אג"ח להשקעה: בעלת האסדה בלוויתן בפוקוס; גזפרום "רוכבת" על לוב

כמדי שבוע מפרסם בית ההשקעות כלל פיננסים המלצות השקעה בשוק האג"ח העולמי. השבוע נבחרו בין היתר שני ניירות מסקטור האנרגיה, האחד של טרנסאושן - שותפה של משפחת עופר בחברה הפרטית פסיפיק דרילינג, וכן האג"ח של גזפרום שהוזכרה לאחרונה גם בשל התעניינותה בתחום הגז והנפט בישראל.

חברת טרנסאושן (Transocean), אשר נחשבת לקבלן הקידוחים הגדול בעולם, הינה שותפה (50%) בשתי ספינות של פסיפיק דרילינג, חברת ספינות קידוח במים עמוקים אשר נמצאת בבעלות פרטית של משפחת עופר. טרנסאושן הינה גם בעלת האסדה המבצעת את קידוחי האקספלורציה במאגר "לוויתן".

עקב הפסקת פעילות הקידוח במפרץ מקסיקו ירדו הכנסות טרנסאושן בשיעור של 18% וה-EBITDA ירד בשיעור של 29%, אך החברה השכילה לצמצם את החוב נטו שלה בשיעור של 26%. ההון העצמי של החברה הינו פי שלוש מהחוב נטו שלה ויחס החוב נטו ל-EBITDA עומד על 1.9 בלבד, לעומת 1.7 בשנה שעברה לפני האירוע במפרץ מקסיקו

"בשורה התחתונה, המינוף של החברה לא גדל משמעותית ומכיוון שהאג"ח עדיין נסחרת במרווח גבוה יותר מאשר ערב האירוע במפרץ מקסיקו הנייר עדיין מהווה הזדמנות קנייה", כך לדברי נדב אופיר, אנליסט האג"ח הבינלאומי בכלל פיננסים. האג"ח הדולרי של החברה לשבע שנים נסחרת בתשואה של 4.5% ובמרווח של 165 נקודות בסיס מעל אג"ח ממשלת ארה"ב.

מי מרוויח מהמהומות בלוב?

המלצה נוספת של אופיר מתייחסת לגזפרום הרוסית. חברת האנרגיה האיטלקית ENI הודיעה כי גזפרום תספק גז לאיטליה במקום הגז שהיה אמור להתקבל מלוב.

לוב סיפקה 10% מתצרוכת הגז של איטליה. לדברי אופיר, "לגזפרום רזרבות גז מספיק גדולות על מנת להמשיך לספק את צרכי הגז של איטליה במידה והצינור הלובי לא יחזור לפעילות". האג"ח הדולרי של החברה נסחרת בתשואה של 5.68% ובמרווח של 262 נקודות הבסיס מעל אג"ח ממשלת ארה"ב לאותה התקופה.