מצרים והבורסה בתל אביב: בפסגות מסמנים - המניות שיושפעו מהמהומות

שוקי המניות בעולם הגיבו בירידות בולטות ובעצבנות רבה בסוף השבוע האחרון למהומות במצרים, אשר לפי מספר דיווחים הובילו עד כה לכ-100 הרוגים ואלפי פצועים. הבוקר, הבורסה בתל אביב הצטרפה אף היא לירידות השערים חדות ובשוק מנסים להעריך מה תהיה ההשפעה של המהומות במצרים על השוק הישראלי.

לאחר חמישה ימים של מהומות וסוף שבוע סוער במיוחד, בשוק ההון מנסים לאמוד את השפעת ניסיון ההפיכה - שאף אחד לא חזה את עוצמתו - על האיזור והעולם כולו. התקשורת המצרית הודיעה הבוקר כי היום לא מתקיים מסחר בבורסת מצרים, שצנחה בשני ימי המסחר האחרונים ב-16%. נזכיר כי בעקבות האירועים, סוכנות הדירוג פיץ' הודיעה על הזהירה כי היא עלולה להוריד את דירוג האשראי של מצרים. בתוך כך, גם הבנקים במצרים ישארו סגורים היום.

"כרגע, אירוע זה נראה כרחוק מלהסתיים", כתב רון אייכל הכלכלן הראשי במיטב בסקירתו השבועית. אייכל ציין כי "אין ספק כי קיימת אי-ודאות גבוהה לגבי הכיוון הפוליטי במצרים וכל תוצאה פוליטית היא אפשרית".

עם זאת, אייכל מוסיף כי ההשפעה של האירוע במצרים על מחזור העסקים העולמי היא "שולית למדי, גם בהתחשב בכך שנסיון ההפיכה יצלח ותוצאותיו לא יהיו נעימות לאוזניים ישראליות או מערביות". על כן, מסכם אייכל, "נראה כי השפעתו על שוקי ההון בעולם תהיה זמנית".

על אילו מניות המצב ישפיע בטווח הקצר?

במחלקת המחקר של בית ההשקעות פסגות גם מסכימים כי קשה להעריך את ההשפעה ארוכת הטווח למשק הישראלי בשל אי-הוודאות הקיימת, אך עם זאת בנו רשימה של חברות שלדעתן צפויות להיות מושפעות מכך בטווח הקצר. בפסגות ציינו את שותפויות הגז, חברה לישראל, בזן, כיל, נייר חדרה, כלל תעשיות, אלביט מערכות ואת הבנקים (לאומי, דיסקונט, פועלים, מזרחי טפחות ובינלאומי).

שותפויות הגז: אבנר יהש, דלק קידוחים יהש, דלק אנרגיה וישראמקו יהש - "המהומות מחדדות את הסיכון הפוליטי הקיים במצרים ואת הסיכון הגבוה הכרוך בהתבססות על EMG המצרית כספקית גז משמעותית... במצב קיצוני של הפסקת יבוא גז ממצרים על רקע שינויים בשלטון, קיים חשש כי יתרת הגז המקומית של ים תטיס תגיע למיצוי כבר במהלך 2013 - דבר שיוביל למחסור חמור בגז. לאור זאת אנו מעריכים כי ייעשו נסיונות להאיץ את פיתוח שדות הגז המקומיים ובראשם תמר ויתכן גם את נועה".

בז"ן: "במהלך הרבעון הנוכחי אמורה בזן לעבור לגז טבעי. תרומת הגז דרמטית והוערכה בהיקף שנתי של מעל ל-130 מיליון דולר ל-EBITDA. רכש הגז נעשה מ-EMG ועיכובים בהגעתו עלולים לפגוע בתמחור שווי החברה. עם זאת אף שברור שאי-הוודאות עלתה, עדיין מוקדם לאמץ מסקנות מרחיקות לכת. בשלב זה אספקת הגז ממצרים נמשכת כסדרה. יתר על כן, במקרה קיצוני של הפיכה והחלפת השלטון, לא מן הנמנע שהשלטון החדש יהיה פרגמטי ויעדיף לשמור על הסכם השלום אשר כרוך בהטבות כלכליות משמעותיות... במקרה הקיצוני של ביטול ההסכם עם EMG להערכתינו יוסט הרכש לשותפויות תמר ויעוכב לכל היותר בשלוש שנים, דחייה אשר משמעותה של כ-3%-5% בשווי - שכן מדובר בדחייה בלבד ולא בביטול המעבר". בפסגות מציינים עוד כי עלייה במחירי הנפט כתוצאה מהמשבר במצרים עלולה להביא לפגיעה במרווח הזיקוק, דבר שרלוונטי גם לחברת פז נפט.

נייר חדרה: "לחברה הסכם לאספקת גז טבעי מים תטיס שאמור להסתיים ב-2012... החברה נמצאת במגעים עם ספק גז נוסף... בנוסף החברה מתכננת הקמת תחנת כוח בהיקף של 240MW שתתפסס על גז טבעי... אי-בהירות בהקשר לאספקת הגז הטבעי ממצרים תחייב את החברה להאריך את החוזה עם ים תטיס עד התחלת הפעילות של קידוח תמר וכן עלולה לגרום לעיכוב בהקמת תחנת הכוח של החברה".

כלל תעשיות: "החברה חתמה עם EMG חוזה לאפסקת 0.9 BCM גז ל-15 שנה... נשר מתכוונת להרחיב את תחנות הכוח ברמלה ולפי התקשורת מנהלת מגעים נוספים עם EMG... אי-חתימה עם המצרים עלולה להביא לעיכוב בהקמת התחנה החדשה".

חברה לישראל: "חתמה לפני כחודש על הסכם לאספקת גז טבעי מ-EMG בהיקף של 20 BCM ל-20 שנה, כאשר מרבית הגז מופנה לכיל ובזן... בעייות באספקת הגז הטבעי עלולות לגרום לעיכוב בהקמת התחנה החדשה במישור רותם אם כי זוהי מהווה חלק קטן מאוד מסך השווי של החברה לישראל".

אלביט מערכות: "אפשרות לגידול בתקציב הביטחון הישראלי ותרומה חיובית של התחזקות הדולר אירו - התפשטות המהומות לאיזור סיני והערכות כי 'ההשקעה' של ישראל בשמירה בגבול עם מצרים עשויה לגדול, עשויים להוביל לגידול בהיקף ההשקעה הביטחונית ממנה עשויה להינות אלביט מערכות. כמו כן, אלביט עשויה להינות מתחזקות שערי הדולר והאירו מול השקל, מטבעות בהם מבוצעות 50% ממכירות החברה אשר היחלשותם המתמשכת העיבה על תוצאות החברה".

מערכת הבנקאות: "ירידת מחירים באגרות החוב הנסחרות בבורסה הישראלית עשויה להשפיע לשלילה על תיקי הנוסטרו של הבנקים בישראל. מעל ל-60% מתיקי ניירות הערך של הבנקים מושקעים באגרות חוב ממשלתיות ישראליות. בהקשר זה, בנק הפועלים ראוי להסתכלות מעט שונה שכן התאמות לשווי הוגן של מכשירים נגזרים של הבנק יושפע לחיוב מעליית התשואות שעשויה להשיב לרווחיו חלק מהפסדי עבר.

בפסגות מציינים כי העלייה בסיכון באיזור עשויה לצנן את שוק הנדל"ן למגורים, אך בעיקר את שוק דירות היוקרה. "לא מן הנמנע שמשקיעים זרים יעדיפו להקטין בשלב זה את חשיפתם לישראל".