שוק האג"ח נסחר בירידות - תיקון לעליות החדות או תחילתו של משבר ארוך טווח

המשבר הנ"ל משפיע על כל אפיקי ההשקעה, וטורף את הקלפים בכל הנוגע למספר הנחות יסוד שמתוכן נסחר שוק ההון עולמי בכלל ושוק האג"ח בישראל בפרט ובהן:

ההנחה כי הריביות בעולם יעלו בשנת - לאור המשבר, קשה לראות כיצד מעלים ריבית באירופה, וכתוצאה מכך גם בארה"ב. האטה בצמיחה הצפויה לאור המשבר. תדחה את הדיון בהעלאות ריבית וניתן לראות זאת דרך התנהגות שוק האג"ח הממשלתי האמריקאי שהתשואות בו נחתו לרמה של 3.3% ל-10 שנים, לאחר שרק לפני כשלושה שבועות היו סביב ה-4%. רק כדי לסבר את האוזן משמעות ירידה כה גדולה בתשואות הינה רווח של 7% באג"ח אלו שהקונצנזוס העולמי היה שהן מנופחות. הנחה נוספת שמתחילה להתמוסס היא ההנחה כי מדינות מערביות אינן שומטות חובות - אנו רואים שלאורך המשבר, בכל דיון כלכלי, הכלכלנים מדברים על הצורך של יון בשמיטת חובות. פול קרוגמן זוכה פרס נובל לכלכלה ומשפיע מרכזי על מדיניות האוצר באמריקה היום, כתב בטורו ששמיטת חובות הינה אחת הדרכים בה יכול להסתיים המשבר. כשממשלות מערביות מתחילות לדבר על שמיטת חובות אזי הסיכון בחוב גדל, וכתוצאה מכך ניתן לראות שלפעמים ההשקעה במדינות מסוכנת מהשקעה באג"ח קונצרני עם דירוג מקביל, כך לפחות משתקף בתשואות.

שוק ההנפקות הישראלי עבר לעמדת המתנה. החברות המנפיקות מעדיפות לדחות כרגע את היציאה לשווקים וזאת משום שהרוכשות הפוטנציאליות - קרנות נאמנות אג"ח נמצאות תחת מתקפת פדיונות כבדה ושהציבור הרחב מתחיל לרוץ החוצה, לאחר שנכנס בכמויות אדירות לשווקים צריך לזוז הצידה ולתת לו להימלט.

התוצאות של בריחת הציבור הרחב תהינה בעיקר באג"ח הלא מדורגות, שהפכו למוקצות בכל הנוגע לרכישה ע"י גופים מוסדיים שעקב ועדת חודק מתרחקים משוק זה. כמו כן, מאז הוספת סימן הקריאה בקרנות נאמנות - ההתחייבות שאחוז אג"ח הלא מדורגות לא תהיה גבוה מזו של החשיפה למניות, חלק גדול מהקרנות אינן מורשות לרכוש אג"ח לא מדורג. כך אנו רואים נפילות בשוק זה של 2%-4%, כמו לדוגמא באג"ח של אפריקה, דלק נדל"ן ואחרות.

מהמתרחש בשווקים

שוק האג"ח נסחר כאמור במגמה מעורבת, אג"ח הממשלתיות השקליות עולות בשיעור של 0.1% בממוצע וזאת מתוך ההנחה כי הריביות לא יעלו והאינפלציה תרד כתוצאה מהמשבר. הצמודים הממשלתיים יורדים בכ-0.3% בממוצע והגילונים נסחרים בירידות קלות .

מדדי התל בונד יורדים בשיעור של כ-0.7%, וכך מדדים אלו חוצים את קו ה-3% תשואה כלפי מעלה.

*אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.