המלצה: דרך סולידית להיחשף למניות הגז והנפט

אקויטל +1.51% אקויטל 14,780 +1.51% בסיס:14,560 פתיחה:14,560 גבוה:14,950 נמוך:14,560 תמורה:115,844 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: התאגדה בשנת 1977 כחברה פרטית בישראל ובשנת 1987 נרשמו ניירות-הערך של החברה למסחר בבורסה לני"ע בת"א. כיום נסחרת מניית החברה במדד ת"א יתר 50 לפי שווי שוק של 384 מיליון שקלים. בעלת השליטה בחברה (המחזיקה ב-44.49% ממניות החברה), הינה יחק השקעות, שותפות מוגבלת, כאשר מר חיים צוק מחזיק ב-74% ממניותיה בעוד 24% מוחזקים ע"י משפחת ליבנת.

תחומי פעילות החברה:

אקויטל פועלת כחברת אחזקות ומחזיקה ב-32.95% מחברת יואל הנסחרת במדד ת"א 100. יואל הינה חברת החזקות המחזיקה בחברות הפועלות בתחומים הבאים:

- תחום הנדל"ן המניב: בעיקר באמצעות החזקתה בחברת איירפורט סיטי, אשר הינה בעלת השליטה (באמצעות חברות בשליטתה) בחברת נצבא החזקות.

- תחום הנפט והגז: לקבוצה פעילויות של חיפוש, הפקה ומכירת גז בארה"ב ובישראל. הפעילויות מתבצעות בעיקר באמצעות חברת נפטא, אשר הינה בעלת השליטה בישראמקו אינק (ישראמקו לבדה הינה חברה ציבורית אשר מניותיה נסחרות במדד ת"א 25 בשווי של למעלה מ- 5 מיליארד שקלים).

במהלך שנת 2009 נתגלו בישראל שתי תגליות מסחריות של גז טבעי - "תמר" ו"דלית" - לקבוצה זכויות בתגליות אלו מכוח החזקתה ביחידות ההשתתפות של ישראמקו, נגב 2, וכן מכוח זכאותה לתגמולים מההכנסות שלהן. בכפוף לקבלת כל ההיתרים הנדרשים ניתן יהיה להתחיל בהפקת גז טבעי ממאגר "תמר" כבר בשנת 2013.

- תחום הבנייה למגורים: בעיקר באמצעות חברת נצבא החזקות.

- תחום המלונאות: איתור, ייזום, הקמה והפעלה של מלונות באירופה, ארה"ב וישראל בעיקר באמצעות חברת נפטא.

תוצאות כספיות:

סך הכנסות החברה ברבעון הראשון של שנת 2011 הסתכמו ב-227 מיליוני שקלים, לעומת 215 מיליוני שקלים ברבעון הראשון של שנת 2010 - גידול של 5.5%. עיקר הכנסות החברה נבעו מהשכרה, תפעול נכסים וניהולם, והסתכמו ב-181 מיליוני שקלים.

הרווח הנקי של אקויטל הסתכם ברבעון הראשון השנה ב-46 מיליוני שקלים לעומת 103 מיליוני שקלים בתקופה המקבילה אשתקד - קיטון של 55%. זאת בשל הוצאות מימון בסך 95 מיליון שקלים ברבעון הראשון של 2011 לעומת הוצאות מימון של 4 מיליון שקלים ברבעון המקביל אשתקד.

ההון העצמי של החברה הסתכם ברבעון הראשון של 2011 בכ-515 מיליוני שקלים לעומת הון עצמי של כ-484 מיליוני שקלים ברבעון המקביל אשתקד - גידול של כ-6.5%, כאשר ההון העצמי מהווה 5% מסך המאזן.

אשר לאג"ח מסידרה 1:

אקויטל הציעה לציבור המשקיעים בספטמבר 2009 אג"ח מסדרה 1 צמודות מדד בשווי כולל של 100 מיליוני שקלים העומדות לפירעון ב-4 תשלומים. התשלום הראשון מהקרן ישולם בפברואר 2013 ויתרת הקרן תשולם ב-3 תשלומים שווים של 30% מהקרן - כל אחד בפברואר של כל אחת מהשנים 2014-2016, בעוד הריבית תשולם פעמיים בשנה בחודשים פברואר ואוגוסט בין השנים 2011-2016 (תשלום הריבית האחרון יתבצע בפברואר 2016). שיעור הריבית המקסימלי במכרז עמד על 4% צמוד מדד ובפועל נקבעה הריבית במכרז על 3.9% בלבד.

להלן הנתונים העיקריים לגבי אג"ח זו:

תשואה לפדיון ברוטו:
התשואה לפדיון ברוטו גבוהה בכ-0.5% בלבד מהריבית על אגרת-החוב. דבר המעיד על עליית תשואה של אג"ח בעקבות עליית הריבית במשק. עם זאת, מדובר על תשואה לפדיון ברוטו נמוכה יחסית לאג"ח לא מדורגת אשר מאפיינת בדרך-כלל אגרות-חוב בדירוג A.

מח"מ:
מח"מ קצר יחסית המתאים לתקופה של עליית ריבית במשק.

דירוג האג"ח:
אקויטל אג"ח 1 אינה מדורגת.

בטחונות והתניות פיננסיות:
אג"ח מובטחות בשיעבוד קבוע ראשון בדרגה ללא הגבלה בסכום של יחידות ההשתתפות ישראמקו נגב 2 (מניות ישראמקו) בשווי 140% מהחוב המונפק.

- שחרור עודף בטחונות ייעשה במקרה בו יחס ההשתתפות ליחידות נטו יהיה שווה או גבוה מ-155% - היחס המקסימלי.
- כאשר יחס ההשתתפות ליחידות נטו יהיה נמוך מ-115% (היחס המינימלי) תגדיל החברה את הביטחונות ליחס של 140%.
- נכון ל-1 לאוגוסט השנה, עומד יחס ההשתתפות ליחידות נטו על כ-150%.
- החברה אינה רשאית לבצע פדיון מוקדם של אג"ח.

פער מממשלתי במח"מ דומה:
לאור הביטחונות הטובים בדמות מניות ישראמקו, נראה הפער של אקויטל מאג"ח ממשלתי במח"מ דומה סביר למדי.

לאור כל הנתונים שפורטו - האם כדאי לרכוש את אקויטל אג"ח 1?

בהיותה חברת אחזקות שולטת אקויטל באמצעות חברת יואל בחברות מובילות בתחומן במשק: איירפורט סיטי ונצבא בתחום הנדל"ן המניב ונפטא וישראמקו בתחום הנפט והגז. לאחר שקלול מספר נתונים חשובים - החברה מדווחת ברבעונים האחרונים על רווחים, תוך גידול בהון העצמי, הביטחונות למחזיקי {אקויטל אגח 1} הינם טובים מאוד ורמת התשואה בה נסחרת אג"ח - השקעה מומלצת.

הכותב, סיון ליימן, הינו יועץ השקעות פרטי ומנכ"ל כנען ייעוץ השקעות

* אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.