במיטב מרוצים מפועלים: מעלים מחיר יעד למנייה בשל מגמת השיפור ברווחיות

"תוצאות הרבעון השלישי משקפות מגמה מתמשכת של שיפור ברווחים", כך אמר טרנס קלינגמן, מנהל המחקר במיטב בית השקעות בהתייחס לדוחות הפועלים בהם הציג הבנק רווח של 540 מיליון שקלים ברבעון השלישי.

בעדכון המלצה שהוציא בית ההשקעות ביום חמישי האחרון כתב קלינגמן, כי "המגמה משקפת לא רק שיפור בסביבת המקרו אלא גם את החלטת הבנק להוריד את רמת הסיכון העסקי והפיננסי".

בנק הפועלים פרסם את תוצאותיו לרבעון השלישי ביום רביעי האחרון. הבנק הציג ירידה קלה במרווח הריבית ל-2.65% לעומת 2.67% ברבעון הקודם, זאת על אף העלייה בריבית ובניגוד למגמה מאז אמצע 2009. הבנק ייחס את הירידה הקלה במרווח הריבית ללחץ מחודש על מרווחי מט"ח לאור הריביות הנמוכות בחו"ל ולירידה במרווח המגזר העסקי עקב תחרות מבנקים אחרים ומשוק הקונצרני.

במיטב מציינים, כי ההשפעה השלילית על הכנסות המימון בגין הטיפול החשבונאי בנגזרות המדד הולכת ונעלמת - הסתכמה בכ-92 מיליון שקלים בלבד ברבעון האחרון. נקודה חיובית נוספת - הבנק צפוי לחזור לחלק בהיקף של 50% מהרווח הנקי החל מ-2011. מדובר בתשואות דיבידנד של 5%-6%, זאת בהנחה שבנק ישראל יאשר את היעד הפנימי של הלימות הליבה של ההון הראשוני של 7.5% עד 8%.

התיק הזמין למכירה של בנק הפועלים, (בעיקר אג"ח ממשלתי), מגלם רווח על הנייר של 589 מיליון שקלים אחרי מס (הרווח הגדול ביותר במערכת הבנקאית). כרגע רווח זה מופיע בקרן ההון של הבנק, ומהווה כ-2.7% מההון העצמי של הבנק. "היכולת של בנק הפועלים לממש חלק מתיק הזה ברווח, מקנה למשקיעים מרווח ביטחון לגבי תחזית הרווח שלנו לשנת 2011", אומר בתגובה מנהל המחקר.

בשורה התחתונה במיטב מעלים את מחיר היעד למניית הפועלים ל-19.15 שקלים (אפסייד של 9.4% ממחיר הבסיס הבוקר) בשל מגמת השיפור ברווחיות. מחיר היעד מבוסס על על ההון מייצגת דרך מחזור העסקים של 11.5%.