זה לא מתומחר: משבר החוב באירופה מאיים, זהירות - הפסדים!

משבר החובות המתמשך באירופה מסרב לגווע ואף מגלה סימני התלקחות מחודשת: הצרות ביוון ובאירלנד רחוקות מלהסתיים, בפורטוגל החמיר המצב לאחרונה באופן ניכר וגם כלכלת ספרד נמצאת במצב בעייתי. במאמרי זה אסביר את הבעייתיות הכלכלית במדינות אלה ואף אנתח כיצד עשוי המשבר להשפיע עלינו ומהן השלכותיו האפשריות.

יוון ואירלנד בשנת 2010 היו אלה יוון ואירלנד אשר נאלצו לקבל סיוע מהאיחוד האירופי וקרן המטבע העולמית - בסך של 110 מיליארד אירו ו-85 מיליארד אירו, בהתאמה. הבעייתיות במדינות אלה רחוקה מלהיפתר ואף גרוע מכך, המצב מתדרדר. אם ניקח לדוגמא את אגרות-החוב של יוון ואירלנד, נראה כי נמשכת מגמת עליית בתשואות עליהן. אג"ח לשנתיים של אירלנד הגיעו לשיא חדש של 12.08% וזאת לאחר שהאיחוד האירופי ציין שחובה של המדינה עלה בשיעור הגבוה ביותר בגוש האירו בשנת 2010. לעומתן זינקו התשואות על אג"ח לשנתיים של יוון לרמה של 24.45%, כאשר המשקיעים צופים ארגון מחדש של חובות המדינה.

בתגובה לעליית התשואות זינקו חוזי הביטוח לחוב למדינות אלה ועתה הם מסמנים סיכוי של 66% לפשיטת רגל של יוון במהלך חמשת השנים הקרובות. רק לשם השוואה, התשואה על אג"ח של ישראל לשנתיים עומדת על 3.98% בלבד.

פורטוגל לרשימת מקבלות הסיוע הצטרפה לאחרונה פורטוגל, אשר סיכמה בתחילת החודש עם האיחוד האירופי וקרן המטבע העולמית על סיוע בסך 78 מיליארד אירו. מדובר בחבילת חילוץ למשך שלוש שנים ובמסגרת התוכנית נקבע שממשלת פורטוגל תדאג להפחתת הגירעון מהתמ"ג מרמה של 5.9% בשנת 2011 לרמה של 3% בשנת 2013. על-מנת לעמוד בהצלחה בהפחתת הגירעון מהתמ"ג תיאלץ פורטוגל לנקוט בצעדי צנע וביניהם העלאות מיסים וקיצוץ בהוצאות על בריאות. הדבר יוביל, להערכת בכירים בממשלת פורטוגל, לצמיחה שלילית של 2% בשנים 2011 ו-2012 - משמע שפורטוגל צפויה להיכנס למיתון של שנתיים לכל הפחות.

ספרד בשורות רעות נוספת מגיעות מאחת הכלכלות החשובות ביבשת - ספרד. האבטלה בספרד ממשיכה לטפס ועלתה ברבעון הראשון של שנת 2011 לרמה מפחידה של 21.3% (מספר מובטלים של כ-4.9 מיליון איש) ולאחרונה אף נתונים כלכליים מדאיגים נוספים כמו ירידה של 8.6% במכירות הקמעוניות בחודש מארס ושיעור אינפלציה גבוה של 3.5% בשנה באחרונה.

ממשלת ספרד משדרת סימני הרגעה וטוענת שצפויה האצה בצמיחה הכלכלית במדינה במהלך המחצית השנייה של השנה, אשר תוביל לירידה של שיעור האבטלה אל מתחת ל-20%, אך לעומתה מגיעים סימני דאגה רציניים מבכירי הבנק המרכזי של ספרד, אלה הרבה פחות אופטימיים ואף צופים אינפלציה של מעל ל-20% גם בתחילת 2012.

נתוני המאקרו מאירופה: נתוני המאקרו של האיחוד האירופי אשר התפרסמו לאחרונה מאכזבים ביותר. לפי אומדן ראשוני של האיחוד עלתה האינפלציה בגוש האירו במהלך השנה האחרונה (שהסתיימה באפריל) ל-2.8% לעומת 2.7% במארס. כמו-כן התפרסם שיעור האבטלה שנותר גבוה - 9.9%. מדד אמון הצרכנים לחודש אפריל נפל לרמה של 106.2 נקודות לעומת 107.3 בחודש מארס - ומדובר בירידה החדה ביותר במדד מחודש מאי 2010.

ישאל את עצמו המשקיע הישראלי: מדוע למרות כל הנתונים הבעייתיים, עולים המדדים באירופה? ומהי משמעות הנתונים דלעיל לגבי תיק ההשקעות שלי? אכן, אווירה חיובית שוררת בשווקי אירופה אף-על-פי שמשבר החובות רחוק מסיום - מדד הפוטסי רשם מתחילת השנה עלייה של 1.43%, מדד הדאקס עלה ב-6.65% ומדד הקאק עלה ב-6.26%. מהתנהגות השווקים מסתמן שהמשקיעים מעריכים שמשבר החובות נמצא בשליטה ולא עשוי להתדרדר במדינות דוגמת ספרד אך דעתי היא, כי חלק גדול מכלל הנתונים השליליים אינו מגולם או מתומחר בשווקי הקונטיננט, ומדובר לצערי באווירה חיובית שאינה מגובה בנתונים חיוביים משמעותיים.

ברור כי בכירי הכלכלנים של האיחוד האירופי יעשו כל שביכולתם בכדי למנוע את החרפת המשבר (בספרד בפרט) בכדי למנוע אפקט דומינו חריף על יתר כלכלות מדינות אירופה, אך אני סבור שהמצב באירופה אינו פשוט כלל ועיקר ואף מגדיר אותו כעומד על בלימה. יש לקוות שהחרפת המשבר בספרד תיבלם מבעוד מועד שכן משבר חמור במדינה זו עלול לזעזע את השווקים לא רק באירופה אלא בעולם כולו.

נכון לעת הזאת אני בדעה כי על המשקיע הישראלי להימנע לחלוטין מהשקעה במדדי מניות מובילים באירופה, ולמי שכבר השקיע - לצמצם את חשיפתו.

חג עצמאות שמח לקהל הקוראים ולכל בית-ישראל - מאחל למדינתנו כלכלה איתנה ויציבה, שלום, והרבה שלווה ורוגע (בשווקים ובכלל...).

הכותב, סיון ליימן, הינו יועץ השקעות פרטי ומנכ"ל כנען ייעוץ השקעות * אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.