גרמניה נגד השורטיסטים: מגבילה את המכירה בחסר, השווקים נופלים

הממשל הגרמני הטיל אמש פצצה פיננסית. הרגולטורים במדינה שוקלים להגביל את הגמישות במסחר באמצעות החרמת המכירה בחסר, המכונה שורט (short). שוקי ההון בעולם הגיבו בירידות למשמע הבשורה, שכן רגולציה שכזו עשויה להוריד את ערכן של מספר רב של המניות.

לאחר שלקח חלק מרכזי בחבילת הסיוע ליוון, הממשל הגרמני שוקל את צעדיו ומנסה לצמצם עד כמה שאפשר את מרחב התמרון הספקולטיבי בשוק ההון המקומי. זאת במטרה למנוע תפניות חדות בבורסה המקומית, אשר עלולות להעיב על המצב הרגיש בו נמצאת כעת כל הכלכלה האירופית.

המהלך הבא אשר עשוי להכנס לתוקף בקרוב הינו הפסקת המכירה בחסר בשוק ההון הגרמני, משמע איסור כניסה של משקיע לפוזיציית שורט על מניה שלא נמצאת בבעלותו. החלטת ממשלת גרמניה יצרה פאניקה בשוק, שכן מהלך שכזה מגביל את חופש המסחר בשווקים ואף עשוי להוריד את ערכן של מניות רבות על גבי הגלובוס.

ההחלטה באה בעת שמניות הבנקים ביבשת רושמות ירידות, ומהוות יעד מרכזי לשורטיסטים בצל המשבר ביוון. מניית דויטשה בנק איבדה כ-20%בחודש האחרון, ואילו מניית Commerzbank AG ירדה מ-6.5 ל-6.05 אירו בתוך חודש וחצי.

נזכיר כי בעת המפולת של ארה"ב ב-2008, ליהמן ברדרס ובנקים נוספים היוו יעד אטרקטיבי לשורטיסטים. באותה תקופה קטעה הרשות לניירות ערך בארה"ב את אפשרות הכניסה לפוזיית שורט על כ-800 מניות.

קיים חשש שמדינות נוספות יחקו את הרגולציה הגרמנית ויעצימו את אפקט הפחד בשוק. בהודעה שמסר הבנק הצרפתי, קרדיט אגריקול, ללקוחותיו נכתב כי "ההחלטה של ממשלת גרמניה עשויה לעורר הד בשוק הפיננסי. כעת יש חוסר ודאות לגבי ההחלטה. לא ברור אילו מדינות ינסו לחקות את גרמניה, וכן לא ברורה דרך האכיפה הצפויה".

במכירה בשורט, המשקיע לוקח הימור שמחיר מניה מסויימת ירד ומנסה לגרוף מכך רווחים. כיצד עושים זאת? המשקיע, אשר מאמין כי מניה מסויימת נמצאת במגמת ירידה, לווה את המניה מבעליה לפרק זמן קצוב ומוכר אותה לגורם שלישי.

לאחר פרק זמן מסויים מחוייב המשקיע לקנות חזרה את המניה מאותו גורם ולהחזירה לבעליה. אם מחיר המניה ירד בפרק זמן זה, הפרשי המחירים זורמים כרווח לכיסו של השורטיסט. אם מחיר המניה עלה, הרי שהשורטיסט הפסיד את הפרשי המחיר, שכן מכר במחיר מסויים ולאחר מכן קנה במחיר יקר יותר.