הלך הכסף - הסיבות שמאחורי הצלילה בסחורה הכי רותחת

בתקופה האחרונה עלה לכותרות מחיר הכסף בשעה שמחירו ירד מהשיא שנקבע ב-28/04/11 ברמה של מעל 48 דולר למחירו השבוע (09/05/11) כ-36 דולר לאונקיית כסף. הירידה החדה במחיר הכסף, בה תוך פחות משבועיים הוא איבד יותר מרבע מערכו הגיעה בהפתעה לאחר תקופה ממושכת של עליות.

בחודש אוקטובר 2008, בעיצומו של המשבר הכלכלי הגדול שפקד את העולם, ירד מחירה של אונקיית כסף לשער של פחות מ-9 דולרים, מאז ועד לשיא שנקבע לפני כשבועיים מחיר הכסף עלה ביותר מפי 5.

הכסף הוא רק דוגמה אחת לתהליך שהתרחש בשוק הסחורות בשנתיים וחצי האחרונות. באותה תקופה מחיר הזהב יותר מהוכפל, כאשר עלה מרמה של 725 דולר לאונקייה ליותר מ-1,500 דולר, הנפט טיפס מסביבות 30 דולר לכמעט 115 דולר בתחילת החודש, מחיר החיטה עלה מכ-4.5 דולרים לבושל לכמעט 9 דולר ומחיר התירס זינק משער של פחות מ-3.5 דולר ליותר מ-7.8 דולרים.

הבנת התהליך שמתרחש כיום במחירי הסחורות חשובה כיוון שזהו חלק מתהליך מחזורי, תהליך שחוזר על עצמו אחת למספר שנים וחל על נכסים שונים כגון סחורות, מניות, אגרות חוב ונדל"ן.

מחירי הסחורות הגיעו לשפל עם התפוצצות בועת הסאב - פריים כאשר באותה העת משקיעים "זרקו" נכסים פיננסיים מכל הבא ליד ועברו להתבצר במזומן. התוצאה היתה ירידת מחירים חדה לרמות נמוכות מידי אשר בעקבותיה חזרו לעלות, בתחילה למחירים הגיוניים, ולאחר מכן המשיכו והתנפחו.

כאשר מחירו של נכס מסויים עולה בצורה חדה והוא מתנתק מערכו הריאלי אנו מכנים זאת "בועה". כל "בועה", ראשיתה בעליית מחירים הגיונית הניתנת להסבר בצורה המניחה את הדעת. כך לדוגמה אפשר לנמק את עליית מחירי הגרעינים (חיטה, תירס וכו'), בעלייה בביקוש למזון במדינות המתפתחות, את עליית מחירי הנפט בעלייה בביקוש לו ולמוצריו הנילווים ברחבי העולם ובאי שקט ביטחוני במדינות המפיקות. את עליית מחירי הנדל"ן בישראל ניתן להסביר על ידי מחסור בקרקעות ואת עליית מחירי הכסף והזהב ניתן להסביר על ידי רצון החוסכים להתגונן מפני ושחיקה בערכו של הדולר.

כאשר מחירם של נכסים מתחיל לעלות נראה הדבר הגיוני וסביר, ולאט לאט מצטרפים עוד ועוד קונים שדוחפים את המחירים כלפי מעלה. לאורך הדרך כולם מרוויחים ומושכים קונים נוספים אשר פוחדים "לפספס את הרכבת". אליהם מצטרפים הספקולנטים המבקשים להשיג רווחים גדולים בזמן קצר וכך הבועה מתנפחת לה בעקביות.

מובן שלא ניתן לחזות את הרגע המדוייק שבו תתפוצץ הבועה, אך תמיד יגיע אירוע מכונן אשר יהווה את הטריגר לתחילת צלילת המחירים. אירוע זה יכול להיות הגדלת הדרישה לביטחונות בבורסות הסחורות כמו במקרה של הכסף, רגיעה ביטחונית במקרה של הנפט או פיקוח על הענקת משכנתאות במקרה של הנדל"ן. בכל מקרה, כל בועה סופה "להתפוצץ". כאשר מתהפכת מגמת העלייה והמחירים מתחילים לרדת, כולם מנסים לברוח בבת אחת ומחירי הנכסים יורדים בחדות תוך זמן קצר.

כפי שציינתי, ישנן סיבות הגיוניות לעליית מחירי הסחורות, אך הסיבה העיקרית לעלייה החדה במחיריהן בשנתיים האחרונות היא הריבית הנמוכה והדפסת הכסף ע"י הממשל האמריקאי. בשל הגרעונות הכבדים בארה"ב וההתאוששות הכלכלית, הדפסת הכסף צפוייה להסתיים בקרוב ובעוד מספר חודשים יחל ה'פד' גם בתהליך של העלאת . המשקיעים מבינים זאת, ולכן הצלילה במחירי הסחורות כבר החלה.

חשוב לציין כי השקעה בסחורות הינה לגיטימית ואף רצויה כל עוד היא נעשית באופן מושכל ובמינון מתאים כחלק מסך הנכסים של המשקיעים. מחירי סחורות אמורים לעלות בטווח הארוך לפחות בקצב האינפלציה, כמו כן ניתן להניח כי הצמיחה העולמית תוביל לגידול בביקוש לסחורות בעתיד. בנוסף לכך, מחירי הסחורות מתנהגים באופן שונה מנכסים אחרים כגון מניות ואגרות חוב ולכן תורמים לאיזון תיק הנכסים.

הדרך הנוחה עבור משקיעים פרטיים להשקיע בסחורות היא באמצעות תעודות סל הנסחרות בארץ או ETF בחו"ל, ומומלץ להשקיע במגוון של סחורות בינהן נפט, מתכות וסחורות חקלאיות.

הכותב, רביב רזניק מנהל השקעות בכיר ב טאלנט בית השקעות בע"מ

*מסמך זה הוכן על ידי טאלנט בית השקעות בע"מ. מסמך זה אינו מהווה תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, ועל כל אדם להתיעץ עם יועץ, משווק או מנהל השקעות בכל הנוגע לביצוע פעולה במוצרים פיננסים ועם יועץ פנסיוני ו/או סוכן שיווק פנסיוני בכל הנוגע להצטרפות או עזיבת מוצרים פנסיונים. כמו כן מסמך זה אינו מהווה הצעה או המלצה לרכישת או מכירת יחידות השתתפות בקרן נאמנות או כל או מוצר פיננסי אחר, ואינו מהווה הצעה להצטרפות או עזיבת מוצר פנסיוני. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל