לא רק פרטנר חוטפת: ב-IBI מורידים המלצה לסלקום ל'הפחת' וחותכים מחיר יעד

חברת פרטנר פרסמה היום תוצאות כספיות פושרות לרבעון הראשון ומרבית האנליסטים המסקרים את החברה הגיבו לשלילה. בבית ההשקעות IBI ניצלו את ההזדמנות דווקא כדי להוריד את ההמלצה למתחרה הגדולה - סלקום.

ראש מחלקת המחקר אורי ליכט הוריד את המלצתו למניה מ'ניטרלי' ל'הפחת' ובמקביל חותך את מחיר היעד למניה מ-126 שקלים ל-103 שקלים, מתחת למחיר השוק. בעבודה שכותרתה היא "Sell Com" כותב ליכט כי הוא מוטרד מהתחזקות הסביבה התחרותית ואינו משוכנע שהגידול החד במכירת מכשירים והרווחים הנגזרים מכך הם פרמננטיים".

לדברי ליכט, על פניו התוצאות הכספיות שפרסמה סלקום טובים, אולם התמונה המצטיירת מכך עלולה להטעות. הסיבה לכך נובעת מירידה של 155 בהכנסות משירותים וירידה טכנית של 29 שקלים בהכנסה הממוצעת למשתמש.

ברבעון הראשון הצליחה סלקום הצליחה לפצות על הירידה בשירותים בהכנסות גבוהות מאד על ציוד ומשיפור הרווחיות בתחום, אך להערכתו של ליכט תמהיל מכירת זה הוא 'נפיץ' וספק אם מודל זה יכול להחזיק מעמד לאורך זמן.

עוד מציין ליכט כי בשנתיים הקרובות צפויה להציג סלקום ירידה של כ-30% ברווח הנקי ושחיקה של יותר מ-20% ברווח התפעולי התזרימי (EBITDA). הנחות אלו לוקחות בחשבון תחרות סבירה בענף הסלולר ואינה לוקחת בחשבון 'תחרות פרועה' לדבריו.

במקרה זה, ב-IBI מתקשים לראות את מניית סלקום מתפקדת גם כשהפיצוי על כך נע בתשואות של 8%-10%