לדיבידנדים שבדרך: בזק הגישה תשקיף מדף לגיוס מיליארד ש' נוספים באג"ח

ענקית התקשורת הישראלית בזק הודיעה היום לבורסה כי הגישה מדף, לפיו תגייס במהלך 2011 חוב נוסף בסכום של מיליארד שקל, בנוסף לשני מיליארד השקל שכבר גייסה בהלוואות מבנקים ישראלים ומשקיע מוסדי.

בעת פרסום התשקיף לא התקבלה עדיין החלטה בנוגע לאופן גיוס החוב הנוסף. בכלל זה טרם הוחלט האם הכסף יגוייס באמצעות הנפקת ניירות ערך מכוח התשקיף או באמצעות מקורות מימון אחרים.

לאחרונה קיבלה בזק הלוואות בהיקף כולל של שני מיליארד שקל, מהן מיליארד שקל כהלוואה לשש שנים, ו-600 מיליון שקל הלוואה לטווח של כשנה. שתי הלוואות אלה התקבלו מבנקים ישראלים. 400 מיליון שקל נוספים לשש שנים גוייסו בהלוואה מגוף מוסדי.

על פי מדיניות חלוקת הדיבידנד של בזק, מדי כחצי שנה מחולק בשיעור של 100% מתוך הרווח החצי שנתי (לאחר מס). בנוסף, אישרה האסיפה הכללית ביצוע חלוקה שאינה מקיימת את מבחן הרווח, בסך כולל של שלושה מיליארד שקל, כאשר סכום החלוקה יחולק בשש מנות חצי-שנתיות שוות במהלך השנים 2011-2013. במילים אחרות, בשלוש השנים הבאות תחלק בזק דיבידנד של כ-500 שקל אחת לחצי שנה, כשהראשון שבהם הוענק לאחרונה. גיוס ההון מיועד למימון הדיבידנד.

"על פי התחזיות שלנו, בזק אינה זקוקה לגיוס נוסף" אומר חיים ישראל, מנהל מחלקת המחקר של מריל לינץ'. "שני מיליארד השקל שגויסו הביאו את בזק למצב בו היא יכולה לשלם את כל הדיבידנד שהובטח לבעלי המניות, גם בלי צורך בגיוס הון נוסף. להערכתנו, הגיוס נועד רק למטרת תשלום הדיבידנד".
ישראל מעריך עוד כי "השנה (2011) קיים פער בין תשלום הדיבידנד לתזרים המזומנים. אבל החל מ-2012 והלאה צפוי לבזק מספיק חזק שיאפשר לה לשלם את הדיבידנדים, ולכן, כאמור החברה לא תזדקק לגיוס נוסף. חשוב לזכור שבשנים 2012 ו-2013 צפויים היקפי ההשקעות ההוניות (קאפקס) לרדת במידה ניכרת מאחר שהחברה עומדת לסיים את פרויקט ה-NGN.

"עם גיוס החוב עלה להערכתנו המדד של חוב ל-EBIDTA ל-1.4. זוהי רמה סבירה בהחלט. אם בזק תממש את תשקיף המדף ותגייס את מיליארד שקל הנוספים, יגיע מדד זה לרמה של 1.8. להערכתנו החברה יכולה לעמוד גם ברמה זו אם כי היא לא חייבת להגיע אליה".