לא מחזיקות מעמד: חברות האחזקה חוטפות בגלל המינוף והריכוזיות

חברות האחזקות נסחרות תחת לחץ מכירות כבד ובולטות לשלילה במסחר כאשר הן מובילות את הירידות. נעם פינקו מפסגות שופך אור על התופעה שנובעת לפיו מהמינוף הגבוה של חברות האחזקה שמחריפה את הירידות של מניות אלו בשוק יורד ומהריכוזיות שמאפיינת אותן שהופכת אותן למטרת תקיפה לאחרונה עם התחזקות המחאה החברתית.

רוב חברות האחזקה הן בעלות מינוף גבוה שתורם לתנודתיות גבוהה במניה. חברות אלו סובלות יותר בשוק יורד הרבה יותר מחברות הבנות שלהן. דוגמא לכך היה ניתן לראות במשבר 2008 בו חברות האחזקות נחתכו בעשרות אחוזים והציגו ביצועים גרועים בהרבה מהשוק.

המחאה החברתית נותנת את אותותיה כאשר הרבה אש הופנתה לטייקונים בטענה כי מעט מאוד אנשים שולטים בהרבה גופים. ייתכן כי השוק מגלם או יגלם את חששות המשקיעים כי וועדת הריכוזיות תנקוט צעדים להחלשת חברות האחזקות.

חברה לישראל של משפחת עופר מחזיקה בין היתר בכיל, בזן, טאואר וצים. היא מחברות האחזקות הפחות ממונפת ובעלת חוסן כלכלי רב. חברת הספנות צים היא החברה שתחטוף אם סוגיית משבר החוב של ארה"ב הולך להעמיק והיום (ב') מודיס נתנה לזה רמז כשאיימה שאף היא תוריד את דירוג ארה"ב אם לא יינקטו צעדים משמעותיים לקיצוץ הגירעון. המניה מושפעת בעיקר מביצועי כיל.

דיסקונט השקעות היא החברה המרכזית בקבוצת IDB של דנקנר שמחזיקה בין היתר במכתשים אגן, כור, סלקום סקיילקס, אלביט, גיוון ,המלט, שופרסל, נטוויזן, נייר חדרה, נכסים ובנין. החברה ממונפת מעל הממוצע. לחברה חשיפה לבנק השוויצרי קרדיט סוויס דרך כור כאשר משבר החובות באירופה מעיב ועדיין מהווה סכנה למניית דסק"ש שאף הגדילה את חשיפתה לקרדיט סוויס באמצעות הלוואה של חצי מיליארד שקלים (חלקה מIDB). הרגעות החששות לגבי קרדיט סוויס והשלמת מכירת מכתשים אגן יורידו לחץ ממניית דסק"ש.

כלל תעשיות שגם בבעלות דנקנר מחזיקה בכלל ביוטכנו נטוויזן, נייר חדרה, נשר, סייפן, די-פארם ופאנדטק. זוהי החברה הפחות ממונפת בקבוצת IDB ובעלת תזרים יציב יחסית מהחברות בנות. לאחרונה דווח בכלי התקשורת כי המדינה תשאף להוריד את נתח השוק של מונופול המלט נשר החולש על 85%, ואף לפתוח את השוק לייבוא. הפרסום היווה טריגר לירידה במניית חברת האם כת"ש. "להבנתנו אין כרגע חסמים על ייבוא מלט. אין לנו דרך להעריך האם יבוצע מהלך כזה ומה תהיה השפעתו אך נראה כי השוק כבר מתמחר פגיעה בנשר ולכן עם הרגעות השווקים הירידות בכת"ש עשויות להוות הזדמנות" אומרים בפסגות.

קרדן אן.וי חברת הבת המרכזית היא GTC פולין, מדינה חזקה יחסית למזרח אירופה. שאר פעילויות החברה הינן בעיקר בסין שם פעילות החברה כרגע נראית טוב. החברה ביצעה סדרת מימושים אשר יצרו לה קופת מזומנים גבוהה אשר תבטיח את החזר החובות בתקופה הקרובה.

אלוני חץ חברת נדל"ן ממונפת לחברה חוסן פיננסי ואחזקה בחברות בעלות תזרים מצויין ופעילות טובה בישראל, שוויץ (החברה מאוד נהנית מהתחזקות הפר"ש) וקנדה. ישנו סיכון הגלום בכך שבעת משבר נראה ירידות גם במניות הבנות, אך באופן יחסי המחיר של החברה כיום הינו נמוך ביחס לשווי הבנות ואמור לספק הגנה מסוימת במידה ונראה ירידות נוספות (עד גבול מסוים) בחברות בנות.

דלק קבוצה החברה של תשובה מחזיקה בדלק קידוחים יהש , אבנר יהש, דלק ישראל, דלק רכב. הקבוצה תלויה בהמשך פיתוח שדה 'לוויתן' שלדעת אנליסטים רבים טומן פונציאל גבוה מרמות המחירים בהן נסחרות השותפויות. בעוד שדלק ישראל נמצאת תחת לחץ רגולטורי ונתח השוק של דלק רכב יורד, דלק ארה"ב מציגה ביצועים מצוינים. שאלת החזר החוב לבעלי אג"ח דלק נדל"ן מפריע לחברה מבחינת תדמית ציבורית.