ההסלמה במצרים מוצאת את המשק הישראלי במצב טוב ולכן אין סיבה שהירידות בשוקי ניירות הערך ובשער החליפין של השקל יימשכו. הירידות החדות בפרוץ האירועים שיקפו תרחישי קיצון וככול שיעבור זמן ויתברר שהם לא מתאמתים הירידות תקוזזנה ולא מן הנמנע שתימחקנה לחלוטין.
מתיחות/הסלמה ביטחונית מתויגת כסיכון גיאו פוליטי ומוזכרת תדירות כגורם ראשון במעלה המגביל את דירוג החוב של מדינת ישראל ומונע את התאמתו המלאה לביצועיה הכלכליים המרשימים ולמדינות שנתוניהן הכלכליים דומים לשלה.
ההידרדרות הביטחונית האחרונה במצרים מהווה דוגמא מצוינת לכך שההסתברות להתגשמותו של סיכון גיאו פוליטי במזרח התיכון גבוהה דיה כדי שחברות דירוג האשראי יתחשבו בה בכל נקודת זמן, מה עוד שלא ניתן לדעת מראש מתי יתרחש ואין כמעט יכולת להיערך לקראתו.
תגובת שוקי ההון, הכספים ומטבע החוץ לאירועים האחרונים יכולה להילמד כפתרון בית ספר למידת היערכותם לסיכונים גיאו פוליטיים ולתהליך הכרוך בהפנמה והסתגלות לנסיבות ולאילוצים החדשים הכרוכים מהם כמו גם להזדמנויות הנוצרות בזכותם.
ניתן להצביע על תהליך תלת שלבי:
- תחילה, ירידות חדות בניירות הערך הנומינאליים ובמטבע המקומי, בגלל ההפתעה הגדולה, החששות ותרחישי הקיצון המלווים, בדרך כלל, את פרוץ האירועים והסלמתם. שלב זה עשוי לארוך ימים ספורים.
- בהמשך, תנודתיות ועצבנות גבוהות, לאחר שהאירועים והשלכותיהם המיידיות הופנמו והמשקיעים מתמודדים עם שורת תרחישים שונים לחלוטין זה מזה לגבי הדרך בה ישוב הסדר על כנו, פרק הזמן שיהיה כרוך בכך והתוצאות שתהיינה בסוף התהליך. שלב זה עשוי לארוך מספר שבועות, בהתאם להתפתחויות; ככל שהחששות ההתחלתיים מתחילים להתפוגג ותרחישי הקיצון לא מתגשמים, חלק מהירידות המיידיות מקוזזות ולעיתים הן נמחקות לחלוטין.
- לבסוף, התכנסות של שוקי ניירות הערך, ברמה גבוהה, נמוכה, או דומה לנקודת המוצא, בכפוף לשאלה האם תוצאות התהליך מתבררות חיוביות, שליליות, או חסרות כיוון מהבחינה המדינית, הביטחונית והכלכלית.
להערכתי, אנו נמצאים כבר עתה במהלך השלב השני בתהליך. טרם ניתן לדעת מה תהיינה התוצאות הסופיות של האירועים הביטחוניים ולכן לא ניתן לקבוע את נקודת ההתכנסות בשלב השלישי. כתוצאה, השוק ימשיך לנוע לצדדים בתקופה הקרובה.
למזלנו, ניתן לומר שהסלמה אצל שכנתנו הדרומית מתחוללת כשהמשק הישראלי נמצא במצב טוב התרחבות כללית מהירה, תעסוקה גבוהה, יציבות מחירים ומדיניות פיסיקאלית ומוניטארית משולבת ההולמת את צרכיו.
בשורה התחתונה, ניתן להצביע על שתי מסקנות חשובות לגבי ההתרחשויות בעקבות התגשמות סיכון גיאו פוליטי:
- אם המצב הכלכלי בפרוץ האירועים טוב, השווקים הפיננסיים לא דווקא יגיבו בירידות חדות ואין הכרח שהירידות תהיינה ממושכות.
- אם בכול זאת נרשמות תחילה ירידות חדות, הן מתמחרות מיידית תרחישי קיצון; לכן, אם לא יתברר תוך זמן כי התרחישים הללו מתאמתים, הירידות תקוזזנה די במהירות, בחלקן או במלואן.
ונקודה אחרונה בעת אירועים גיאו פוליטיים גדלה מאוד חשיבות ההבחנה בין שני סוגי משקיעים:
- אלו המבקשים ומתמחים בניצול מצבי שוק משתנים ולכן הסיכון, כמו גם הסיכוי, הכרוך בפעילותם גבוהים
- אלו עם אופק ארוך יותר, שרגישותם להתרחשויות נמוכה יותר וכך גם מידת האקטיביזציה שלהם.
כל משקיע צריך להגדיר לעצמו לאיזו קבוצה הוא משתייך ולהתנהג בהתאם. בדרך זו, ההחלטות שתתקבלנה תהיינה שכלתניות ומידתיות יותר והטלטלה בשווקים הפיננסיים תוכל להיות מוגבלת יותר.
מאת: רונן מנחם, מנהל יחידת ההשקעות והאסטרטגיה, בנק מזרחי טפחות.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
9.ל 2 ,ולכולםקובי 07/02/2011 08:53הגב לתגובה זו0 0ברצוני לציין שכל מי שמכר אחרי הירידה הגדולה של 3.75 ,או בתוכה ,נאלץ לשלם על כל מנייה מחיר גבוה יותר,וככל שהזמן יתקדם ישלמו מחיר יקר הרבה יותר. לגבי 2 אציין כי אם היו אלטרנטיבות השקעה הייתי מסכים אותך, תוך חודש מהיום המדד נושק ל 1400. תירשום ותפנים. אין יותר חזק משוק מניות שהריבית נמוכה,דולר מזגזג,נדל" ן גבוה.יום טוב לכולם וירוק.סגור
-
8.רונן מנחםמומחה 05/02/2011 17:38הגב לתגובה זו0 0מחר ימחקו הירידות בהמשך עליות הכתבה לא רלוונטיתסגור
-
וזו בדיוק התנודתיות - הכתבה עניינית לחלוטין.. (ל"ת)רונן מנחם 05/02/2011 19:44הגב לתגובה זו0 0סגור
-
7.מסכים עם הכותבאריק.מ 04/02/2011 13:04הגב לתגובה זו0 0המשבר הנוכחי הוא זמני ובטווח הקצר בינוני ימשיכו העליות בשוק הישראלי. גם אם מצרים תחליט לקחת שני צעדים אחורה מישראל זה יהיה תהליך שייקח זמן ויתרחש בשלבים, מניסיוני, כשמדובר בתהליכים ארוכים ומורכבים לרוב המשקיעים מתרגלים למצב ולא שמים לב לסיטואציה עד שהיא מתפרצת בצורה ברורה בפנים, לכן בכל מקרה בטווח הקצר בינוני יהיו עליות.סגור
-
6.מצריםלאונרדו 03/02/2011 15:35הגב לתגובה זו0 0םקירה ענינית ומרשימה למרות שלעיתים אני חולק עליך כל הכבוד ויישר כוחסגור
- טען עוד
-
5.מצריםלאונרדו 03/02/2011 15:28הגב לתגובה זו0 0סקירותיך מרשימות ועיניניות למרות שלפעמים אני חולק עליך יישר כוח וכל הכבודסגור
-
5, לאונרדורונן מנחם 03/02/2011 16:03הגב לתגובה זו0 0תודה. אין כמו כלכלה כמדע שחילוקי הדעות לגביו מפרות ומטייבות את תוצאותיו. בברכה, רונן.סגור
-
4.מעט חוסר ניסיון מנחה אותך.הסבר:מגן היהודים 03/02/2011 15:24הגב לתגובה זו0 01." פרוץ הארועים" במעוף 590= אפס(0) ירידות 2.במעוף 1340....תרוץ מגומגם ומשעסגור
-
3.התזה של חלוקת תגובת השוק לשלושה שלבים מעניינתיוסי מזרחי 03/02/2011 14:49הגב לתגובה זו0 0ללא ספק וגם להערכתי תואמת את המציאות. האם לדעתך לאירועים במצרים לא יכולות להיות השפעות נרחבות יותר מאשר אירועים גיאופוליטיים אחרים שקרו באיזורנו? שהרי דין התדרדרות היחסים עם מצרים יכול להיות חמור יותר מאשר דין התדרדרות המצב מול לבנון ו/או הפלסטינים. במקרה זה, הם השלב השני לא יכול להיות ארוך משמעותית מאשר מספר שבועות?סגור
-
יוסי מזרחי, 3רונן מנחם 03/02/2011 15:06הגב לתגובה זו0 0צהריים טובים. אכן כך ומשקיע 2 שותף לדעתך. כפי שכתבתי בטור, שלב זה מסובך מהרגיל ואפשר שיהיה אורך מהרגיל, כשגם אפשרות של התפשטות המחאות למדינות נוספות באזור ובאסיה עומדת על הפרק בברכה, רונן.סגור
-
2.אוהב את סקירותיך. רואה את הדברים באופן שונה.משקיע 03/02/2011 13:49הגב לתגובה זו0 01.השוק רצה להתממש לפני מצרים, מה שהיווה טריגר. 2. שינויים גיאופוליטיים נוכחיים עשויים להיות יותר משמעותים לטווח ארוך מדוגמאות מהעבר- מלמחת לבנון, עליית חמאס וכו' . 3. לדעתי המשק נמצא בשיא, ומתחילים להתעורר בלי קשר סימנים מדאיגים - בועת נדלן, עליית מחירים, חוסר ניהול כלכלי של הממשלה וכו' . 4.יש אופטימיות שיא של מנהלי השקעות / אנליסטים. בדרך כלל מלמד על toping .סגור
-
משקיע, 3רונן מנחם 03/02/2011 14:41הגב לתגובה זו0 0צהריים טובים תודה לא ניתן לסתור אף אחת מטענותיך. זו הסיבה שחוסר הוודאות את המאפיין את שלב המעבר - בוא אנו נמצאים - עשוי להיות ארוך, יחסית. אכן, המציאות הכלכלית מורכבת ומצב העולם בו אנו נמצאים עתה לא בהכרח מוכר לנו... זו גם הסיבה להבחנה שערכתי בסיפא. בברכה, רונן.סגור
-
מסכים עם כל מילה שלךמשקיע סולידי 03/02/2011 14:14הגב לתגובה זו0 0במהלך הימים האחרונים אני ממש לאט לאט את כל אחזקותיי בשוק. אני מסתפק אם להיכנס לשורט לאור האופי הסולדי שלי אבל אין לי ספק שמי שנכנס עכשיו לשורט על ת" א 25/ת" א100/בנקים יראה תשואה יפה מאוד במהלך 3 החודשים הבאים!סגור
-
1.הארכת פרקי הזמןהמומחה הסולידי 03/02/2011 13:11הגב לתגובה זו0 0רונן שלום רב תודה על הכתבה, ברצוני לשאול כמה זמן לדעתך יראך השלב השני והשלישיסגור
-
המומחה הסולידי, 1רונן מנחם 03/02/2011 13:21הגב לתגובה זו0 0צהריים טובים. פרק הזמן של שלב הביניים מותנה בדינאמיקה של האירועים והאם יסלימו, אך להערכתי מדובר בכל זאת במספר שבועות. בברכה, רונן.סגור
