שוק האג"ח ב-Q2: תתרחקו ממדדי התל בונד; מה לקנות?
סיון ליימן, יועץ השקעות ומנכ"ל כנען ייעוץ השקעות, מסכם את הרבעון הראשון של שנת 2011 בשוק אגרות החוב הממשלתיות, מנתח את כיוונו העתידי של השוק בהמשך השנה וממליץ על אפיקי השקעה לתקופה הנוכחית.
יום חמישי שעבר, ה-31 במארס, את הרבעון הראשון של שנת 2011 - וזה הזמן לעשות סיכום ביניים להתנהלות שוק האג"ח מתחילת השנה. ברבעון הראשון ראינו את האינפלציה מתגברת - עליית מחירי הנפט בעולם הביאו לזינוק במחיר ליטר בנזין לשיא כל הזמנים של 7.39 שקלים, זינק ב-0.3% בחודש פברואר לעומת צפי החזאים לעליית המדד ב-0.1% בלבד וגם נגיד לא נותר אדיש להתגברות האינפלציה תוך שהוא מעלה את ריבית בנק ישראל שלושה חודשים ברציפות מרמה של 2% בסוף שנת 2010 לרמה של 3% בסוף הרבעון הראשון של 2011 (נא לזכור כי בכל שנת 2010 העלה הנגיד את הריבית ב-1% בלבד).
התגברות קצב עליית הריבית הובילה לעליית תשואות מחירי הממשלתיות בריבית קבועה וירידה בשעריהן, ולהלן הנתונים העיקריים של מדדי אג"ח הממשלתיות ומדד התל בונד 20:
ניתן לראות מיד כי בניגוד לשנת 2010 - שהאירה פנים למשקיעים באג"ח הממשלתיות בריבית קבועה ובמדדי התל בונד - שנת 2011 מסתמנת כשנה קשה בהרבה, שכן עד כה הניבו מדדי אג"ח הממשלתיות בריבית קבועה (השקליות והצמודות) תשואות שליליות למחזיקים בהן, כאשר את עיקר הנזק סופגות אג"ח הארוכות. חשוב לציין שריבית בנק ישראל צפויה להמשיך ולטפס עד לרמה של כ-4% בסוף השנה. נתון זה עשוי להוביל לשחיקה נוספת בשערן של אג"ח הממשלתיות בריבית קבועה. מדד התל בונד 20 מחק עליות של 1.5% מתחילת השנה ומתקשה אף הוא לעלות לנוכח עליית הריבית.
אגרות החוב הממשלתיות בריבית קבועה הן היחידות שהסבו נחת למשקיעים הינן הגלילים הצמודים הקצרים (0-2 שנים) שעלו בממוצע ב-1% מתחילת השנה וזאת בשל מדדים גבוהים מהצפוי של מדד המחירים לצרכן בינואר ובפברואר 2011. הגילונים שהינם אג"ח ממשלתיות שקליות בריבית משתנה נהנו גם הם מביקושים לאור האצת תהליך עליית הריבית ועלו בממוצע מתחילת השנה במעל ל-1%.
לדעתי, מומלץ כעת להתרחק מאג"ח ממשלתיות ארוכות כמו גם ממדדי התל בונד המשקפים נמוכה היסטורית כמו - גם מרווח נמוך מאוד מממשלתי במח"מ דומה. לעומת זאת, כדאי לרכוש אג"ח קונצרניות צמודות ושקליות לא מדורגות במח"מ בינוני המעניקות בטחונות מספקים למחזיקי האג"ח. כמו כן, מומלץ לרכוש אג"ח ממשלתיות בריבית משתנה (גילונים) ואג"ח קונצרניות בריבית משתנה של חברות איכותיות.
הכותב, סיון ליימן, הינו יועץ השקעות פרטי ומנכ"ל כנען ייעוץ השקעות
* אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.
תגובות לכתבה(7):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
-
7.יפה.סוסו הקטמוני 05/04/2011 20:14הגב לתגובה זו0 0המלצות לעניין, אם כי המרווחים באמת לא מי יודע מה, אבל כל עוד לא תהיה רגיעה באינפלציה האפיקים שציינת יכולים להמשיך ולהניב תשואת יתר למרות הכל. עניין של מומנטום בעיקר.סגור
-
6.למספר 4 - הנפקת מקמ היום נסגרה 3.56%אוי הבלתי ממורמר 05/04/2011 18:35הגב לתגובה זו0 0איך אפשר להמליץ על גילונים ועל קונצרני סולידי בריבית משתנה שנסחרים במרווח אפסי עד שלילי מול כזו תשואה. המחירים באפיק המשתנה מנופחים עקב דהירת העדר לאפיק לאחר העלאות הריבית המהירות אחרונות וצפויים לרדת בניגוד לדעת כותב המאמר. אשמח לדיון קונסטרוקטבי לגופו של עניןסגור
-
5.הכתובת מזמן על הקיר. מטומטמים , ראו הוזהרתם.אמית 05/04/2011 12:14הגב לתגובה זו0 0לא כדי לסכן כסף בטוח. היכוי קלוש לעומת הסיכוןסגור
-
4.מספר 1 נראה שאתה מחכה לכתבות של סיוון רק כדידין 05/04/2011 12:11הגב לתגובה זו0 0להשמיץ אותו אם אתה כל כך מבין גדול אולי יתנו גם לך לפרסם באתר כאן או בכל מקום אחר נראה לי שאת ממש ממורמרסגור
-
3.ליימן אתה בסדר אתה, חג שמח ותקנה במגה (ל"ת)אבי הטחול 05/04/2011 10:39הגב לתגובה זו0 0סגור
- טען עוד
-
2.המלצת אותו דבר שנה שעברה ומי שהקשיב הפסיד (ל"ת)אבי 05/04/2011 10:38הגב לתגובה זו0 0סגור
-
1.לעניות דעתי המלצות שגויותאוי 05/04/2011 10:34הגב לתגובה זו0 0" מומלץ לרכוש אג" ח ממשלתיות בריבית משתנה (גילונים) ואג" ח קונצרניות בריבית משתנה של חברות איכותיות" נתחיל עם הגילונים. ממשלתי משתנה 520 בתשואה 3.5 מה תוספת התשואה על פני מקמ לשנה ? 0 עגול מסקנה: מנופחים נעבור לקונצרני משתנה הסולידי. פועלים 13 בתשואה 3.77 דלק ישראל ב בתשואה 3.60 גם כאן אלו כמעט תשואות מקמ במרווח אפסי ממשלתי. מסקנה: לא רק שאין לקנות אותם אלא מועמדים טובים לשורט " כדאי לרכוש אג" ח קונצרניות צמודות ושקליות לא מדורגות במח" מ בינוני" הביטו על עקום התשואה. מחמ בינוני הוא בדיוק המקום שלא כדאי להיות בו כעת. המשך העלאות ריבית יפגע במחמ הזה באופן הכי קשה.סגור
