המחאה מחלחלת לשוק ההון: "מניות רבות יספגו ירידות; מומלץ לפזר השקעות לחו"ל"

עוצמת המאבק החברתי התופס תאוצה בימים האחרונים מעלה את השאלה האם וכיצד ישפיעו השלכותיו על הכלכלה ושוק ההון בישראל. בבית ההשקעות פסגות מאמינים כי המחאות צפויות אמנם למתן את קצב האינפלציה, אבל מנגד, מניות של חברות רבות יספגו ירידות, באג"ח מדינה הרכיב הצמוד יסבול מהירידה בציפיות האינפלציוניות ומתנודתיות חדה, והרכיב השקלי ייהנה מהאטה בעליית הריבית.

בסקירה שפרסם פסגות על השוק הישראלי הוא קובע כי "ההשפעה הישירה של המחאה צפויה להתבטא בסביבת האינפלציה". בבית ההשקעות מתייחסים להשפעה של ההפחתה החד פעמית בבלו על הדלק ב-30 אגורות. לדעתם, ההשפעה של זה יחד עם קיזוז חלקי של עליית מחירי החשמל תגרע כ-0.2% ממדד המחירים בחצי השנה הקרובה.

במבט על שוקי האג"ח והמניות סוברים בבית ההשקעות, כי הם יושפעו משינויי המאקרו. "הרכיב הצמוד צפוי לסבול מהקפאת עליות המחירים המתוכננות ומהתמתנות קצב האינפלציה. הדבר ישפיע גם צד ההכנסות של החברות. חלק מהן יאלצו לספוג את העלייה בעלויות הייצור וחומרי הגלם ולא יוכלו לגלגלן אל הצרכן. הפגיעה במישור זה צפויה להעיב על שורת ההכנסות ולחלחל גם אל רווחי החברות".

הצעה נוספת שעומדת כיום על הפרק היא עצירת תוואי הורדת מסי החברות בישראל. כיום עומד שיעור מס החברות על 24% והיה מתוכנן לרדת ל-18% ב-2016. "אם הורדה זו היתה יוצאת לפועל, היא היתה הופכת את ישראל לאחד המקומות האטרקטיביים בעולם לעשיית עסקים. נסיגה מתהליך זה, ובוודאי מהלך של העלאת מס החברות, יגרום לפגיעה ברווחיות החברות ובתזרים המזומנים הצפוי מהן".

בנוגע לשוק הנדל"ן מעריכים בפסגות כי אמנם קשה עדיין להעריך כיצד ומתי תתרחש ירידת מחירים, אם בכלל, אבל תרחיש כזה עלול לגרור תגובת שרשרת בסקטורים שונים. "סקטור הבנקאות לדוגמה", מציינים בפסגות, "עלול להיפגע כתוצאה מהתלות הגדולה של הבנקים בתיקי המשכנתאות, שהתנפחו במידה ניכרת בשנים האחרונות".

השפעת ועדת הריכוזיות לבחינת התחרותיות במשק: "סביר כי הוועדה תחמיר את מסקנותיה לאור המחאה האחרונה. קריאתו של ראש הממשלה ל'כחלוניזם' עשויה לרמז על רפורמות נוספות שבדרך". בהתיחסות לשוק הנדל"ן, כותבים בבית ההשקעות: "התממשות תרחיש של ירידת מחירים עלולה לגרור תגובת שרשרת בסקטורים שונים ובעיקר בבנקאות והנדל"ן".

לסיכום מסבירים בפסגות, כי המשך המחאה לא צפוי להיטיב עם רובן המכריע של החברות בישראל. "חשוב לבחון גם איך תושפע יכולתן לפרוע את התחייבויותיהן. עם זאת, סביר להניח, שמשמעותיים ככל שיהיו הצעדים שתנקוט הממשלה, הפגיעה ברווחיות החברות אינה צפויה להיות מהותית עד כדי פגיעה ביכולת החברות לשרת את החוב".

בשורה התחתונה, עם הצטרפות המחאה החברתית למכלול הסיכונים בשוק המקומי חוזרים בפסגות על ההמלצה לפזר את תיק ההשקעות לחו"ל (בעיקר ארה"ב וגרמניה) בדגש על הרכיב המנייתי והאג"ח הקונצרניות.