משבר הסאב-פריים של 2008 נראה רחוק עבור המשקיעים בכלל ועבור המשקיע הישראלי בפרט. במובנים רבים, נראה כי הלקחים של המשבר לא נלמדו אצל המשקיעים. אנו עדיין עדים לבעיות בתמחור הסיכון, הצרכנים בארץ הפכו לצרכני אשראי לדיור באופן דומה עד להדאיג לצרכנים האמריקנים טרום המשבר ובתי ההשקעות ממליצים על חשיפה מנייתית גבוהה "לטווח ארוך".
חלק מהציבור שכח כי הטריגר למשבר של 2008 הגיע ממוצר פיננסי "מתוחכם" בשם Collateralized Debt Obligations שלא הייתה עליו בקרה, רגולציה ואף אחד לא ידע מהי כמות הכספים בעולם המושקעים במכשיר הזה, שכן היו לו מנפיקים רבים.
המשבר הקודם פגע במערכת הבנקאית העולמית כאשר שיאה היה פשיטת הרגל של ליהמן-ברדרס. יחד עם זאת, הפתרון שניתן ע"י המדינות בעולם לא פתר את בעיית המינוף של המוסדות הפיננסים אלא העביר אותן מהבנקים למדינות (דוגמא בולטת לכך היא אירלנד).
כיום, הסיכון כפי שהוא מסתמן נובע שוב ממכשיר פיננסי "מתוחכם" אשר גם במקרה הנוכחי אין עליו בקרה, רגולציה ואף אחד לא באמת יודע מה גודל הכספים במכשיר הנ"ל ברמה עולמית שכן גם לו מנפיקים רבים. ה-Credit Default Swap הינו מכשיר פיננסי המקנה כנגד חדלות פירעון של , לרוב של מדינות.
מאחורי המינוח היפה הזה מסתתר מכשיר פיננסי פשוט שהוא למעשה אופציית PUT על אג"ח. ברם, כמו בכל מקרה של , יש מישהו שעומד מאחורי כתיבת האופציה. לכן, במקרה של חדלות פירעון, מנפיק ה-CDS ייאלץ לשלם כסף רב לרוכש ה-CDS.
במקור, איפשר ה-CDS לבנקים ומוסדות פיננסים לגדר סיכון לחשיפה שלהם באג"ח של מדינות או חברות בסיכון גבוה ולהרוויח עמלה ומרווח ממכירת ה-CDS. בסביבה הפיננסית כיום, הופך ה-CDS לחרב פיפיות למנפיקים שלהן. חדלות פירעון חלקית או הסדר חוב על בסיס המנגנון המסתמן כעת ביוון, יצור בעיה קשה של עיתוי עבור מנפיקי ה-CDS.
מצד אחד, ה-CDS יופעלו, שכן ככל הנראה סוכנויות הדירוג השונות יכריזו על יוון כחדלת פירעון. מצד שני, את הכסף מהאג"חים של יוון לא יראו הבנקים היום ולכן יווצר למנפיקי ה-CDS הפסד הנובע מעיתוי.
בנקים ומוסדות פיננסים רבים בעולם הנפיקו CDS על אג"ח של מדינות ה-PIIGS, כאשר רק במקרה של יוון מדובר על עשרות וכנראה שאפילו מאות מיליארדי דולרים שעלולים להימחק כתוצאה מהכרזה על חדלות פירעון של יוון.
למעשה, נוצר מצב כי ה-CDS על יוון הינו בסדרי גודל דומים לחוב של יוון. במצב כזה, העולם הפיננסי נמצא במצב של lose lose. הסדר חוב משמעו חדלות פירעון ומחיקות עשרות מיליארדים במערכת הבנקאית העולמית. לפשיטת רגל של יוון, משמעות דומה.
הבשורות הטובות הן שיוון קטנה על המערכת הבנקאית העולמית לכן להערכתי, הבנקים בעולם (בעיקר באירופה) עלולים לספוג הפסדים גדולים אבל לא יתמוטטו. לפיכך, היחס סיכון-סיכוי לא מצדיק להחזיק כיום במניות של בנקים בעולם.
הבשורות הרעות הן שיוון איננה לבד. הכרזה על חדלות פירעון של מדינה נוספת באירופה: פורטוגל או חלילה ספרד / איטליה עלולה להוביל את העולם למשבר עמוק וחריף כך שהמיתון של 2008 יראה כמו משחק ילדים.
כעת, זאת שעת המבחן של הפוליטיקאים באירופה. הפתרון לחוס של מדינות ה-PIIGS ובראשן יוון, כבר מזמן איננו כלכלי ועבר לטריטוריה הפוליטית - מדינית. החשיבות בפתרון לחוב היווני נעוצה לא בעצם הסדר החוב של יוון עצמה, כי אם ביכולתו של הפתרון להרגיע את השווקים לגבי שאר מדינות ה-PIIGS. יחד עם זאת, בעולם הפיננסי של היום אסור להתעלם מברבורים שחורים. דוגמא לברבור שחור אתן בטור הבא.
*סקירה זו אינפורמטיבית בלבד, ולא נועדה לשמש הצעה או המלצה לביצוע עסקה כלשהי בניירות ערך ו/או בנכסים פיננסיים אחרים. סקירה זו אינה מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המותאם לצרכיו המיוחדים של כל אדם. הקורא סקירה זו אינו יכול להניח כי הסתמכות על הדעות וההמלצות המובאות בה תיצור עבורו רווחים והסתמכות כאמור הינה באחריותו הבלעדית של הקורא.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
10.ומה עם הקופה שלי?בללי ויקטור 27/07/2011 11:18הגב לתגובה זו0 0להזהיר? אז הזהרתה? הכלכלה מחפשת כיוון ופתרונות שה" קלקלה" לא יודעת לפתור באותם כלים יש לשנות סדרי עדיפויות ובראשם אמינות ואנושיות שאינם כלולים בחוקי הפיננסים. נכון זו בעיה שהטכנולוגיה יצרה אפשר לחשב חישובים מסובכים אפשר לייצר בלי הכרה אפשר להעביר " כסף" מכיס לכיס במיידי .. ומי ישן הכי טוב זה שחייב מאות מליונים ... כן צריך להמציא את " תורת" הכלכלה מחדש....כמו להגביל ניצול משאבי טבעסגור
-
9.הגרפים של המניות נמצאות בשפל של 5-10 שניםיעקב 27/07/2011 03:55הגב לתגובה זו0 0כמעט בשפל כך שגם אם יהיו ירידות הם נקודתיות למספר ימים ולאחר מכן יהיה חייב לבוא תיקון אלים בשווקים. איך שאני רואה את התמונה זו נקודת הלחץ האחרונה לניעור ידיים ולאיסוף מצד ספקולנטים / בעלי עניין. התקווה שלי שיהיה חודש-חודשיים ירוקים ולאחר מכן אני בחוץ. המטרה של כל האנשים שאני פוגש בתקופה האחרונה היא להחזיר את ההפסד ולברוח. בהצלחהסגור
-
מה הקשר?!..ואני אומר לך שטכנית הבורסות הולכותמשקיע 27/07/2011 09:21הגב לתגובה זו0 0לצנוח בין 20-40 אחוז ב-2012 סוף 2011...אנחנו בגל ה-5 שאחריו באה קריסה איומה!!! אם אתה כזה חכם קנה!.. נ.ב-בטוווח החודשיים הבאים עליות נאות,לפני הקריסה.סגור
-
כיוון השווקים מעלהמייק1 27/07/2011 07:25הגב לתגובה זו0 0שימו לב רצועת בולינגר מאד מכווצת ואנו כרגע בפאזה של דשדוש שבסופו תהיה פריצה כלפי מעלה בתזמון של החלטת ארה" ב על גורל 3 QE שברור לכל בר דעת שיחליטו חיובית בעד תוכנית הזרמה שלישית. גם השווקים בארץ יתרוממו אין מה לפחד מספטמבר שחור לדעתי צבעו יהיה וורוד היות ויש לנו את תמיכת ידידנו האמריקאים שיטילו ווטו במועצת הבטחון על בקשת בני-דודינו הפלסטינאים להכרה במדינה עצאית באפן חד-צדדי...!!!סגור
-
8.המאמר טוב.Z 27/07/2011 02:18הגב לתגובה זו0 0לדעתי כל הנושא של ה" גידורים" הפיננסים שיש היום הוא בעייתי.סגור
- טען עוד
-
7.מה חדש בקוטב הצפוני נביאנו ? (ל"ת)איתי 27/07/2011 00:25הגב לתגובה זו0 0סגור
-
דן ניסה למכור קרח לאסקימוסים. (ל"ת)חחחחחחחחחח 27/07/2011 10:11הגב לתגובה זו0 0סגור
-
6.בועה מתפוצצת בדרך כלל בלי אזהרה מראש ...22 26/07/2011 20:29הגב לתגובה זו0 0כל הקשקשנים שדבר אחד הם יודעים שהשעון המקולקל מראה פעמים ביום שעה נכונה -ברור שתהיה מפולת בעתיד אולי מחר אולי בעוד שנה עולי בעוד 3 שנים או 5 שנים מה הקישקוש שהוא מקשקש במאמר הזה כנראה מדבר מפוזיציה הוא לא מחדש שום דבר מאז ומעולם תמיד היו ארועים בכלכלה שהיו טריגרים למפולות (משהו זוכר מתי לא היו כאלה טריגרים)רק לא אחד יכול לדעת מתי זה אמור לקרות ולתזמן את השוק . מי שמפחד את כספו יפקיד בבנק (גם בזה אין 100 אחוז ). ולא היה יעוץ השקעות יועץ השקעות טוב לא מנסה לתזמן את השוק כי הוא מספיק חכם שהוא לא יצליח ועפ הוא הצליח בטח במפולת הבאה הוא יפספס בגדול כמו שבדרך כלל זוכה בלוטו זוכה רק פעם אחת.סגור
-
5.אתה רואה הפוך מהשוק אולי תפרוש? (ל"ת)דן הלמן תמיד הפוך מה 26/07/2011 16:13הגב לתגובה זו0 0סגור
-
4.מה רוצים מהלמן(חובה לקרוא)שי 26/07/2011 12:59הגב לתגובה זו0 0ראשית ההשקעות של הלמן אלדובי באיסלנד היו של איגרות חוב בעלי דירוג גבוהה לאומר AAA,החברה לא השקיע באגח זבל כי אם בבנקים המדורגים יותר ממדינת ישראל,האם יעלה על הדעת להאשים קופות גמל שהשקיעו בספרד,איטליה,יין,פורטוגל?כל האגחים האלה יצרו הפסדים מאוד כבדים,כולם חכמים בדיעבד,מה שקרה לאיסלנד לא שונה ממש שקורה כעת ליין,יטליה וכ" ו.עד מתי נאשים את הלמן על דברים שלא היה אפשר לחזות?גם אני מאוד כעסתי,גם אני נורא התאכזבתי,ואף כעסתי לא מעט,אך התקופה שאנו עוברים עכשיו לימדה אותי שיש דברים שחזקים מכל אומדן של סיכון,עובדה ראו מה קורה עכשיו השאר המדינות,חישבו על זהסגור
-
ככה לא מנהלים השקעותלא נשכח ולא נסלח 27/07/2011 10:10הגב לתגובה זו0 0לפי הסלחנות שלך אתה עובד בחברהסגור
-
הייתי מצפה מחברה לדעת איפה היא משקיעה ולנתחידידי 27/07/2011 10:08הגב לתגובה זו0 0את השוק אליו היא נכנסת. זה שהאיגרות היו טריפל A זה ממש לא אומר שזה בסדר להיפך הוא הנכון. אני לא צריך את הלמן אלדובי שיקנו טריפל A , אני יכול לעשות את זה לבד. זה נטו כישלון שלהם!!! הם ניסו לעשות מוצר סקסי ושיווקי וזה העונש על חוסר מקצועיות.סגור
-
אתה טועה ועובדה שהם היחידים בשוק שהשקיעו שם,לנילי 26/07/2011 13:14הגב לתגובה זו0 0ולשאלתך לעולם לא נשכח!!!!!סגור
-
3.אהבתי (ל"ת)נילי 26/07/2011 12:34הגב לתגובה זו0 0סגור
-
2.תשואות הלמןמבין 26/07/2011 11:39הגב לתגובה זו0 0איך האיש הקטן הזה מעז לדבר. שיסביר איך זה שמסורתית תשואות קופות הגמל של הלמן אלדובי הכי גרועות בתעשייה. אחרי זה שיזכיר לנו את ההשקעות שלהם באיסלנד.סגור
-
1.אם אתה כזה חכם איך לא ראיתם את הקריסה באיסלנדגוליבר 26/07/2011 10:16הגב לתגובה זו0 0מה שהלמן אלדובי מנסים לעשות עכשיו זה להיות גם להיות חכם וגם להיות צודק- אם טעית בכתבה אז הקרנות שלכם ירוויחו כסף ואם צדקת לפחות התרעת. כותב המאמר צדק רק בדבר אחד- הישראלים שכחו מה קרה ב 2008 וזה הזמן להזכיר להם שהלמן אלדובי מחקו כספים רבים בכשלון ההשקעה באיסלנד ובמוסדות הפיננסים בעולםסגור
