דויטשה על גזית: רואים אפסייד של 33% וצופים צמיחה של 20% ב-FFO

תוצואותיה של גזית גלוב עבור הרבעון השלישי שפורסמו בשבוע שעבר הצביעו על צמיחה מואצת בפעילות, כאשר רווחיה הסתכמו בכ- 541 מיליון שקל, לעומת 115 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד והכנסותיה משכירות רשמו גידול של 13%. דויטשה בנק סיקר את דוחות החברה וחוזה כי החברה תמשיך במגמת הצמיחה בעתיד הקרוב.

דן הרווארד, הבנק, אומר כי הצמיחה ב- NOI ברבעון השלישי בשיעור של 13% הייתה גבוהה מהציפיות, על אף ההשפעה המקזזת של שערי החליפין. "תוצאות הפעילות האחרונות ממחישות את היכולת של גזית להגדיל את ה-NOI גם סביבה עסקית לא פשוטה. אנו מצפים לצמיחה יציבה ב- NOI בשנים הבאות עם ההתאוששות של מחירי השכירות והשלמתם ותחילת ההנבה של פרויקטי פיתוח ופיתוח מחדש".

הרוורד מציין כי מחירי השכירות בחלק מהמדינות החלו להתאושש, דבר המעיד על צמיחה אורגאנית יציבה ב- NOI גם בעתיד, ומוסיף כי החברה ביצעה השקעות משמעותיות ברכישות חדשות ופיתוח של נכסים במהלך שנת 2010 אשר יגדילו בעתיד את ההכנסה נטו מנכסים זהים (Same Property NOI).

"סך כל ההשקעות בתשעת החודשים הראשונים של 2010 הסתכמו בכ- 2.6 מיליארד שקל לעומת כ-1.5 מיליארד שקל בכל שנת 2009", מציין הרוורד ומפרט כי 1.1 מיליארד שקל מתוך סך ההשקעה הושקעו בפיתוח ופיתוח מחדש ו- 1.5 מיליארד שקל ברכישות חדשות. "אבן דרך בפעילות הפיתוח הושגה לאחרונה עם הפתיחה של מרכז הקניות הראשון שהחברה פיתחה בברזיל".

בדויטשה בנק מצפים כי החברה תחזור להציג צמיחה של למעלה מ- 20% ב- FFO בשנים 2011 ו- 2012 על בסיס NOI גבוה יותר, צמיחה מדודה בהוצאות הנהלה וכלליות והוצאות מימון נמוכות יותר לאור הירידה ברמת המינוף. "פעילות ההשקעות המואצת בתקופה בה עלות ההון נמוכה צפויה לתרום לצמיחה ארוכת הטווח ברווח".

הרוורד מסכם ואומר כי רמת החוב למאזן ירדה לרמת של 62.5% לעומת 64.9% מוקדם יותר השנה וצפוי לרדת עוד יותר לרמה של 61% על רקע השלמת גיוס ההון האחרון בהיקף של 650 מיליון שקל. הרוורד מוסיף כי החברה עדכנה את העלאת הדיבידנד למינימום של 1.56 שקל למניה המשקף תשואת שנתית של 3.7%. המלצת הבנק היא קנייה במחיר יעד של 56 שקל למנייה, 33% מעל מחיר השוק.