידי פעם תופסת פירצי זעם ועולה, אך נרגעת מהר עקב כך שגופים שישבו על הגדר ולא כתבו פרמיות מוכנים לכתוב בסטיה שעולה וזה מרגיע את הקפיצה הנחשונית.

מדד הגלום

ביום ה' האחרון חזינו במחזה ספקולטיבי בסיום המסחר עת הגיע מדד המעו"ף לרמת ה-1212 נק', ניתר מדד הגלום כ-6 נק' עד 1219 נק' בדקות הסיום של המסחר וזה גרר עליה של 25% במחיר הקולים וירידת ערך מקבילה באופ' הפוט. דקות אלה סביר שגרמו נזק לסוחרי כיוון יומי שלא מימשו לפני כן את השורט היומי ששהו בו.

ניתן לתרץ את העלייה בגלום במימוש חוזים על מפתן התחתית של הדישדוש ב-1212 נק' או ברכישה שלהם, בציפיה לעליות חזרה ל-1220 ביום א'. צעד זה לא צלח ומי שהשקיע באותן דקות בעליות ליום א' הפסיד ממון רב בשל תחזית שנכשלה וירידות בניו-יורק שנבעו מפרשת גולדמן זאקס.

מה שניתן ללמוד מכך הוא ששוק האופ' בימים אלה מתעתע בדקות האחרונות של המסחר ולכן לא תמיד שווה לרוץ איתו לתחזית המחר כי הסיכוי והסיכון לא תמיד משתלם בתקופה הנוכחית. ללכת הביתה עם אופ' זה הימור על מה תעשה ניו-יורק, מה יעשה המזרח, ומה יקרה מ-16:30 ועד 09:30 למחרת במחוזות העולם. המקרים שזה משתלם לסוחרים דו יומיים (לא מגמה) הוא נמוך ביותר.

המעוניינים להגן על השקעתם במדד ת"א 25

על כל סל מניות בן 120 אלף שקל ניתן למכור קול 1240 ולקנות פוט 1190, זה יגן לערך ממדד 1180 על ההשקעה בחודש מאי.

מאת: יונתן קריספין (דוביד), מרצה לאופציות מעו"ף במכללת מגמות ומנהל פורום מעו"ף ב'תפוז'. natikris@gmail.com

* אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל