לא עומד בציפיות המשקיעים: ה'פד' צפוי להכריז על תוכנית רכישת אג"ח ממשלתי

ישיבתו האחרונה של הפדרל ריזרב לשנת 2010 מתקרבת והספקולציות בדבר הצעדים בהם ינקוט לחיזוק הכלכלה הגדולה בעולם מעבירים הילוך. הוול סטריט ג'ורנל מדווח היום כי ה'פד' צפוי להכריז על סיבוב נוסף של תמריצים לכלכלה כאשר יפגש בשבוע הבא.

הבנק המרכזי צפוי לחשוף תוכנית לרכישת אגרות חוב של ממשלת ארה"ב בשווי מאות מיליארדי דולרים. הרכישה שתתבצע תוך מספר חודשים, הינה קטנה יחסית לתוכנית הרכישות של כמעט 2 טריליון דולר שביצע ה'פד' במהלך המשבר הפיננסי.

חלופות להורדת הריבית

על-פי הדיווח בעיתון הכלכלי האמריקני, ההודעה בדבר הרכישות צפויה להתפרסם בסיומה של ועידת השוק הפתוח לקביעת המדיניות המוניטרית ביום רביעי הבא. מטרת הצעד הינה לעלות את מחירי האג"ח לטווח-ארוך, מה שבתמורה יביא לירידה בשיעורי הריבית לטווח-ארוך. בכך, מקווים ב'פד' החיסכון ירד וההשקעות והוצאות יתגברו.

בזמנים נורמלים ה'פד' היה מוריד את שיעורי הריבית ובכך משיג את אותה המטרה ללא הצורך בלהדפיס כספים, אך כעת שהריבית בארה"ב עומדת על קרוב ל-0% ואין בידיו אפשרות להוריד את רמתה מעבר לכך הוא נאלץ להשתמש בכלים אחרים על-מנת לעודד השקעות במשק.

אך בניגוד לגישה בה נקטו קובעי המדיניות בזמן המשבר כעת הם רוצים שתהיה להם האפשרות להתאים את המדיניות להתאוששות הכלכלית - להגדיל ולהפחית ברכישות לפי הצורך. בשונה ממארס 2009, כאשר ה'פד' חשף את התוכנית לרכישת 1.75 טריליון דולר של ממשלתי ואג"ח משכנתאות תוך שישה עד תשעה חודשים, הפעם, קובעי המדיניות לא צפויים לנקוב בזמן כך שתהיה להם גמישות לבדוק בפועל האם התוכנית עובדת.

המשקיעים חוששים

צעד רכישות האג"ח הממשלתי - סוג של תמריץ מוניטרי הידוע כ-Quantitative easing בו הבנק המרכזי מזרים כספים על ידי הדפסת כסף - מגיע שוב מכיוונו של יו"ר ה'פד' בן ברננקי, זאת למרות הביקורת הקשה שספג על יעילותו של הצעד.

המשקיעים ממתינים זה זמן מה לפעולה מצד ה'פד' והתגובה היום בשווקים מעידה על החששות בדבר יעילות התוכנית. עד היום ומאז שברננקי הזכיר לראשונה שוב את הרעיון של רכישות האג"ח בסוף חודש אוגוסט זינקו מחירי המניות. אך היום, נרשמות ירידות שערים בשווקים בצל הדיווח.

הציפיות לצעד שלחו את מדדי ארה"ב להוסיף למעלה מ-10% תוך חודשיים. אך במקביל מחירי הסחורות זינקו ולוחצים כיום על האינפלציה והדולר האמריקני איבד גובה כנגד האירו - מה שעשוי אומנם לעזור לייצוא אך גם להגביר את המתיחות מול שותפי הסחר של ארה"ב.

אל אריאן מציע תכנית חלופית

מנגד לדיווח שוול סטריט ג'ורנל עומד מוחמד אל אריאני, אג"ח הגדולה בעולם, פימקו, אשר טוען כי הנגיד האמריקני אינו צפוי להשיק תכנית תמריצים בדמות Quantitative easing, אלא צפוי לפעול בדרכים חלופיות.

בנוסף, אל אריאן מציע פתרון משל עצמו לעידוד הצמיחה של השוק האמריקני על ידי ביצוע רפורמות מבניות בכלכלה האמריקנית, במטרה להפוך אותה לתחרותית יותר מול הכלכלות האחרות. במקביל, טוען אל אריאן כי ארה"ב זקוקה לרשת ביטחון סוציאלי רחבה יותר לצד השקת תכנית מצומצת לרכישת האג"ח.