קרדיט סוויס פושר על טבע: הלקווינימוד יקזז, אבל לא יחליף באופן מלא את הקופקסון

בקרדיט סוויס פותחים בסיקור פושר למניית טבע, ענקית התרופות הגנריות הישראלית. מלבד ההמלצה הנטראלית, האנליסטים מעריכים כי הלקווינימוד, התרופה האוראלית לטיפול בטרשת נפוצה, לא תחליף באופן מלא את הקופקסון.

בקרדיט סוויס מונים שלוש סיבות להמלצה הנטראלית: קצב הצמיחה הנמוך של החברה ביחס לחברות גנריות קטנות יותר, החששות הנלווים לתפוגת הפטנט על תרופת הדגל של טבע, הקופקסון, בחודש מאי 2014 וההערכה שיהיה קשה יותר לחברה לצמוח אורגנית והיא תמשיך לצמוח באמצעות רכישות, תוך קושי למצוא חברות מתאימות למיזוג.

להערכת האנליסטים בבנק, הרווח למניה של טבע עד לשנת 2015 צפוי להיות הנמוך מבין 3 החברות הגנריות הגדולות בארה"ב (מבין טבע, ווטסון ומיילאן). באשר לחששות לגבי הקופקסון, שצפוי להוות כ-18% מההכנסות ו-34% מהרווחים של החברה ב-2010, בבנק מונים את התחרות הגוברת בתחום על ידי סאנדוז ומומנטה מצד אחד ומיילאן מצד שני.

האנליסטים מתייחסים לתרופת הלקווינימוד - התרופה האוראלית של טבע לטיפול בטרשת נפוצה - ומציינים כי הצלחה בפיתוח התרופה תוכל לקזז את איבוד ההכנסה שצפויה מהקופקסון, אך לא באופן מלא. בבנק מעריכים כי מכירות התרופה יגיעו ל-1.3 מיליארד דולר עד שנת 2020, בסיכוי של 60%. להערכתם, התרופה יכולה להגיע לנתח של 2.1 מיליארד דולר, עדיין פחות מההערכה להכנסות של 3.3 מיליארד דולר מהקופקסון בשנת 2012. נזכיר כי בשבוע שעבר הודיעה טבע על הצלחה בניסוי קליני שלב III ראשון מבין שניים בתרופה.

"אנחנו מאמינים שלטבע יש מספר יתרונות כסיפור השקעה, אך גם יש לנו כמה חששות, אשר מובילות אותנו להמלצה הנטראלית", כתבו בבנק. בקרדיט סוויס החלו בסיקור מניית טבע בהמצלת 'נטראלי' ומחיר יעד של 58 דולר למניה, לעומת מחיר של 53.4 דולר למניה בסגירה אמש. בקרדיט סוויס חזרו לסקר את טבע לאחר ארבעה חודשים של הפסקה בשל שינויים במחלקת המחקר.