מרווח הפוך יחסי - האם זו התשובה למסחר ללא סיכון?
מטרתן של השקעות אלטרנטיביות היא להניב רווחים גם כאשר שוקי המניות יורדים והתשואות עולות. לשם השגת מטרה זו, מנהלי ההשקעות של השקעות אלטרנטיביות עושים שימוש רחב במכירה בשורט של נכסים ופועלים הרבה גם באמצעות חוזים עתידיים ואופציות.
אחת האסטרטגיות עושה שימוש באופציות ומשלבת מינוף של ההשקעה מצד אחד ושליטה בסיכון מצד שני. צורת השקעה זו תנצל מצד אחד מהלך חד בכיוון שאנחנו חושבים שהשוק ילך אליו ומצד שני לא תגרום נזק רב אם השוק ילך בכיוון השני. שמה של האסטרטגיה הוא "מרווח הפוך יחסי".
בניית האסטרטגיה מתבצעת על ידי כתיבה של אופציה אחת בתוך הכסף וקנייה של שלוש אופציות מחוץ לכסף. דוגמה ממדד המעו"ף: המעו"ף נמצא ברמה של 1250 נקודות. מכיוון שלפקיעה של האופציות הקצרות נותר רק שבועיים, נעדיף את אופציות אוגוסט. אם אנחנו צופים תנועה חדה כלפי מעלה בשוק, נבנה את האסטרטגיה באופן הבא:
- קניית 3 אופציות C1280 במחיר משוער של 1430 ש'. - מכירת יחידה אחת של C1220 שמחירו עומד על 4900 ש'.
במקרה הזה החשיפה ההתחלתית שלנו לא גבוהה יחסית ועומדת על 30% לערך, על 125 אלף שקל. אם אכן השוק יבצע מהלך עליות חד כפי שחזינו, החשיפה של האסטרטגיה לשוק תלך ותגדל. אם האופציות הקנויות יכנסו עמוק לתוך הכסף, החשיפה של האסטרטגיה יכולה להגיע למצב שבו אנחנו נהיה ממונפים עד פי 2 על השוק.
מצד שני, אם טעינו בכיוון והשוק ירד, החשיפה הנמוכה ההתחלתית תקטן עוד יותר. אם למועד הפקיעה השוק יהיה מתחת לרמה של 1220, אנחנו אף נרוויח מהירידה, שכן הפרמיה שקיבלנו מהאופציה הכתובה הייתה גבוהה יותר ממה ששילמנו על האופציות הקנויות.
הכותב, ישראל ברקוביץ, מנהל אסטרטגיות המסחר של
***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.
