מחכים לפקיעה וסטיית התקן קצת מטרידה

שבוע המסחר פתח מאוד אופטימי, מחזורי המסחר עלו, כותרות אופטימיות ("הנה 5 מניות שצריכות להיות בתיק ההשקעות שלך") הופיעו בכל עבר, יחס P/C ירד ל-0.6 - 0.8 כשהסוחרים מגלגלים כתיבות מהאופציות באזור 1,300 - 1,310 אל 1,320 - 1,330 וממשיכים ללחוץ על סטיית התקן הגלומה.

שוק המעו"ף המשיך את תנודתיותו הנמוכה וכן את תבנית המסחר האחרונה הפופולארית: כל תחילת ירידות הם הזדמנות קניה או כתיבת PUT בכסף, וכל עליה מקרית בסטייה הגלומה היא כתיבה כי עד סוף היום הסטייה יורדת חזרה.

ביום שלישי/רביעי הופיעו מוכרי PUT 1,300 ומטה הן כגידור מול כתיבות לא גדולות באזור הכסף והן כמימון קניות שורטים באזור 1,310 ומכירות ממונפות (ביחס 1:2,3) באזור 1,320 - 1,330. מכירות אלו לחצו על סטיית התקן הגלומה והורידו אותה לשפל של 11% כשאופציית ה-CALL מחוץ לכסף מתקרבות לקידומת 10%.

מכירות אלו יישרו את שיפוע הסקיו והורידו את מחירי הריסק לשפל של 1.1% (ראה גרפים רלוונטיים) וכן במקביל ייקרו את הפרפרים סביב 1,320 ל-200 שקל שבוע וחצי לפני פקיעה.... (יקר!).

גם האוכף 1,300 אשר פתח דלתות שליליות והתרחק מהכסף, לא התייקר השבוע והראה כי למרות הסטייה הנמוכה, דווקא הכתובים הרוויחו השבוע וכי התנודתיות השבועית ממשיכה לעמוד על 6% - 7% ומושכת אליה את הסטייה הגלומה. הסטייה בפועל עומדת על 15% בשנה האחרונה, 9.5% בחודש האחרון ו-7% בשבוע האחרון כשהסטייה הגלומה הינה 11.5% באופציות הקצרות ו-13.5% באופציות הארוכות - מחירים המעידים על ביטחון רב של הסוחרים וכי המשפט "אין מה לחפש באג"חים לכן שוק המניות יעלה ויעלה" הפך מנטרה אשר ממשיכה ללחוץ הן את השווקים מעלה והן את הסטייה מטה.

ביום חמישי זזו הקונים והשוק החל לאבד גובה תוך ירידה משמעותית במחזורים, עלייה מסוימת ביחס ה-P/C, וסוחרים יומיים מבולבלים מעט: "מה קורה למה השוק לא חוזר מעלה".

בשל הירידה בשוק, בטחון הסוחרים על עוצמתו והמינוף הנמוך, החל האוכף להשחק בקצב גובר, כשהערכת הסוחרים הייתה כי לא תתפתח מגמה שלילית וכי מדובר ב"תיקון בריא", או "אנו רק מתקרבים למרכז הפוזיציות" וכו'.

סטיות התקן בהם נסחר השוק נמוכות משמעותית מהסטייה ההיסטורית ומצביעות על קונצנזוס הן של הסוחרים והן של הגופים הגדולים כי השוק חיובי והתנודתיות הנמוכה תמשיך גם בטווח הקרוב. קונצנזוס זה על הכיוון והתנודתיות הן של הסוחרים הן של המשקיעים והן של האנליסטים מעט מטריד.

שבת שלום.

*הסקירה נכתבה ב-23.12.10 בשעה 15:00.