מגדילה את החוב: בזק תגייס 1.5 מיליארד שקל על ידי הנפקת אג"ח

חברת התקשורת בזק הודיעה היום (ה') לבורסה, כי בכוונתה לצאת לצאת לגיוס נוסף של כ-1.5 מיליארד שקל, על ידי הנפקת עד שלוש סדרות אג"ח חדשות לא המירות. ההנפקה מתבצעת מכוח תשקיף המדף של החברה שפורסם בתחילת החודש. סכום זה יצטרף לשני מיליארד השקל שהחברה כבר גייסה בחוב.

כעת מגישה בזק תיקון לתשקיף המדף, במסגרתו יתווספו לתנאי אגרות החוב המוצעות, התחייבויות נוספות מסוימות של החברה לטובת מחזיקי האג"ח. בין השאר התחייבה בזק לפעול לכך שהאג"ח ידורגו לפחות על ידי חברה מדרגת אחת, עד למועד פירעונן.

בתוך כך, חברת הדירוג S&P מעלות העניקה דירוג 'ilAA+ לסדרות האג"ח שיונפקו על ידי בזק. הסדרות המוצעות יהיו מסוג בכיר לא מובטח (senior unsecured).

ב-S&P מציינים כי תמורת ההנפקה מיועדת לצרכי החברה בטווח הקצר, כולל לצורך הוצאות הוניות (CAPEX) מהותיות או חלוקת דיבידנדים.

עוד מציינים ב-S&P, כי "דירוג החברה משקף את הערכתנו בנוגע למעמדה העסקי החזק של בזק בשוק התקשורת הישראלי, ואת יכולת ייצור תזרימי המזומנים המהותית של החברה. תחזית הדירוג משקפת את הערכתנו, כי שקלול הגידול המהותי בחובות החברה למחזיקי האג"ח (כ-2.8 מיליארד שקל בשנים 2011-2013, תחת תסריט הבסיס שלנו), כתוצאה ממדיניות דיבידנד אגרסיבית ואפשרות לפגיעה בביצועים התפעוליים בטווח הזמן הבינוני, עלולים להוביל לגידול במינוף לרמה שאינה הולמת את הדירוג 'ilAA+".

חברת הדירוג "מידרוג" העניקה דירוג של Aa1 עם צפי לאופק שלילי לגיוס החוב של בזק. מהדו"ח שפירסמה החברה עולה, כי "ענף התקשורת מאופיין ברמת רגולציה כבדה, החותרת להרחיב את מידת התחרות. רגולציה זו מגבילה את יכולת הפיתוח העסקי של בזק, בשל מעמדה המונופוליסטי בשוק התקשורת הנייחת".

במדרוג מוסיפים, כי "הצבת האופק השלילי נובעת מעלייה בהיקף החוב הפיננסי של בזק, מול האטה בקצב גיוסי החוב. זאת, בשל הדיבידנד המיוחד שמעניקה בזק בהיקף של שלושה מיליארד שקל בשנים 2011-2013. דיבידנד זה מוענק כתוספת לדיבידנד המחולק כחלק ממדיניות החברה לחלק 100% מהרווח הנקי שלה (כדיבידנד) בכל מחצית השנה. בחלוקת הדיבידנד כנגד עליית החוב, נוצרת העדפה מסוימת לבעלי המניות לעומת בעלי החוב".

עוד עולה מהדו"ח של מידרוג, כי "אופק הייצוב עשוי להתייצב אם תהיה ירידה בהיקף החוב ושיפור ביחסי הכיסוי, לרבות באמצעות התזרים החופשי. לכך יש להוסיף גם אימוץ מדיניות דיבידנד שמרנית מצומצמת, שתאפשר שיפור ביחסי הכיסוי ותזרים חופשי משמעותי, ותוביל לייצוב האופק השלילי".