תחזיות שנתיות - כדאי לקחת בעירבון מוגבל

כבכל סוף שנה, מתמלאים העיתונים והאתרים הכלכליים בתחזיות של מוסדות ובתי השקעות לגבי ההתפתחויות הצפויות בכלכלה ובשווקים הפיננסיים בארץ ובעולם.

לגבי השווקים ניתן להבין את הצורך בתחזיות שנתיות:
- הן משמשות לאסטרטגיה השיווקית של בתי ההשקעות, המסכמים ומפרסמים את ביצועיהם השנתיים
- יש תופעות שקשורות להתנהגות המשקיעים, כגון אפקט דצמבר/ינואר ושיקולי מס, שלעיתים משנות לגמרי מספרים של שנה שלמה.

אולם, לגבי ביצועי המשק והכלכלה, תחזיות שנתיות בעייתיות, שכן אין כל חשיבות לכך שמסתיימת שנה קלנדארית מבחינתם. על מנת להראות זאת, נתבונן בלוח הבא, הלקוח מאתר OECD ומפרט מתי החלו המחזורים הכלכליים הנוכחיים (משיא לשפל ולהפך) במדינות נבחרות.

תאריכים בהם החלו/הסתיימו מחזורים כלכליים בעשור האחרון (המקור: אתר OECD)

ניתן להבחין ש: רוב המחזורים לא החלו, או הסתיימו, בתחילת שנה. השפל האחרון, לדוגמא, הסתיים כנראה ברוב המדינות באמצע 2009; מחזורים רבים נמשכו מספר שנים.

מה עולה מכך? מחזורים כלכליים לא נקבעים בשנים קלנדאריות; הם לא משתנים כל שנה.

כתוצאה: פרסום תחזיות כלכליות בתחילת כל שנה מאולץ, לא הכרחי ובהחלט ייתכן שלא יפגע; התחזיות נוטות לשקף מגמות שהיו בשנים קודמות קשה לאתר תפניות כלכליות; בתקופות של פוסט משברים כלכליים, יש שינויים חדים ותכופים וקשה להסתמך על המגמות הללו. זה קושי שילווה אותנו בשנים הבאות.

מדוע בכל זאת יוצאות תחזיות כאלו? כי כך מקובל; כי בכל זאת צריך לנמק ולהסביר תחזיות לשווקים הפיננסיים.

בשורה התחתונה, לפחות בכל הקשור לתחזיות כלכליות, כדאי לקחת את התחזיות השנתיות בעירבון מוגבל ולהיות ערים למגבלותיהן האינהרנטיות. אני מציע לעקוב היטב אחר האינדיקאטורים והאיתותים הכלכליים ולפרסם תחזיות כשמסתמנת תפנית ולא דווקא בסופי שנים.

נכתב על ידי רונן מנחם, מנהל יחידת ההשקעות והאסטרטגיה בבנק מזרחי טפחות

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל