האנליסטים מגיבים לפרטנר: הדוחות אינם רלוונטיים, תחרות עזה בפתח

חברת פרטנר דיווחה היום כי חתמה את הרבעון הרביעי של 2010 עם רווח של 304 מיליון. אנליסטים רבים מבתי ההשקעות הגיבו לדו"חות והמשמעויות שלהם על מחיר המניה. לכתבה בהרחבה

"דו"ח טוב אבל מאוד לא רלוונטי"

לדברי אורי ליכט, ראש מחלקת המחקר של IBI: "סה"כ פרטנר מציגה דוח טוב אבל מאד לא רלוונטי, כיוון שגם שורת המכירות וגם הרווחיות תושפע לחלוטין מהפחתת הקישוריות אשר תבוא לידי ביטוי ברבעון הבא".

לדבריו: "תמהיל הכנסות אשר כולל אחוז גבוה יותר של הכנסות מציוד אשר סובלים מרווחיות נמוכה משמעותית מהממוצע של פרטנר צפוי להמשיך ולדחוף את הרווחיות הממוצעת כלפי מטה. עם זאת, צריך לזכור בשורה התחתונה הפעילות הזאת מרוויחה כסף".

"הנקודה הלא חיובית הוא היעדר תחזיות"

אמיר אדר, מנהל סייל סייד ממגדל שוקי הון הגדיר את דו"חות פרטנר 'סבירים'. לדבריו: "הנקודה המעט מפתיעה ולא חיובית בדו"ח הינה שלראשונה מזה זמן רב החברה אינה מספקת תחזית. להערכתו של אדר, ייתכן והסיבה לכך קשורה בעובדה שהחברה מעוניינת לספק תחזית מסודרת לאחר רכישת הפעילות של סמייל.

לדבריו, אין מה להתרגש מהעלייה ברמת ההכנסות בציוד ומהשחיקה בהכנסות הממוצעות ממנוי (RPM) מאחר והמדדים התפעוליים צפויים להמשיך ולאבד מחשיבותם.

אדר סבור כי "הדוחות הללו אינם משנים את התמונה הכללית כאשר הרבעון הרביעי ידוע כרבעון הסעיפים החד פעמיים ונראה על כך דוגמאות גם בהמשך"

"עסקת סמייל תיסגר בתוך שבועיים"

גם בפסגות העריכו שהדו"ח של פרטנר יהיו טוב יותר. מבחינת האנליסטית טלוה לויברג החדשות הטובות של היום הן כי עסקת סמייל תיסגר בתוך כשבועיים ומדובר בעסקה מצוינת לפרטנר.

לדבריה, מעבר לתשואת הדיבידנד הרבעונית של 2.7%, אין לתוצאות הכספיות משמעות. לויברג הוסיפה כי: "תחום הסלולר עומד בפני תקופה מאוד לא פשוטה כשהעדיפות של פרטנר נעוצה כרגע בהשלמת עסקת סמייל הצפויה לתרום מהרגע הראשון ובפירות צעדי ההתייעלות של יעקב גלברד".

העלאת המלצה בעקבות עסקת סמייל

ערן יעקובי, סמנכ"ל מחקר דש ברוקראז' העלה את המלצתו לחברת הסלולר ל'' בשל עסקת סמייל. יעקובי לא שינה את מחיר היעד למניה העומד על 77 שקלים.

לדברי יעקובי: "ההנחיות קדימה ועסקת סמייל מעודדים מאד מול העתיד הלא פשוט. אנו מעריכים כי פרטנר תצליח בשנת 2011 לייצר של מעל מיליארד שקל כנגזרת מהרווח הנקי המשקף של כ-10%".

יעקובי מעריך כי לקראת סוף השנה רמת התחרות תעלה מדרגה, אך הדבר בא לידי ביטיו בהערכת השווי - גם בתחזיות וגם בשיעור ההיוון.

"התחרות בפתח"

"תוצאות הרבעון הרביעי גבוהות מהצפי שלנו, אך התחרות נמצאת בפתח", כך כותב רמי רוזן, " התקשורת ומנהל מחלקת המחקר בהראל פיננסים". לדברי רוזן, התוצאות העסקיות חזקות, אך הורדת דמי הקישוריות צפויות להשפיע משמעותית על התוצאות העסקיות של החברה.

רוזן סבור כי בשלב זה הדבר הנכון הוא להקטין את החשיפה למגז הסלולר אך עם זאת מניית פרטנר היא המנייה המועדפת. לדברי רוזן: "פרטנר מגיעה לתחרות המתפתחת, חזקה יותר, עם פוטנציאל גבוה להתייעלות תפעולית ויכולת תחרותית מצוינת".