IBI מספק הצצה ל-2011: "עדיפה האחזקה במניות נדל"ן על פני אג"ח, קניונים רבים יחליפו ידיים"

בראיון ל-BizTV אמר לפני שבועיים שי ליפמן, הנדל"ן של בית ההשקעות IBI בשנת 2010 חברות הנדל"ן צברו כוח וכי בשנת 2011 הן מוכנות לפרוץ , בעיקר לחו"ל. בית ההשקעות מספק את תחזיותיו ל-2011.

"שנת 2011 תתאפיין בבניה של פרויקטים משרדיים ובמאמצים לשווקם, לקראת סוף השנה חלק גדול מהפרויקטים בעיקר בחולון, בפתח תקווה ובהרצלייה, יהיו כבר בשלבי גמר שלד ואז נוכל לבדוק האם הביקושים אכן חזרו לשוק כאשר נבחן את שיווק השטחים בפרויקטים", אומר ליפמן. "להערכתנו, מחירי השכירות יבצעו זחילה כלפי מעלה ותשואות הנכסים יחזרו למקדם היוון של 7%, מה שיגרור עליית ערך בשווי הנכסים שבידי החברות".

ליפמן מציין כי מעניין יהיה לראות מה תעשנה חברות הביטוח וקרנות הפנסיה הפעילות מאוד בענף. "להערכתנו אלו ימשיכו לרכוש נכסים, כאשר נכסי אמפא נדל"ן מהווים יעדי רכישה מצד אחד, ותימשך המגמה שמובילה מגדל (במגה פרויקט ברחוב יגאל אלון בת"א) של ייזום עצמי של בנייני משרדים להגדלת הפורטפוליו שלהם. ב- 2011 תתעצם הפעילות הסולארית של החברות עם קבלת מכסות נוספות מחברת החשמל".

הרבה קניונים יחליפו ידיים
ליפמן צופה כי הקונסולידציה בענף הקניונים תמשך ב-2011- "להערכתנו אנו צפויים למבול של קניונים שיחליף ידיים, שתי הקבוצות הגדולות, מליסרון ועזריאלי (עזריאלי קבוצה) ירצו להגדיל את מצבת הנכסים שלהם, בידי שאר הגורמים הפעילים בענף יוותרו שתי ברירות: למכור או לרכוש נכסים ולגדול. הנכסים שלהערכתנו הם המבוקשים ביותר ואותם ירצו לרכוש, בעיקר שתי הגדולות הם: קניון 7 הכוכבים בהרצלייה של הכשרת היישוב, הקניונים ארנה בהרצליה, סטאר אשדוד של מנופים והקומפלקס של גזית גלוב ישראל לאורך כל רחוב משה דיין בראשון לציון. מי שירצה להגדיל פעילות ולהיות משמעותי יותר בענף יכולות להיות חברות הפעילות בענף כמו אמות וישפרו מקבוצת נכסים ובניין להערכתנו, שתי אופציות עיקריות עומדות בפניהם: רכישת פעילות המסחרית של גזית גלוב בישראל או רכישת הפעילות של ביג בישראל".

אסטרטגיית השקעה
"תשואת הדיבדנד אותה מספקות חברות הנדל"ן, לצד הדיסקאונט הלא גבוה במחירי המניות, בלי להתחשב בייזום, גורמים לחברות הנדל"ן המניב להוות עוגן בתיקי ההשקעות", מוסיף ליפמן. "עם חזרת הביקושים בענף, שעשויה לגרום גם לעליית מחירי השכירויות במשרדים, אנו מעריכים כי אחזקה בחברות אלו צריכה להיות חלק בכל תיק השקעות. בבחינת חוב מול מניות להערכתנו, המניות במצב השוק הנוכחי עדיפות על פני האג"ח. לאור העליות במחירי המניות בבורסה אנו מורידים את ההמלצה לענף לנייטרלי ומוצאים את קבוצת עזריאלי ונצבא כיחידות שנמצאות עדיין בתמחור אטרקטיבי. להערכתנו מחירי המניות כיום משקפים כבר את ירידת התשואות בפועל, ומזכירים כי פעילות ייזום בהגדרה היא מסוכנת יותר מאחזקת נכסים מניבים. למי שמעוניין להתמקד בייזום בתחום, אנו ממליצים להשקיע בקבוצת עזריאלי ובגב ים (גב ים), כמעט כל הפורטפוליו שלהן נוצר על ידי ייזום עצמי".